資金結(jié)構(gòu)ppt課件-資料下載頁
2025-05-03 18:27本頁面
【正文】 略了高負(fù)債的風(fēng)險 ,這將降低企業(yè)價值 ,從而影響股東長遠(yuǎn)利益 184 220 238 EBIT EPS A C B 40 76 130 25 某公司目前的資金有 1500萬元，其中：普通股1000萬元，每股面值 10元，長期債券 500萬元，利率10%，現(xiàn)需要增資 500萬元，有甲乙兩個方案可供選擇。甲方案：發(fā)現(xiàn)普通股 400萬元，每股面值 10元；發(fā)行優(yōu)先股 100萬元，年股利率 10%。乙方案：發(fā)行長期債券 500萬元，利率為 12%，已知增資后息稅前利潤率（即息稅前利潤 /資金總額）為 12%，所得稅率為 33%。要求：計算籌資無差異點和選擇方案。 26 二、綜合資本成本比較法 ? 原理 – 在初始或后續(xù)籌資中，以綜合資本成本最低作為確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，并依此進(jìn)行籌資的一種分析方法 ? 應(yīng)用 – 某企業(yè)原有總資本 1 500萬元 ,現(xiàn)需要增資 500萬元 ,有 A、B、 C三個增資方案。試做出籌資方案選擇 (見分析表 ) – A、 B、 C三方案的綜合資本成本分別為 %、 %和 %.宜選擇 A方案籌資 ? 特點 – 通俗易懂、計算簡單，但有片面性，容易喪失好的投資機會 27 資本種類 銀行貸款 發(fā)行債券 普通股 總計 綜合資本成本 原結(jié)構(gòu) 金額 (萬元 ) 300 300 900 1 500 8% 20% +10% 20% +12% 60%=% 比重 (%) 20 20 60 100 個別資本成本 8% 10% 12% A方案 金額 (萬元 ) 300 200 2 000 8% 15% + % 15% +10% 15% + 11% 10% +12% 45% =% 比重 (%) 15 10 25 個別資本成本 % 11% B方案 金額 (萬元 ) 100 100 300 2 000 8% 15%+8% 5% +10% 15%+10% 5% +45% 12%+15% 12%=% 比重 (%) 5 5 15 25 個別資本成本 8% 10% 12% C方案 金額 (萬元 ) 500 2 000 8% 15%+ 10% 15% +45% 12%+25% % =% 比重 (%) 25 25 個別資本成本 28 （三）綜合分析法 ? 在考慮風(fēng)險因素的情況下，尋找一個使企業(yè)價值最大、綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 ? 企業(yè)價值 ? =債務(wù)市值 +股權(quán)市值 V=B+S （ EBITI）（ 1T） S= KS KS用 CAPM計算 ,表示股權(quán)資本成本 . ?
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