資金成本與資本結(jié)構(gòu)(1)-資料下載頁
2025-05-13 04:51本頁面
【正文】 %351 %9300%15250 萬元?? ????E B I T無差別難點分析 無差別點：指不同資本結(jié)構(gòu)下的每股稅后凈收 益相等（無差別）時的稅息前收益額。 即： EPS1 = EPS2 = EPS3時的 EBIT金額。 第五節(jié)、資本結(jié)構(gòu)理論與實務(wù) 例：某股份公司現(xiàn)有資金 5000萬元，資本結(jié)構(gòu)為：普通股 3000萬股（每股 1元）， 12%的公司債1000萬元， 8%的優(yōu)先股 1000萬元。該公司為擴(kuò)大經(jīng)營，擬增資 2021萬元，可供選擇的方案有：A、增發(fā)普通股 2021萬元（每股 1元）； B、增發(fā) 15%公司債 2021萬元； C、增發(fā) 10%的優(yōu)先股2021萬元。稅率 35%。問何種方式對普通股最有利？ NDTIE B I TEPS P????? )1()(EPS的計算： 解答 ? 第一步：確定新的資金結(jié)構(gòu)： ? 方案 A：普通股 5000萬， 債務(wù) 1000萬， 優(yōu)先股 1000萬 ? 方案 B：普通股 3000萬， 債務(wù) 3000萬， 優(yōu)先股 1000萬 ? 方案 C：普通股 3000萬， 債務(wù) 1000萬， 優(yōu)先股 3000萬 ? 第二步：列出不同資金結(jié)構(gòu)下的 EPS： ? EPSA =﹛ (EBIT1000 12%) (135%) ? 1000 8%)﹜ 247。 5000 ? EPSB =﹛ (EBIT1000 12%2021 15%) (135%) ? 1000 8%)﹜ 247。 5000 ? EPSc =﹛ (EBIT1000 12%) (135%) ? 1000 8%2021 10%)﹜ 247。 3000 解答 第三步：計算無差別點 ? 由 EPSA=EPSB得： EBIT=993； EPS= /股 ? 由 EPSA=EPSC得： EBIT=1012； EPS= /股 ? 由 EPSB=EPSC得： EBIT無解 ? 比較： A、 B比較： 當(dāng) EBIT＜ 973萬元時，方案 ? A優(yōu)； 當(dāng) EBIT＞ 973萬元時，方案 B優(yōu) ? A、 C比較：當(dāng) EBIT＜ 1014萬元時， A方案優(yōu)； ? 當(dāng) EBIT＞ 1014萬元時， C方案優(yōu) ? 結(jié)論：不論何時， B方案優(yōu)于 C方案 第五節(jié)、資本結(jié)構(gòu)理論與實務(wù) 風(fēng)險報酬分析法 特點：不同的資本結(jié)構(gòu)，其收益與風(fēng)險也不相同。 隨著財務(wù)杠桿（ B/S）的擴(kuò)大，負(fù)債與權(quán)益 資金成本會相應(yīng)提高。因此，要計算最優(yōu) 資本，就是要求得加權(quán)資金成本最低的資 本結(jié)構(gòu)，從而使公司價值實現(xiàn)最大。 運用的公式較多，講解麻煩，實用性不強， 因而不講。 參考資料：王慶成、王化成主編的 《 資本結(jié)構(gòu) 理論與實務(wù) 》 一書。 復(fù)習(xí)回顧 ? 名詞：資金成本、加權(quán)資金成本、邊際資金成 ? 本、資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債經(jīng)營、財務(wù)兩平點、 ? 無差別點、 MM理論 ? 計算：資金成本與加權(quán)資金成本計算、財務(wù)兩 ? 平點與無差別點計算 ? 問答：資金成本的作用； ? 負(fù)債經(jīng)營的意義與風(fēng)險 ? 思考：資本結(jié)構(gòu)理論對企業(yè)理財有何意義？ ? 你對優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)有何看法？
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