資本成本與資本預(yù)算-資料下載頁(yè)
2025-05-13 22:55本頁(yè)面
【正文】 )1( CBsW A C C TrBS BrBS Sr ????????)1( CBPsW A C C TrPBS BrPBS PrPBS Sr ??????????????Pr28 例 5：計(jì)算加權(quán)平均資本成本 A公司生產(chǎn)新式軍事設(shè)備，資金是通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益來(lái)籌集的，所發(fā)行的兩種證券也都通過(guò)證券交易所進(jìn)行交易。計(jì)算它的加權(quán)平均資本成本。 A公司普通股現(xiàn)行市價(jià) (發(fā)行在外 5百萬(wàn)股 )： /股 下一年度預(yù)期現(xiàn)金股利： 元 /股 預(yù)期股利年固定增長(zhǎng)率： 10% A公司債券現(xiàn)行市價(jià) (發(fā)行在外 7萬(wàn)張 )： 800元 /張 債券到期收益率： 10% A公司邊際所得稅率： 25% 29 例 6：美國(guó)航空公司資本預(yù)算 假設(shè)美國(guó)航空公司的貝塔系數(shù)為 ，它正考慮通過(guò)發(fā)行股票為一個(gè)貝塔系數(shù)為 。該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為 18%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%，市場(chǎng)期望報(bào)酬率為 10%。該公司是否該接受這一項(xiàng)目？ 30 ? 加權(quán)平均資本成本的可能誤用： 誤用企業(yè)當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本去評(píng)價(jià)新項(xiàng)目，會(huì)使一些低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)采納一些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。 31 例 7：計(jì)算加權(quán)平均資本成本 以下是某公司的資產(chǎn)負(fù)債表。單位為百萬(wàn)元。 資產(chǎn)（賬面價(jià)值） 75 負(fù)債 25 權(quán)益 50 總計(jì) 75 75 不幸該公司陷入不景氣狀態(tài)， 6百萬(wàn)股的股票價(jià)格下降為每股 4元，債券的市場(chǎng)價(jià)值下降了 20%。由于巨額損失，它將沒(méi)有所得稅的支付。假設(shè)股東要求 20%的期望收益率，債券的收益率為 14%。 計(jì)算加權(quán)平均資本成本。 32 ? 市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值： 資本成本是投資者所要求的期望收益率，它基于證券的市場(chǎng)價(jià)值。
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