資本結(jié)構(gòu)理論與決策-資料下載頁
2025-05-13 15:40本頁面
【正文】 ? 斜率 22211121)1)(I()1)(I(NDTE B I TNDTE B I TE P SE P S???????? EB I T EP S 負(fù)債融資 權(quán)益融資 權(quán)益融資優(yōu)勢(shì) ? 決策依據(jù) ? 當(dāng)期望的 EBIT大于無差別點(diǎn)時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，應(yīng)采用負(fù)債融資；反之，則采用權(quán)益融資 應(yīng)注意的問題 ? 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是追求企業(yè)價(jià)值最大化（股價(jià)最大化） ? 每股盈余分析法是在假設(shè)不考慮風(fēng)險(xiǎn)的前提下以每股盈余的高低作為資本結(jié)構(gòu)及籌資決策的依據(jù) ? 實(shí)際上，隨著每股盈余的改變風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)改變，當(dāng)每股盈余的增長(zhǎng)不足以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)的增加時(shí)，股價(jià)會(huì)下跌 ? 所以，最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使企業(yè)價(jià)值最大而不一定是每股盈余最大的資本結(jié)構(gòu) ? 同時(shí)，在企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的綜合資本成本最低 市場(chǎng)利率每股盈余股票價(jià)格＝? 利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，（ ） ? ，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利。 ? ，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利 ? ，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利 ? ，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利 ? 答案： A B C D 例題 例題 ? 某公司目前資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本 400萬元，資本成本 %，普通股股本 500萬元，留存收益 300萬元?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加 600萬元，有兩種融資方案 （ 1） 發(fā)行 3年期面值為 1000元的公司債券，發(fā)行價(jià) 1200元，債券票面利率 10%；（ 2）通過發(fā)行股票融資，股票發(fā)行價(jià)格 10元。該公司普通股面值 5元，公司債務(wù)和股票均不考慮籌資費(fèi)用，公司所得稅率為 40%，預(yù)計(jì)公司息稅前投資收益率為 14%，試按每股盈余分析法進(jìn)行方案的選擇 解答 ? 公司債務(wù)的利率 =%247。 （ 1 40%） =8% ? 選擇債券方案的利息總額 ? 8% 400 + 600247。 1200 1000 10%=82萬元 ? 選擇股票方案的股票發(fā)行數(shù) ? 600247。 10=60（萬股） ? 計(jì)算每股盈余無差別點(diǎn)： ? 則 EBIT =（萬元） ? 融資方案的選擇 ? 計(jì)劃收益 =1800 14%=252（萬元） ? 所以，選擇方案 1 160%)401(*)32(100%)401(*)82( ????? E B ITE B IT? 發(fā)行債券的 EPS ? =(25282)*(140%)/100= ? 發(fā)行股票的 EPS ? =(25232)*(1–40%)/160=
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