現(xiàn)代證券投資組合理論-資料下載頁(yè)
2025-05-11 14:41本頁(yè)面
【正文】 A的變動(dòng)與 B的變動(dòng)絕對(duì)相反，稱(chēng)為完全負(fù)相關(guān) 。當(dāng) ρAB ＝ 0時(shí)， A與 B毫無(wú)關(guān)系，被稱(chēng)為互不相關(guān)。 第 13章 證券投資組合分析 35 ? 由 σ2＝ xA2σA2+2xAxBcovAB+xB2σA2 ? = xA2σA2+2xAxBρABσAσB+xB2σA2 ? 可以知道：相關(guān)系數(shù) ρAB的數(shù)值越大， σ2也越大 。 ρAB的數(shù)值越小， σ2也越小。換句話(huà)說(shuō)， 資產(chǎn)的相關(guān)度越高，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)就越大。選擇互不相關(guān)或者負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行組合可降低風(fēng)險(xiǎn)。 第 13章 證券投資組合分析 36 ⅰ ρAB=1（兩種資產(chǎn)完全正相關(guān)） E σ A B xA=1 xA=0 . xA=1/2 第 13章 證券投資組合分析 37 ⅱ ρAB=1 （兩種資產(chǎn)完全負(fù)相關(guān)） σ E A B D xA=1 xA=0 σB/(σA+ σB) ≤xA≤1 第 13章 證券投資組合分析 38 ⅲ 一般情形 :1ρAB1 σ E A B D ρ=0 ρ= ρ= ρ= ρ=1 第 13章 證券投資組合分析 39 ②三個(gè)證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) σ E C B A 第 13章 證券投資組合分析 40 全部證券的投資組合 E σ T S 第 13章 證券投資組合分析 41 ③資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)量與資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 ? 資產(chǎn)組合理論認(rèn)為要想有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，至少要有 10種左右的資產(chǎn)， 15中證券是比較好的數(shù)量。 第 13章 證券投資組合分析 42 股票數(shù)目 σ 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 總風(fēng)險(xiǎn) 10 15 5 資產(chǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差 第 13章 證券投資組合分析 43 ? 給定若干有效組合供投資者選擇，投資者最樂(lè)意選擇的證券組合即為 最優(yōu)組合(optimal portfolio)。 ? 由于每個(gè)投資者偏好不同，因此需要根據(jù)投資者的個(gè)人偏好與無(wú)差異曲線(xiàn)進(jìn)行選擇。 第 13章 證券投資組合分析 44 E σ O I1 I2 I3 第 13章 證券投資組合分析 45 4. 證券組合理論的應(yīng)用與局限 ?證券組合理論局限 ?資產(chǎn)組合理論的結(jié)論 第 13章 證券投資組合分析 46 資產(chǎn)組合理論的結(jié)論 ? 每一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況與其他資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)決定了其所占的比重 ? 少量的資產(chǎn)組合便可大幅度地減少投資風(fēng)險(xiǎn) ? 投資者的主要精力應(yīng)放在估算期望受益、標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)系數(shù)上 ? 在一定條件下，為構(gòu)造理想的投資組合，投資者可以借錢(qián)買(mǎi)股票 第 13章 證券投資組合分析 47 證券組合理論局限 ? 將收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差作為實(shí)際收益和風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際有所不同 ? 利用股票歷史數(shù)據(jù)求出期望收益率，標(biāo)準(zhǔn)差及相關(guān)系數(shù)，用過(guò)去的數(shù)據(jù)推斷未來(lái)不夠準(zhǔn)確 ? 需要用復(fù)雜的計(jì)算機(jī)程序來(lái)計(jì)算 第 13章 證券投資組合分析 48 ? 什么是有效證券組合？ ? 如何計(jì)算單個(gè)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)？ ? 分散化對(duì)總風(fēng)險(xiǎn)的影響。 ? 解釋兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)在度量證券組合中的重要性。 ? 什么是最優(yōu)證券組合？
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