證券投資組合管理(1)-資料下載頁(yè)
2025-01-12 12:06本頁(yè)面
【正文】 –機(jī)構(gòu)投資者管理投資組合能力的主要體現(xiàn) ? 證券選擇能力 – 一是在股權(quán)、固定收益證券和貨幣市場(chǎng)工具之間的選擇； – 二是各市場(chǎng)中行業(yè)的選擇； – 三是行業(yè)中股票的選擇。 ? 市場(chǎng)選擇能力 11 20 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 證券投資組合業(yè)績(jī)的評(píng)估 ? 證券選擇和時(shí)機(jī)選擇能力評(píng)估 –證券選擇能力的評(píng)估 ? 業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)分析法 ：將實(shí)際的投資組合與某個(gè)基準(zhǔn)組合進(jìn)行對(duì)比，然后將每類資產(chǎn)的貢獻(xiàn)分解為資產(chǎn)配置的貢獻(xiàn)和證券選擇的貢獻(xiàn)兩個(gè)部分，并以此來計(jì)算各類資產(chǎn)對(duì)整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)，由此就可以測(cè)度出管理者選擇證券的能力。 ? 具體方法： – 構(gòu)建一個(gè)可比較的市場(chǎng)基準(zhǔn)，如選擇指數(shù)組合作為市場(chǎng)基準(zhǔn)。 – 比較實(shí)際投資組合與市場(chǎng)組合收益率的差別。 – 將每類資產(chǎn)的貢獻(xiàn)分解為資產(chǎn)配置的貢獻(xiàn)和證券選擇的貢獻(xiàn)兩個(gè)部分，并以此來計(jì)算各類資產(chǎn)對(duì)整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。 11 21 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 證券投資組合業(yè)績(jī)的評(píng)估 ? 證券選擇和時(shí)機(jī)選擇能力評(píng)估 –時(shí)機(jī)選擇能力的評(píng)估 ? 由前述內(nèi)容可知，投資組合的平均收益率與其貝塔值密切相關(guān)，同時(shí)也取決于市場(chǎng)組合收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率的對(duì)比關(guān)系。 ? 據(jù)此，優(yōu)秀的管理者，在預(yù)期市場(chǎng)行情將上升時(shí)，應(yīng)選擇貝塔值相對(duì)大的證券組合；相反，在預(yù)期市場(chǎng)行情將下跌時(shí)，則應(yīng)選擇貝塔值相對(duì)小的證券組合。 ? 調(diào)整貝塔值，有兩種基本途徑： – 改變投資組合中風(fēng)險(xiǎn)證券與固定收益證券的比例 – 改變風(fēng)險(xiǎn)證券中高貝塔值證券和低貝塔值證券的比例 11 22 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 證券投資組合業(yè)績(jī)的評(píng)估 ?證券選擇和時(shí)機(jī)選擇能力評(píng)估 – 時(shí)機(jī)選擇能力的評(píng)估 ? 為了評(píng)估管理者的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇能力，可以采取二次回歸方法。二次回歸模型為： ? 其中 b為投資組合承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)， c為市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇能力評(píng)價(jià)指標(biāo)。 ? 如果 C為正，表明管理者正確地選擇了市場(chǎng)時(shí)機(jī)。 2( ) ( )p t ft p m t ft m t ft p tr r b r r c r r??? ? ? ? ? ? ?
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