資金成本和資金結(jié)構(gòu)(1)(完整版)
【正文】 發(fā)行優(yōu)先股，則計算公式為： IFVPQVPQIE B ITMD CL??????? )()()1/()()()1/( TdIFVPQVPQTdIE B ITMD CL???????????25 杠桿原理能夠說明的問題： (1)經(jīng)營杠桿擴大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響，但經(jīng)營杠桿本身不是引起經(jīng)營風(fēng)險的主要原因，不是利潤不穩(wěn)定的根源。資金結(jié)構(gòu)中負債的意義 : ① 降低其資金成本 ②能夠給企業(yè)帶來杠桿效應(yīng) ③增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) 27 ? ?P186 28 指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。 ?（ 1）擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金； ?（ 2）擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)，更多依賴流動負債來籌集資金 。 31 ?三、比較資金成本法 ?四、因素分析法 (定性分析的方法 ) ?（一） 企業(yè)銷售的增長情況 ?（二） 企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度。 (5)只要企業(yè)同時存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定的利息費用，就會存在經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿共同作用，那么銷售額稍有變動就會使每股利潤產(chǎn)生更大的變動，這種連鎖作用就是復(fù)合杠桿。 22 (二 )財務(wù)杠桿的計量 EPS=〈 (EBITI)(1T)d 〉 / N (△ EPS/EPS)/(△ EBIT/EBIT)1 利息息稅前利潤息稅前利潤息稅前利潤變動率普通股每股利潤變動率財務(wù)杠桿系數(shù)??IE BITE BITE BIT / E BITE P S / E P SD F L ????如果企業(yè)存在優(yōu)先股，則 )/ (1 所得稅率優(yōu)先股股利利息息稅前利潤息稅前利潤財務(wù)杠桿系數(shù)???)1/( ddIE B ITE B ITD F L????只要有負債籌資或優(yōu)先股籌資就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。 ? 在其他條件不變的情況下，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會改變固定成本總額，但會降低單位固定成本，從而提高單位利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率。 ? 普通股籌資費高，它的風(fēng)險高，因此高風(fēng)險高回報，要求的報酬率要高 ●企業(yè)破產(chǎn)時，優(yōu)先股股東的求償權(quán)位于債券持有人之后，優(yōu)先股股東的風(fēng)險大于債券持有人的風(fēng)險，這就是優(yōu)先股的股利率一般要大于債券的利息率。 ?(三 )涉及三個概念： ?個別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本。1 第四章 資金成本和資金結(jié)構(gòu) 重點導(dǎo)讀 ?資金成本的概念及作用 ?個別、綜合、邊際資金成本的計算 ?杠桿原理 ?資金結(jié)構(gòu)的確定 2 第一節(jié) 資金成本 一、 資金成本的概念與作用 （一）資金成本的概念 資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的
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