資金成本和資金結構(3)(完整版)
【正文】 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 股利固定不變 股利固定增加 陜 西 財 經 職 業(yè) 技 術 學 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 B和分母當中的 B0 在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。 ⊙ 國際上通產將資金成本視為投資項目的“最低收益率”或是采用投資項目的取舍率，是比較、選擇投資方案的主要標準。 ECONOMICS Logo 4 有關公式的說明： （ 1）資金籌集到位之前所發(fā)生的籌資費用的多少是不可比的。 ECONOMICS Logo 3 任務一 資金成本 一、 資金成本的概念與作用 （一）資金成本的概念 資金成本是指企業(yè)為籌集資金過程當中所付出的代價。 ECONOMICS Logo 5 （二）資金成本的作用 ⊙ 資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所考慮的唯一因素。這三個資金成本的概念分別是在不同的場合使用。 ECONOMICS Logo 8 （四）普通股成本 資金成本 籌資者角度 投資報酬率 投資者 股票現值估價法： 從籌資者角度 (n?∞, 0) 從投資者角度 陜 西 財 經 職 業(yè) 技 術 學 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 ●在各種資金來源中，普通股的成本最高。 ECONOMICS Logo 16 ★成本習性及分析 所謂成本習性，是指成本總額與業(yè)務量之間在數量上的依存關系。 2. 酌量性固定成本，是企業(yè)的 “ 經營方針 ” 成本，即企業(yè)管理當局根據企業(yè)的經營方針可以人為的調控的那部分固定成本。如 “ 固定成本指成本總額不隨業(yè)務量發(fā)生任何變動的那部分成本。 經過成本習性分析以后，成本分為最終劃分為兩大類： 固定成本和變動成本。 ( 陜 西 財 經 職 業(yè) 技 術 學 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 (4)財務風險是指企業(yè)為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產機會或普通股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。 ECONOMICS Logo 25 ①企業(yè)價值最大 ?EPS ② 綜合資金成本最低 二、息稅前利潤 —— 每股利潤分析法 EBIT —— EPS分析法 /每股利潤無差別點計算法 N D)T1)(IE B I T(E P S ????EBIT EPS I1 I2 負債資金多 負債資金少 EBIT EPS1=EPS2 N TIE B ITN TEPS )1()1( ????陜 西 財 經 職 業(yè) 技 術 學 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。結合資產負債表來理解。 ECONOMICS Logo 29 債轉股的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ，加快企業(yè)的發(fā)展步伐 ，建立良好的法人治理結構 缺點： ，可能導致賴賬經濟 陜 西 財 經 職 業(yè) 技 術 學 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。(3)資產適用于抵押貸款的公司舉債較多，如房地產公司的抵押貸款就相當多；（ 4）以技術研究開發(fā)為主的公司則負債很少。但把資金結構對 風險 的影響置于視野以外，是不全面的。 陜 西 財 經 職 業(yè) 技 術 學 院 SHAANXI TECHNICAL COLLEGE OF FINANCE amp。 I↗ ,DFL↗ ,財務風險 ↗ 三、復合杠桿 x?EPS (△ EPS/EPS)/(△ x/x)1 △ x?△ EBIT?△ EPS,分子、分母 247。 ECONOMICS Logo
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