資金成本和資金結(jié)構(gòu)-資料下載頁
2025-05-13 04:52本頁面
【正文】 存在而導(dǎo)致的每股利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。 （二）復(fù)合杠桿的計(jì)量 復(fù)合杠桿系數(shù)是指每股利潤變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。 復(fù)合杠桿系數(shù) =普通每股利潤變動(dòng)率 247。 產(chǎn)銷量變動(dòng)率 DCL= (△ EPS/EPS )/(△ （ px)/px) = (△ EPS/EPS )/(△ x/x) 某企業(yè) 2021年銷售收入 1000萬元，每股利潤 ， 2021年銷售收入1200萬元，每股利潤 ，計(jì)算該企業(yè)的復(fù)合杠桿系數(shù)。 復(fù)合杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 即 DCL=DOL DFL 復(fù)合杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn) 247。 [息稅前利潤 －利息 － 租金 － 優(yōu)先股股利 247。 （ 1－ 所得稅稅率） ] 若企業(yè)沒有融資租賃，亦未發(fā)行優(yōu)先股，其復(fù)合杠桿系數(shù)為 復(fù)合杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn) 247。 （息稅前利潤－利息） DCL=M/(EBIT－ I） =（ p－ b） x/[(p－ b)x－a－ I] （三）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 經(jīng)營杠桿系數(shù)可以衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，復(fù)合杠桿系數(shù)則用來衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的大小。 在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大，復(fù)合杠桿系數(shù)越小，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小。 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) 一、資金結(jié)構(gòu)概述 二、影響資金結(jié)構(gòu)的因素 三、最佳資金結(jié)構(gòu) 一、資金結(jié)構(gòu)概述 狹義：長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu) 廣義：全部資金結(jié)構(gòu)，包括長(zhǎng)期和短期資金 二、影響資金結(jié)構(gòu)的因素 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)產(chǎn)品銷售情況 投資者和管理人員的態(tài)度 貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響 行業(yè)因素 所得稅稅率 利率水平的變動(dòng)趨勢(shì) 三、最佳資金結(jié)構(gòu) （一）每股利潤無差別點(diǎn) （二）比較資金成本法 （一）每股利潤無差別點(diǎn) 在負(fù)債籌資及權(quán)益籌資兩種籌資方案下，找出每股利潤相同時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)，在這一點(diǎn)上兩種方案的每股利潤都一樣，高于此點(diǎn)，負(fù)債籌資方式有利，低于此點(diǎn)，權(quán)益籌資方式有利。 每股利潤 息稅前利潤 負(fù)債籌資 權(quán)益籌資 每股利潤無差別點(diǎn) 計(jì)算公式 EPS= EPS= S：銷售收入 VC：變動(dòng)成本 F：固定成本 I：利息 T：所得稅稅率 N ：普通股股數(shù) （ S－ VC－ F－ I） （ 1－ T） N （ EBIT－ I） （ 1－ I） N 某公司現(xiàn)有普通股 100萬股，股本總額為 1000萬元，公司債券 600萬元，公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩個(gè)備選方案：一是增發(fā)普通股 50萬股，每股發(fā)行價(jià)格為 15元；二是平價(jià)發(fā)行公司債券750萬元。若公司債券的年利率是 12%，所得稅率為 30%，當(dāng)企業(yè)息稅前利率為 400萬元時(shí)，應(yīng)選擇哪個(gè)方案。 （二）比較資金成本法 即加權(quán)平均資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)為最佳。 計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本 新法公司擬籌資 100萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案。 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額（萬） 資金成本（ %） 籌資額（萬） 資金成本（ %） 長(zhǎng)期借款 150 9% 200 9% 債券 350 10% 200 10% 普通股 500 12% 600 12% 合計(jì) 1000 1000
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