[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第1章資金結(jié)構(gòu)理論與最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)-資料下載頁
2025-10-10 02:38本頁面
【正文】 % 1 500 長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券 普通股票 20% 20% 60% 7% 8% 14% % % % 加權(quán)平均資金成本 % 公司中級(jí)理財(cái)學(xué) 第一章 30 可以將表 15邊際資金成本繪制成圖 112，以直觀反映追加籌資同邊際資金成本間的關(guān)系： 資金成本 % 0 500 750 1000 1250 1500 追加融 資額 （ 元 ） 圖 112 追加籌資同邊際資金成本間的關(guān)系圖 公司中級(jí)理財(cái)學(xué) 第一章 31 第四節(jié) 確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)方法例解 一、資料 [例 11] 設(shè)某股份有限公司目前的資金結(jié)構(gòu)和有關(guān)資料： 資金來源 賬面價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值 比重 ② 資金成本 ② 加權(quán)平均資金成本 ② 長(zhǎng)期債券 600 600 % % % 優(yōu)先股票 100 150 % 9% % 普通股票 ① 500 1 000 % 12% % 合 計(jì) 1 200 1 750 100% —— % ① 普通股票市場(chǎng)價(jià)格為 10元 /股，共發(fā)行在外 100萬股。 ② 為了簡(jiǎn)化計(jì)算，在資金成本計(jì)算時(shí)，除普通股票按照市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算之外， 其他資金成本均以賬面價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算。以下相同。 表 16 公司資金結(jié)構(gòu)相關(guān)資料表 單位：萬元 公司中級(jí)理財(cái)學(xué) 第一章 32 另： ? 該公司的所得稅率為 30%。本年期望普通股票股利為 元 /股，并預(yù)計(jì)以后將以每年 5%的速度遞增。債券的票面利息率為 6%。 ? 現(xiàn)公司擬增資 300萬元進(jìn)行一項(xiàng)投資，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司的息稅前收益總額預(yù)計(jì)為 200萬元。 方案 1： 按面值發(fā)行 300萬元的債券，債券利息率為 10%，發(fā)行費(fèi)用為債券總額的 3%。因發(fā)行費(fèi)用造成的資金不足部分由流動(dòng)負(fù)債彌補(bǔ)。流動(dòng)負(fù)債的資金成本現(xiàn)不予考慮（以下方案相同，不再提示）。 通過預(yù)測(cè)得知，由于公司負(fù)債比重上升，風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加，在普通股票每股股利增至 /股，且股利按年增長(zhǎng)率 6%的速度遞增的情況下，普通股票的市場(chǎng)價(jià)格將下跌為 9元 /股。其余資金來源的市場(chǎng)價(jià)格不變。 公司擬訂了如下幾種籌資方案， 并預(yù)計(jì)不同方案的市場(chǎng)價(jià)值和資金成本如下： 公司中級(jí)理財(cái)學(xué) 第一章 33 ? 方案 2： 只發(fā)行債券 200萬元，年利息率降為 9%，發(fā)行費(fèi)用仍為 3%；同時(shí)以 10元 /股的價(jià)格發(fā)行普通股票 10萬股，籌集資金 100萬元，股利仍為 /股，年股利遞增速度為 5%，無發(fā)行費(fèi)用。 預(yù)計(jì)這種籌資方式可保持公司普通股票市場(chǎng)價(jià)格維持在 10元 /股的水平不變。其余資金來源的市場(chǎng)價(jià)格不變。 方案 3： 只發(fā)行債券 100萬元，年利息率降至 8%，發(fā)行費(fèi)用仍為 3%；同時(shí)，以 10元 /股的價(jià)格發(fā)行普通股票 20萬股，籌集資金 200萬元。這時(shí)預(yù)計(jì)普通股票的市場(chǎng)價(jià)格將上漲為 11元 /股，股利將仍保持在 /股，股利年增長(zhǎng)率將仍為 5%，無發(fā)行費(fèi)用。其余資金來源的市場(chǎng)價(jià)格不變。 試按照加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大、凈資產(chǎn)收益率最高標(biāo)準(zhǔn)確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。 解： P20～ 2
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