[工程科技]第五章資金成本與資本結(jié)構(gòu)-閱讀頁(yè)
2025-02-03 07:35本頁(yè)面
【正文】 界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減； 當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大，此時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)趨近于無(wú)窮大； 4．在銷售收入一定的情況下，影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素主要是固定成本和變動(dòng)成本的金額。 這些研究結(jié)果說(shuō)明，在固定成本一定的情況下，公司應(yīng)采取多種方式增加銷售額，這樣利潤(rùn)就會(huì)以經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的倍數(shù)增加，從而贏得 “ 正杠桿利益 ” 。 在市場(chǎng)繁榮業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快時(shí)，公司可通過(guò)增加固定成本投入或減少變動(dòng)成本支出來(lái)提高經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，以充分發(fā)揮正杠桿利益用途。 四、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，稱為財(cái)務(wù)杠桿。 //E P S E P SD F LE B I T E B I T????理論計(jì)算公式： 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL）的測(cè)算： 式中： DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； 為普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)額； EPS為普通股每股利潤(rùn)； 為息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額； EBIT為息稅前利潤(rùn)。 I為債務(wù)利息。求其財(cái)務(wù)杠桿。 前種情形表現(xiàn)為財(cái)務(wù)杠桿利益， 后種表現(xiàn)為財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。 注意： 、企業(yè)資金規(guī)模、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用水平等多個(gè)因素 ，即其他因素一定的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，如果固定財(cái)務(wù)費(fèi)用為 0，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1。 五、總杠桿系數(shù) ?由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng) ?稱為總杠桿 ,指營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合。 銷售量稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益有更大的變動(dòng)，即聯(lián)合杠桿效應(yīng)， 它是由于同時(shí)存在固定生產(chǎn)成本和固定籌資成本產(chǎn)生的 ?聯(lián)合杠桿的測(cè)算 //////D TL D O L D F LE B IT E B IT E PS E PSQ Q E B IT E B ITE PS E PS??????????? 【 例 】 ABC公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為 2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 。 2 3DTL DOL DF L? ? ? ? ? 由于總杠桿作用使每股利潤(rùn)大幅度波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)，稱為總風(fēng)險(xiǎn)。
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