資金成本和資金結(jié)構(gòu)(1)-資料下載頁
2025-05-14 01:58本頁面
【正文】 的根源。 (2)一般來說，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。 (3)只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在財(cái)務(wù)杠桿的作用。 (4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 (5)只要企業(yè)同時(shí)存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定的利息費(fèi)用，就會(huì)存在經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿共同作用，那么銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股利潤產(chǎn)生更大的變動(dòng)，這種連鎖作用就是復(fù)合杠桿。 26 一、資金結(jié)構(gòu) 構(gòu)成及其比例關(guān)系。 從大的方面來說主要是負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例問題。資金結(jié)構(gòu)問題總的來說是負(fù)債資金的比例問題，即負(fù)債在企業(yè)全部資金總所占的比重。資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債的意義 : ① 降低其資金成本 ②能夠給企業(yè)帶來杠桿效應(yīng) ③增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) 27 ? ?P186 28 指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。 ①企業(yè)價(jià)值最大 ?EPS ② 綜合資金成本最低 29 二、息稅前利潤 —— 每股利潤分析法 EBIT EPS分析法 /每股利潤無差別點(diǎn)計(jì)算法 ND)T1)(IE B I T(E P S ????EBIT EPS I1 I2 負(fù)債資金多 負(fù)債資金少 EBIT EPS1=EPS2 30 令 EPS1=EPS2 2ND)T1)(IE B I T(ND)T1)(IE B I T( 22111 ???????EBIT=? 局限性：這種分析方法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價(jià)格也就最高。但把資金結(jié)構(gòu)對 風(fēng)險(xiǎn) 的影響置于視野以外，是不全面的。因?yàn)殡S著負(fù)債的增加，投資者的風(fēng)險(xiǎn)加大，股票價(jià)格和企業(yè)價(jià)值也會(huì)有下降的趨勢。 31 ?三、比較資金成本法 ?四、因素分析法 (定性分析的方法 ) ?（一） 企業(yè)銷售的增長情況 ?（二） 企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度。 有的企業(yè)被少數(shù)股東所控制，股東們很重視控股權(quán)問題，企業(yè)為了保證少數(shù)股東的絕對控制權(quán)，一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌資。 ?（三） 貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的影響 ?（四） 行業(yè)因素 ?（五） 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 32 ?（六） 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表來理解。 ?（ 1）擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金； ?（ 2）擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)，更多依賴流動(dòng)負(fù)債來籌集資金 。 ?(3)資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債較多，如房地產(chǎn)公司的抵押貸款就相當(dāng)多； ?（ 4）以技術(shù)研究開發(fā)為主的公司則負(fù)債很少。 ?（七） 所得稅稅率的高低 ?（八） 利率水平的變動(dòng)趨勢
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