資金成本和資金結(jié)構(gòu)(3)(完整版)
【正文】 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 股利固定不變 股利固定增加 陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 B和分母當(dāng)中的 B0 在平價(jià)發(fā)行時(shí)是可以抵銷的，但是在溢價(jià)或是折價(jià)時(shí)則不可以。 ⊙ 國(guó)際上通產(chǎn)將資金成本視為投資項(xiàng)目的“最低收益率”或是采用投資項(xiàng)目的取舍率，是比較、選擇投資方案的主要標(biāo)準(zhǔn)。 ECONOMICS Logo 4 有關(guān)公式的說(shuō)明： （ 1）資金籌集到位之前所發(fā)生的籌資費(fèi)用的多少是不可比的。 ECONOMICS Logo 3 任務(wù)一 資金成本 一、 資金成本的概念與作用 （一）資金成本的概念 資金成本是指企業(yè)為籌集資金過(guò)程當(dāng)中所付出的代價(jià)。 ECONOMICS Logo 5 （二）資金成本的作用 ⊙ 資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所考慮的唯一因素。這三個(gè)資金成本的概念分別是在不同的場(chǎng)合使用。 ECONOMICS Logo 8 （四）普通股成本 資金成本 籌資者角度 投資報(bào)酬率 投資者 股票現(xiàn)值估價(jià)法： 從籌資者角度 (n?∞, 0) 從投資者角度 陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 ●在各種資金來(lái)源中，普通股的成本最高。 ECONOMICS Logo 16 ★成本習(xí)性及分析 所謂成本習(xí)性，是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。 2. 酌量性固定成本，是企業(yè)的 “ 經(jīng)營(yíng)方針 ” 成本，即企業(yè)管理當(dāng)局根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針可以人為的調(diào)控的那部分固定成本。如 “ 固定成本指成本總額不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動(dòng)的那部分成本。 經(jīng)過(guò)成本習(xí)性分析以后，成本分為最終劃分為兩大類： 固定成本和變動(dòng)成本。 ( 陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 (4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 ECONOMICS Logo 25 ①企業(yè)價(jià)值最大 ?EPS ② 綜合資金成本最低 二、息稅前利潤(rùn) —— 每股利潤(rùn)分析法 EBIT —— EPS分析法 /每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)計(jì)算法 N D)T1)(IE B I T(E P S ????EBIT EPS I1 I2 負(fù)債資金多 負(fù)債資金少 EBIT EPS1=EPS2 N TIE B ITN TEPS )1()1( ????陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)理解。 ECONOMICS Logo 29 債轉(zhuǎn)股的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ，加快企業(yè)的發(fā)展步伐 ，建立良好的法人治理結(jié)構(gòu) 缺點(diǎn)： ，可能導(dǎo)致賴賬經(jīng)濟(jì) 陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。(3)資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債較多，如房地產(chǎn)公司的抵押貸款就相當(dāng)多；（ 4）以技術(shù)研究開(kāi)發(fā)為主的公司則負(fù)債很少。但把資金結(jié)構(gòu)對(duì) 風(fēng)險(xiǎn) 的影響置于視野以外，是不全面的。 陜 西 財(cái) 經(jīng) 職 業(yè) 技 術(shù) 學(xué) 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 I↗ ,DFL↗ ,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ↗ 三、復(fù)合杠桿 x?EPS (△ EPS/EPS)/(△ x/x)1 △ x?△ EBIT?△ EPS,分子、分母 247。 ECONOMICS Logo
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