資金結(jié)構(gòu)ppt課件(完整版)
【正文】 股權(quán)資本成本 . ? 。 ? 確定各方案新增籌資后的資本結(jié)構(gòu)及 EPS(某公司新增籌資前后的資本結(jié)構(gòu)及 EPS) 22 籌資方式 原資本結(jié)構(gòu) 新增籌資后資本結(jié)構(gòu) A方案 B方案 C方案 銀行借款 (利率 10%) 公司債 普通股 (面值 1元 ) 資本公積 留存收益 資本總額 普通股股數(shù) 400 400 200 1000 400 400 800 200 200 1 600 800 400 600(利率 15%) 400 200 1 600 400 400 300(利率 12%) 600 100 200 1 600 600 每股收益 (EPS) (EBIT400 10%)(140%) 800 (EBIT400 10%600 15%)(140%) 400 (EBIT400 10%300 12%)(140%) 600 某公司新增籌資前的資本結(jié)構(gòu)及 EPS 23 ? 計算每兩個方案的籌資無差別點 ,即令EPS1=EPS2 令 EPSA=EPSB , EBIT(AB)=220(萬元 ) EPSA=EPSB = 令 EPSA=EPSC , EBIT(AC)=184(萬元 ) EPSA=EPSC = 令 EPSB=EPSC , EBIT(BC)=238(萬元 ) EPSB=EPSC = 24 ? 確定最佳籌資方式 令 EPS=0，則有： EBIT(A) = 40 (萬元 ) EBIT(B) = 130 (萬元 ) EBIT(C) = 76 (萬元 ) 方案選擇： 當(dāng) EBIT184萬元 ,選 A 當(dāng) 184EBIT238時 ,選 C 當(dāng) EBIT238萬元 ,選 B ? 特點 – 追求 EPS最大 ,忽略了高負(fù)債的風(fēng)險 ,這將降低企業(yè)價值 ,從而影響股東長遠(yuǎn)利益 184 220 238 EBIT EPS A C B 40 76 130 25 某公司目前的資金有 1500萬元，其中：普通股1000萬元，每股面值 10元，長期債券 500萬元，利率10%，現(xiàn)需要增資 500萬元，有甲乙兩個方案可供選擇。 綜合杠桿的衡量指標(biāo)： DTL (DTL， Degree of Total leverage) 綜合杠桿度。 財務(wù)杠桿度 (Degree of financing leverage, DFL): 一個衡量財務(wù)風(fēng)險的量。 項目 S*(t年 ) S1(t+1年 ) S2(t+1年 )
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