[經(jīng)濟學]第1章資金結(jié)構(gòu)理論與最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)-資料下載頁
2025-10-10 02:38本頁面
【正文】 % 1 500 長期借款 長期債券 普通股票 20% 20% 60% 7% 8% 14% % % % 加權(quán)平均資金成本 % 公司中級理財學 第一章 30 可以將表 15邊際資金成本繪制成圖 112，以直觀反映追加籌資同邊際資金成本間的關(guān)系： 資金成本 % 0 500 750 1000 1250 1500 追加融 資額 （ 元 ） 圖 112 追加籌資同邊際資金成本間的關(guān)系圖 公司中級理財學 第一章 31 第四節(jié) 確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)方法例解 一、資料 [例 11] 設(shè)某股份有限公司目前的資金結(jié)構(gòu)和有關(guān)資料： 資金來源 賬面價值 市場價值 比重 ② 資金成本 ② 加權(quán)平均資金成本 ② 長期債券 600 600 % % % 優(yōu)先股票 100 150 % 9% % 普通股票 ① 500 1 000 % 12% % 合 計 1 200 1 750 100% —— % ① 普通股票市場價格為 10元 /股，共發(fā)行在外 100萬股。 ② 為了簡化計算，在資金成本計算時，除普通股票按照市場價值為基礎(chǔ)計算之外， 其他資金成本均以賬面價值為基礎(chǔ)計算。以下相同。 表 16 公司資金結(jié)構(gòu)相關(guān)資料表 單位：萬元 公司中級理財學 第一章 32 另： ? 該公司的所得稅率為 30%。本年期望普通股票股利為 元 /股，并預計以后將以每年 5%的速度遞增。債券的票面利息率為 6%。 ? 現(xiàn)公司擬增資 300萬元進行一項投資，該項目投產(chǎn)后，公司的息稅前收益總額預計為 200萬元。 方案 1： 按面值發(fā)行 300萬元的債券，債券利息率為 10%，發(fā)行費用為債券總額的 3%。因發(fā)行費用造成的資金不足部分由流動負債彌補。流動負債的資金成本現(xiàn)不予考慮（以下方案相同，不再提示）。 通過預測得知，由于公司負債比重上升，風險相應(yīng)增加，在普通股票每股股利增至 /股，且股利按年增長率 6%的速度遞增的情況下，普通股票的市場價格將下跌為 9元 /股。其余資金來源的市場價格不變。 公司擬訂了如下幾種籌資方案， 并預計不同方案的市場價值和資金成本如下： 公司中級理財學 第一章 33 ? 方案 2： 只發(fā)行債券 200萬元，年利息率降為 9%，發(fā)行費用仍為 3%；同時以 10元 /股的價格發(fā)行普通股票 10萬股，籌集資金 100萬元，股利仍為 /股，年股利遞增速度為 5%，無發(fā)行費用。 預計這種籌資方式可保持公司普通股票市場價格維持在 10元 /股的水平不變。其余資金來源的市場價格不變。 方案 3： 只發(fā)行債券 100萬元，年利息率降至 8%，發(fā)行費用仍為 3%；同時，以 10元 /股的價格發(fā)行普通股票 20萬股，籌集資金 200萬元。這時預計普通股票的市場價格將上漲為 11元 /股，股利將仍保持在 /股，股利年增長率將仍為 5%，無發(fā)行費用。其余資金來源的市場價格不變。 試按照加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大、凈資產(chǎn)收益率最高標準確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。 解： P20～ 2
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