資金結(jié)構(gòu)決策ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-04-29 03:05本頁(yè)面
【正文】 結(jié)構(gòu)）。 ■ 對(duì)最佳資金結(jié)構(gòu)的解釋 最佳資金結(jié)構(gòu)是指 每股利潤(rùn)最大的資金結(jié)構(gòu)。 [例 1] 華特公司目前有資金 75000萬(wàn)元，現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要準(zhǔn)備再籌資 25000萬(wàn)元，既可發(fā)行股票，也可發(fā)行債券。增資后預(yù)計(jì)年息稅前利潤(rùn)為 20220萬(wàn)元，所得稅率為 33%。有關(guān)資料如下： 籌資方式 原資金 結(jié)構(gòu) 增加資金結(jié)構(gòu) 增發(fā)普通股 增發(fā)公司債券 公司債券（利率 8%） 普通股（每股面值 10元） 資本公積 留存收益 資金總額 10000 20220 25000 20220 75000 10000 30000（見注） 40000（見注） 20220 100000 35000 20220 25000 20220 100000 普通股股數(shù)（萬(wàn)股） 2022 3000 2022 注：發(fā)行新股票時(shí)，每股發(fā)行價(jià)格為 25元，籌資 25000萬(wàn)元需發(fā)行1000萬(wàn)股，普通股股本增加 10000萬(wàn)元，資本公積增加 15000萬(wàn)元。 20220%)331()2800(30000%)331()800( ????????? E B I TE B I TEB IT=6800（萬(wàn)元） 求得： 此時(shí)兩種籌資方式的每股利潤(rùn)均為 ： （ 元） 本例： 預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) 20220萬(wàn)元 每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn) 6800萬(wàn)元 大于 發(fā)行債券 選擇 普通股籌資方式下的每股利潤(rùn) = （ 20220800） （ 133%） 0 3000 = 債券籌資方式下的每股利潤(rùn) = （ 202202800） （ 133%） 0 2022 = 最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)（即發(fā)行債券增資后的資金結(jié)構(gòu)）： 公司債券： 35000萬(wàn)元 普通股： 20220萬(wàn)元 資本公積： 25000萬(wàn)元 留存收益： 20220萬(wàn)元 資金總額： 100000萬(wàn)元 ■ 每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 充分考慮了財(cái)務(wù)杠桿利益，有利于提高每股利潤(rùn)，進(jìn)而促進(jìn)股票價(jià)格的上升。 缺點(diǎn)： 沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 公司價(jià)值的測(cè)算： （ 1） 未來(lái)收益現(xiàn)值之和 V=EAT/K （ 2） 長(zhǎng)期債務(wù)和股票折現(xiàn)價(jià)值之和 V=B+S （三）公司價(jià)值比較法 復(fù)習(xí)思考 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的正副效應(yīng)是什么？ 影響資金結(jié)構(gòu)的因素有哪些？ 息稅前利潤(rùn)與邊際貢獻(xiàn)有何關(guān)系？ 何謂經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)？如何計(jì)算？其作用是什么？ 何謂財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)？如何計(jì)算？其作用是什么？ 何謂復(fù)合杠桿系數(shù)？如何計(jì)算？其作用是什么？ 說(shuō)明比較資金成本法和每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法的基本原理及其優(yōu)缺點(diǎn)。
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