企業(yè)資本成本和資本結(jié)構(gòu)分析-展示頁
2025-06-25 23:52本頁面
【正文】 借款本金與利息=1100（1+10%5）=1650萬元 因此，甲方案的成本較低。 假設(shè)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率（資金的機(jī)會(huì)成本）為10%，不考慮所得稅的影響。發(fā)行價(jià)格根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率確定?！ s=Kb+RPc 式中： Kb債券成本； RPc股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！ ≌?qǐng)參考書上的例題P219 例5 若考慮時(shí)間價(jià)值：求貼現(xiàn)率K，與長(zhǎng)期借款成本計(jì)算相同。 若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。 請(qǐng)參照書上的例題P218 例1 ?。?）特點(diǎn)：債券利息應(yīng)計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用；債券籌資費(fèi)用一般較高，不可省略。A公司B公司資金總額1000萬（自有）1000萬（50%借入；利率10%）EBIT（20%）200200利息050稅前利潤(rùn)200150所得稅（30%）6045稅后利潤(rùn)140105 例題 資金籌集費(fèi)指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等； 資金占用費(fèi)指占用資金支付的費(fèi)用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息，等等。 第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)打印本頁 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本的含義 。（可參考書上P216） ?。嘿Y本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。 二、資金成本的作用 、確定籌資方案的依據(jù) 、決定投資取舍的標(biāo)準(zhǔn) 三、資本成本的計(jì)算 ?。ㄒ唬﹤€(gè)別資本成本 通用模式 個(gè)別資本成本=年資金占用費(fèi)/（籌資總額籌資費(fèi)用） =年資金占用費(fèi)/籌資總額（1籌資費(fèi)率） 例題1： A公司B公司資金總額1000萬1000萬稅前利潤(rùn)200200所得稅（30%）6060稅后利潤(rùn)140140股利050稅后留用利潤(rùn)14090 ?。?）特點(diǎn)：借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用 ?。?）計(jì)算 若不考慮資金時(shí)間價(jià)值： 長(zhǎng)期借款成本=[年利息（1所得稅率）]/[籌資額（1籌資費(fèi)率）] 若考慮時(shí)間價(jià)值：求貼現(xiàn)率K并請(qǐng)參照書上P217至P218 式中： It長(zhǎng)期借款年利息； L長(zhǎng)期借款籌資額； Fl長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率； K所得稅前的長(zhǎng)期借款資本成本； Kl所得稅后的長(zhǎng)期借款資本成本； P第n年末應(yīng)償還的本金； T所得稅率?！ Y金成本的計(jì)算公式為： 若不考慮時(shí)間價(jià)值： 式中：Kb債券資金成本； Ib債券年利息； T所得稅率； B債券籌資額； Fb債券籌資費(fèi)用率?！ ∪绻麑⒇泿艜r(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi)，債券成本的計(jì)算與長(zhǎng)期借款成本計(jì)算相同?！ ≌?qǐng)參考書上的P220的公式 請(qǐng)參考書上的例題P220 例7 計(jì)算公式： KP=D/P ?。?）股利增長(zhǎng)模型法 P（1f）=D1/（Kg） Knc=Dc/[Pc（1Fc）+g] ?。?）股票資本成本 =股票投資人要求的必要報(bào)酬率 ①資本資產(chǎn)定價(jià)模型法按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式計(jì)算： Ks=Rs=Rf+β（RmRF） ?、陲L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法在債券投資者要求的收益率上再加上一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！ ”Ａ粲嗟馁Y本成本與普通股的區(qū)別在于沒有籌資費(fèi) 例題２：某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，%，則該債券的資本成本為多少（所得稅率為30%）？ 解析： 資本成本=年利息X（1T）/籌資總額X（1F） 發(fā)行價(jià)格=80（P/A，10%，3）+1000（P/S，10%，3）= 資本成本=80（130%）/（%）=% 例題3：A公司
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