第四章資金成本和資金結構-資料下載頁
2025-08-01 13:34本頁面
【正文】 比例關系。 從大的方面來說主要是負債資金和權益資金的比例問題。 資金結構中負債的意義 : ① 降低其資金成本 ②能夠給企業(yè)帶來杠桿效應 ③增加企業(yè)的財務風險 資金結構問題總的來說是負債資金的比例問題，即負債在企業(yè)全部資金總所占的比重。 最優(yōu)資金結構 所謂最優(yōu)資金結構是指在一定條件下使企業(yè)加權平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資金結構。 24 ① 企業(yè)價值最大 ?EPS ② 綜合資金成本最低 二、息稅前利潤 —— 每股利潤分析法 EBIT —— EPS分析法 /每股利潤無差別點計算法 N D)T1)(IE B I T(E P S ????EBIT EPS I1 I2 負債資金多 負債資金少 EBIT EPS1=EPS2 N TIE B I TN TEPS )1()1( ????25 令 EPS1=EPS2 2ND)T1)(IE B I T(ND)T1)(IE B I T( 22111 ???????EBIT=? 局限性：這種分析方法只考慮了資金結構對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也就最高。但把資金結構對 風險 的影響置于視野以外，是不全面的。因為隨著負債的增加，投資者的風險加大，股票價格和企業(yè)價值也會有下降的趨勢。 26 三、比較資金成本法 四、因素分析法 (定性分析的方法 ) （一） 企業(yè)銷售的增長情況 （二） 企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度。 有的企業(yè)被少數(shù)股東所控制，股東們很重視控股權問題，企業(yè)為了保證少數(shù)股東的絕對控制權，一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或負債方式籌資。 （三） 貸款人和信用評級機構的影響 （四） 行業(yè)因素 （五） 企業(yè)的財務狀況 （六） 資產(chǎn)結構。結合資產(chǎn)負債表來理解。（ 1）擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金；（ 2）擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)，更多依賴流動負債來籌集資金 。(3)資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債較多，如房地產(chǎn)公司的抵押貸款就相當多；（ 4）以技術研究開發(fā)為主的公司則負債很少。 （七） 所得稅稅率的高低 （八） 利率水平的變動趨勢 27 五、債轉(zhuǎn)股與資金結構的優(yōu)化 含義：通過債轉(zhuǎn)股，是商業(yè)銀行與債務企業(yè)因信貸資金而建立的債權債務關系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與實施債轉(zhuǎn)股操作企業(yè)之間的投資與受資關系，由原來的企業(yè)向商業(yè)銀行還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚪鹑谫Y產(chǎn)管理公司按股分紅。債轉(zhuǎn)股后，金融資產(chǎn)管理公司實際上成為企業(yè)階段性持股的股東。 對債務企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股并非是一種籌資手段，它沒有給企業(yè)帶來增量的現(xiàn)金，也沒有增加的資源（資產(chǎn)），只是投資者（籌資方）的要求權性質(zhì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，企業(yè)對投資者責任也隨之變化。 28 債轉(zhuǎn)股的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ，加快企業(yè)的發(fā)展步伐 ，建立良好的法人治理結構 缺點： ，可能導致賴賬經(jīng)濟
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