[經(jīng)濟(jì)學(xué)]資金成本和資本結(jié)構(gòu)-資料下載頁(yè)
2025-10-10 03:11本頁(yè)面
【正文】 ?例題講解 書本 P50的例題 12 課堂練習(xí) ? 《 財(cái)務(wù)管理習(xí)題集 》 P24的實(shí)訓(xùn)題九 資本結(jié)構(gòu) ? 一、資本結(jié)構(gòu)概述 ? (一 )資本結(jié)構(gòu)定義 ? 資本結(jié)構(gòu)是指旅游企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? 運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) ? 一 、 資本結(jié)構(gòu)的性質(zhì)： ? （ 一 ） 資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成內(nèi)容具有層次性 ? 三、資本結(jié)構(gòu)決策的方法 ? (一 )最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義及理論依據(jù) ? 判斷企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳的標(biāo)準(zhǔn)是綜合資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大化。 ? 具體來說，包括： ? (1) 綜合資金成本最低； ? (2) 籌集到手的能供企業(yè)使用的資金能充分確保企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的需要，滿足需要且有一定的資本結(jié)構(gòu)彈性； ? (3) 股票的市價(jià)最大； ? (4) 企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小。 ? (二 )最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇 ? 1．比較資金成本法 ? 比較資金成本法，是指通過計(jì)算不同資金組合的資金成本，并以其中資金成本最低的組合為最佳的一種方法。 ? 決策程序?yàn)椋? ? 第一步，確定不同籌資方案的資金結(jié)構(gòu)； ? 第二步，計(jì)算不同方案的資金成本； ? 第三步，選擇資金成本最低的資金組合。 ? 2．收益分析法 ? 收益分析法也叫做無(wú)差異點(diǎn)分析法 (EBITEPS分析 )，是指這樣一些銷售收入點(diǎn)和息稅前利潤(rùn)點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)銷售收入和息稅前利潤(rùn)達(dá)到某一點(diǎn)時(shí)，兩種籌集方式 (債務(wù)資本和權(quán)益資本 )下的每股收益相等，該點(diǎn)銷售收入和息稅前利潤(rùn)稱為每股收益的無(wú)差別點(diǎn)。 ? 根據(jù)以上資料，息稅前利潤(rùn)究竟為多少時(shí)發(fā)行普通股有利？息稅前利潤(rùn)為多少時(shí)發(fā)行公司債券有利？可按下列公式計(jì)算： ? 式中： EBIT——息稅前利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)； I1， I2——兩種籌資方式下的年利息； N1， N2——兩種籌資方式下的發(fā)行在外的普通股股數(shù)； P1， P2——兩種籌資方式下的發(fā)行在外的優(yōu)先股股息； T——所得稅稅率。 1 1 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )E B I T I T P E B I T I T PNN? ? ? ? ? ??例 ? 某公司 1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金 200萬(wàn)元，年利率為 10%；優(yōu)先股 200萬(wàn)元，年股利率為 12%；普通股 600萬(wàn)元，每股面值 10元。公司計(jì)劃增資 200萬(wàn)元。如果發(fā)行債券年利率為 8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為 20元 ,企業(yè)所得稅率為 30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。 答案 ? [(EBIT – 200 10% 200 8%)(130%)200 12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200 10%)(130%)200 12%] / [(600/10) +( 200/20)] 求得： EBIT =（萬(wàn)元） 當(dāng)盈利能力 EBIT，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力 EBIT〈 ，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng) EBIT=，采用兩種方式無(wú)差別。 例 ? 某企業(yè)目前擁有債券 2021萬(wàn)元，年利率為 5%。優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股利率為 12%。普通股 2021萬(wàn)元，每股面值10元。現(xiàn)計(jì)劃增資 500萬(wàn)元，增資后的息稅前利潤(rùn)為 900萬(wàn)元。如果發(fā)行債券，年利率為 8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為 12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為 25元。企業(yè)所得稅率為 30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。 答案 ? 發(fā)行債券的 EPS=[（ 9002021 5%500 8%） （ 130%） 500 12%]/（ 2021/10） = /股 發(fā)行優(yōu)先股 EPS=[(9002021 5%) (130%)(500+500) 12%]/(2021/10) = /股 發(fā)行普通股 EPS=[(9002021 5%) (130%)500 12%](2021/10+500/25) = /股 ? 思考與練習(xí) ? 什么是資金成本？有哪些構(gòu)成？ ? 確定資金結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)主要考慮哪些因素？ ? 什么是最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)？如何確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)？ ? (二 )資本結(jié)構(gòu)的影響因素 ? 1．企業(yè)銷售的增長(zhǎng)情況 ? 2．企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度 ? 3．貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響 ? 4．行業(yè)因素 ? 5．企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 ? 6．資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 7．所得稅 ? 8．利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1