資本成本和資本結(jié)構(gòu)(11)-展示頁
2025-05-25 02:53本頁面
【正文】 變動(dòng)率 DOL= = △ S/S 銷售額變動(dòng)率 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)還可以通過銷售額和成本來表示 ： ? 公式一 Q（ PV） DOLQ= Q（ PV） F 公式二 SVC 邊際貢獻(xiàn) M EBIT+F DOLS= = = SVCF EBIT EBIT 經(jīng)營杠桿系數(shù)的意義 ⑴在 F 不變下， DOL 說明了銷售額增長（減少）所引起的利潤 EBIT增長（減少）的幅度 ⑵ F不變下，銷售越大， DOL越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小 銷售越小， DOL越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大 控制經(jīng)營杠桿的途徑 企業(yè)一般可通過 增加銷售額 ， 降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本 ， 降低固定成本比重 等措施使 DOL 下降，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 較小 較大 固定費(fèi)用 銷量 EBIT （ PVF/S ） 影響因素：負(fù)債比率 二、經(jīng)營杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)管理中的杠桿作用產(chǎn)生于 固定費(fèi)用 的存在： ①生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在固定費(fèi)用（ 固定成本 ），形成 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ②籌集資金和使用資金過程中存在固定費(fèi)（ 固定利息 ），形成 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 25％） （ 1＋ 7％） ＝ （元 /股） 預(yù)計(jì)明年留存收益增加 ＝ 400 （ 125％）＝ （萬元） 明年保留盈余 ＝ 420＋ ＝ （萬元） 金額 比重 單項(xiàng)成本 加權(quán)成本 銀行借款 150 ％ ％ ％ 債券 650 ％ ％ ％ 普通股 400 ％ ％ ％ 保留盈余 ％ ％ ％ 合計(jì) 100％ —— ％ 第二節(jié) 財(cái) 務(wù) 杠 桿 一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ——是指企業(yè)因經(jīng)營的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 每股收益 25％＝ 247。公司所得稅率 40％ （ 1） 計(jì)算銀行借款的資本成本 K bt= %（ 1－ 40%）＝ ％ （ 2） 計(jì)算債券的稅后資本成本 850 （ 1－ 40％） ＝ 1000 8％ （ 1－ 40％） （ P/A,K,5） ＋ 1000 （ P/S,K,5） K＝ ％ （ 3） 普通股成本和保留盈余成本 股票市價(jià) ＝ 247。 （ 2）籌集費(fèi) ：指企業(yè)在籌集資金中支付 費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)，債券發(fā)行費(fèi)等 籌資費(fèi)與資金籌措有關(guān)，而與資金的 數(shù)額多少及時(shí)間長短無關(guān)。第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資 本 成 本 一、 資本成本 ——指的是企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用。 包括 （ 1）占用費(fèi)（用資費(fèi)）： 與使用資金的數(shù) 額多少及時(shí)間長短成正比，它是資金 成本的主要內(nèi)容。 資本成本的意義 ⑴籌資決策的依據(jù) — 比較各種籌資方式優(yōu)劣的尺度之一 — 資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù) — 選擇追加籌資方案的基本
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