資金短缺者的融ppt課件-資料下載頁
2025-05-03 18:27本頁面
【正文】 0 . 0 11 0 0 0%)301( ??? )1804001000( ???= 4 . 2 投資總收益 0 . 0 171 0 0 0%)301( ???? 0 . 0 1 0 0 0%30%81 0 0 0%)301[( ?????? 公 司 價值 7000 萬 8200 萬 金融學(xué)原理 破產(chǎn)成本的影響 隨著財務(wù)杠桿比率的上升，公司發(fā)生資不抵債從而破產(chǎn)的可能性會增加。公司破產(chǎn)清算時要發(fā)生一些律師費和清算費用； 由于破產(chǎn)風(fēng)險的增加，現(xiàn)有股票投資者就會逐步喪失對公司的信心，股票價格會下跌，公司被收購的可能性會增大?，F(xiàn)有經(jīng)理人員為此要采取各種反收購策略，耗費大量本來可用來更好開拓公司的精力。同時，員工又面臨著裁員的風(fēng)險，使他們被迫擔(dān)憂對自己的工作前景。這一切都可能會降低公司的效率，使公司的現(xiàn)金流量減少了。 金融學(xué)原理 破產(chǎn)成本的影響 債務(wù)融資的成本率會隨著杠桿比率的上升而上升。成本率的上升主要來自于以下向個方面： 隨著違約風(fēng)險的上升，債券投資購買債券要求的風(fēng)險溢價會越來越高，因此，債務(wù)融資支付的邊際利率也會隨之而上升； 當(dāng)杠桿比率達到一定程度后，投資者反而不會購買公司發(fā)行的債券；或銀行為了避免貸款損失，會采取信用配給，或拒絕發(fā)放貸款。由于得不到外部債務(wù)融資的支持，公司就不得不放棄有利可圖的投資機會。因而，隨著財務(wù)杠桿比率的上升，公司的機會成本也會隨之上升； 金融學(xué)原理 財務(wù)杠桿對企業(yè)價值的影響 企業(yè)價值 V mV M 1V 0V 0 1l ml 2l 杠桿比率l 金融學(xué)原理 企業(yè)優(yōu)序融資 優(yōu)序融資理論認為，公司經(jīng)理人員對融資方式是有一定偏好的。一般說，經(jīng)理人員優(yōu)先選擇的融資順序為： 內(nèi)部融資 債務(wù)融資 權(quán)益融資 金融學(xué)原理 金融學(xué)原理 財政赤字最常見的融資方式有 ： 向中央銀行借款或透支 增加稅收 發(fā)行政府債券 金融學(xué)原理 向中央銀行借款或透支 向中央銀行借款或透支會增加基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行 ， 基礎(chǔ)貨幣的供給與財政赤字同增同減 。 過高的財政赤字導(dǎo)致過高的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行 ， 會引發(fā)較高的通貨膨脹 。 金融學(xué)原理 增加稅收 稅收實際上是以國家強制力為后盾的收入再分配。 增稅可以較為方便地籌集到它所需要的資金 。 但增稅往往會遇到政治上的阻力。 增稅還會遇到拉弗曲線問題。 金融學(xué)原理 拉弗曲線 稅率 100% t 0 稅收收入 金融學(xué)原理 金融學(xué)原理
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