ch2財務管理的價值觀念-資料下載頁
2025-01-10 00:26本頁面
【正文】 RR— 風險報酬率 51 ?風險價值系數 b的確定方法有： （ 1）根據以往的同類項目加以確定； （ 2）由企業(yè)領導或企業(yè)組織有關專家確定； （ 3）由國家有關部門組織專家確定； ?期望報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率 K=RF+RR=RF+b?V 其中： RF — 無風險報酬率 52 計算風險報酬額 PR=C*RR 其中： PR—— 風險報酬額 C—— 投資額 RR—— 風險報酬率 53 計算風險報酬額 【 例 9】 假定投資 1000萬元購買 A、 B兩種股票，投資風險報酬率分別為 ％和 ％，問投資于 A、 B兩種股票的風險報酬分別為多少？ 解：投資 A股票的 PR＝ 1000 ％＝ 48（萬元） 投資 B股票的 PR＝ 1000 ％＝ 131（萬元） 54 附：風險項目的選擇標準 只有一個方案可供選擇時，選預測風險報酬率大于應得的風險報酬率。 若多個投資方案可供選擇時， p93。 練習： 某企業(yè)有甲、乙兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益率的概率分布如下表所示： 市場狀況 概率 甲項目 乙項目 好 20% 30% 一般 10% 10% 差 5% 5% 要求： （ 1）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值。 （ 2）分別計算甲乙兩個項目收益率的標準差。 （ 3）比較甲乙兩個投資項目風險的大小。 （ 4）如果無風險收益率為 6％，甲項目的風險價值系數為 10％，計算甲項目投資的總收益率。 56 練習： 某公司擬進行一項投資。目前有甲、乙兩種方案可供選擇。如果投資于甲方案其原始投資額會比乙方案高 60000元，但每年可獲得的收益比乙方案多 10000元。假設該公司要求的最低報酬率為 12%，方案的持續(xù)年限為 n年，分析 n處于不同取值范圍時應當選擇哪一種方案？ 57 練習： 一個男孩今年 9歲 ,在他 5歲生日時，收到一份外祖父送的禮物，這份禮物是以利率為 5％的復利計息的10年到期的債券 3000元。男孩父母計劃在其 1 1 21歲生日時，各用 5000元資助他的大學學習，為了實現(xiàn)這個計劃，外祖父的禮物債券到期后，其父母將其重新投資，除了這筆投資外，其父母在孩子 10至17歲生日時，每年還需進行多少投資才能完成其資助孩子的教育計劃？設所有將來的投資利潤率均為 6％。 答案： （ 1）甲項目收益率的期望值＝ 20％＋ 10％＋ 5％＝ 12％ 乙項目收益率的期望值＝ 30％＋ 10％＋ （－ 5％）＝ 13％ （ 2）甲項目收益率的標準差＝ [（ 20％－ 12％） 2 ＋（ 10％－ 12％） 2 ＋（ 5％－ 12％） 2 ]1/2＝ ％ 乙項目收益率的標準差＝ [（ 30％－ 13％） 2 ＋（ 10％－13％） 2 ＋（－ 5％－ 13％） 2 ]1/2＝ ％ （ 3）因為甲乙兩個項目的期望值不同，所以應當比較二者的標準離差率進而比較風險的大小 甲項目的標準離差率＝ ％ /12％ 100％＝ ％ 乙項目的標準離差率＝ ％ /13％ 100％＝ ％ 因為乙項目的標準離差率大于甲項目的標準離差率，所以乙項目的風險大于甲項目。 （ 4）風險收益率＝風險價值系數 標準離差率＝ 10％ ％＝ ％ 甲項目投資的總的收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝ 6％＋ ％＝ ％ 使每年多獲得 10000元收益的現(xiàn)值等于 60000元時甲乙兩個方案是等價的，即 60000＝ 10000 （ P/A， 12%， n） 即：（ P/A， 12%， n）＝ 6 查年金現(xiàn)值系數表可知： （ P/A， 12%， 11）＝ （ P/A， 12%， 12）＝ 由內插法可知： （ n11） /（ 1211） =（ ） /（ ） n≈（年） 所以如果方案能夠持續(xù) ，該公司應當選擇甲方案；如果方案的持續(xù)年限短于 ，則公司應當選擇乙方案；如果方案恰好能夠持續(xù) ，則選擇任何一個方案都是可以的。 60 答案： 3000 (s/p,5%,10 ) (s/p,6%,2 ) ＋ B (s/A,6%,8 ) ＝ 5000 (p/A,6%,4) 3000 ＋ B ＝ 5000 B=
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