資金成本和資金結構(1)(參考版)
2025-05-18 01:58本頁面
【正文】 ?(3)資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債較多，如房地產(chǎn)公司的抵押貸款就相當多； ?（ 4）以技術研究開發(fā)為主的公司則負債很少。結合資產(chǎn)負債表來理解。 有的企業(yè)被少數(shù)股東所控制，股東們很重視控股權問題，企業(yè)為了保證少數(shù)股東的絕對控制權，一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或負債方式籌資。因為隨著負債的增加，投資者的風險加大，股票價格和企業(yè)價值也會有下降的趨勢。 ①企業(yè)價值最大 ?EPS ② 綜合資金成本最低 29 二、息稅前利潤 —— 每股利潤分析法 EBIT EPS分析法 /每股利潤無差別點計算法 ND)T1)(IE B I T(E P S ????EBIT EPS I1 I2 負債資金多 負債資金少 EBIT EPS1=EPS2 30 令 EPS1=EPS2 2ND)T1)(IE B I T(ND)T1)(IE B I T( 22111 ???????EBIT=? 局限性：這種分析方法只考慮了資金結構對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也就最高。資金結構問題總的來說是負債資金的比例問題，即負債在企業(yè)全部資金總所占的比重。 26 一、資金結構 構成及其比例關系。 (4)財務風險是指企業(yè)為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)機會或普通股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。 (2)一般來說，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大。 24 (二 )復合杠桿的計量 復合杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積。 I↗ ,DFL↗ ,財務風險 ↗ 23 三、復合杠桿 ?(一 )復合杠桿的概念 ?復合杠桿，亦稱總杠桿，是指經(jīng)營杠桿和財務杠桿的綜合。當息稅前利潤增大時，每1元盈余所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余；反之，當息稅前利潤減少時，每 1元盈余所負擔的固定財務費用就會相對增加，這就會大幅度減少普通股的盈余。 1aMME B I TMx/xE B I T/E B I TDOL ???????21 二、財務杠桿 ? (一 )財務杠桿的概念 ? 財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股股東權益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。 20 （二）經(jīng)營杠桿的計量 EBIT=pxabx EBIT’=px’abx’ △ EBIT=(pb) △ x 經(jīng)營杠桿系數(shù)的含義和有關因素的關系： 1)在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起息稅前利潤增長（減少）的幅度。反之，產(chǎn)銷業(yè)務量的減少會提高單位固定成本，降低單位利潤，使息稅前利潤下降率也大于產(chǎn)銷業(yè)務量下降率。是 息稅前利潤變動率相當于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的倍數(shù)。
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