[工程科技]第五章資金成本與資本結(jié)構(gòu)-資料下載頁(yè)
2025-01-19 07:35本頁(yè)面
【正文】 數(shù)為 ： 當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng) 1倍時(shí)，普通股每股收益將增長(zhǎng)； 反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降 1倍時(shí)，普通股每股收益將下降 。 前種情形表現(xiàn)為財(cái)務(wù)杠桿利益， 后種表現(xiàn)為財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大小與財(cái)務(wù)杠桿利益和風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)。 注意： 、企業(yè)資金規(guī)模、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用水平等多個(gè)因素 ，即其他因素一定的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，如果固定財(cái)務(wù)費(fèi)用為 0，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1。 ：控制負(fù)債比率，即通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債使得財(cái)務(wù)杠桿利益抵銷風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。 五、總杠桿系數(shù) ?由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng) ?稱為總杠桿 ,指營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合。 DTL = DOL * DFL IFVCSVCSIFCPQCPQ??????????)()(聯(lián)合杠桿（ Q→EBIT ） 總杠桿 由于存在固定生產(chǎn)成本 ,產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng) ,使息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售量的變動(dòng)率 由于存在固定籌資成本，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率。 銷售量稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益有更大的變動(dòng)，即聯(lián)合杠桿效應(yīng)， 它是由于同時(shí)存在固定生產(chǎn)成本和固定籌資成本產(chǎn)生的 ?聯(lián)合杠桿的測(cè)算 //////D TL D O L D F LE B IT E B IT E PS E PSQ Q E B IT E B ITE PS E PS??????????? 【 例 】 ABC公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為 2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 。該公司的聯(lián)合杠桿為多少？ 聯(lián)合杠桿系數(shù)為 3表明： 當(dāng)公司銷售量增長(zhǎng) 1倍時(shí)，普通股每股收益將增長(zhǎng) 3倍，具體放映公司的聯(lián)合杠桿利益； 反之，當(dāng)公司營(yíng)業(yè)總額下降 1倍時(shí)，普通股每股收益將下降 3倍，具體放映公司的聯(lián)合杠桿風(fēng)險(xiǎn)。 2 3DTL DOL DF L? ? ? ? ? 由于總杠桿作用使每股利潤(rùn)大幅度波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)，稱為總風(fēng)險(xiǎn)。 在其它因素不變的情況下， 總杠桿系數(shù)越大，總風(fēng)險(xiǎn)越大； 總杠桿系數(shù)越小，總風(fēng)險(xiǎn)就越小。
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