證券投資基金投資管理-資料下載頁
2025-01-12 11:50本頁面
【正文】 投資組合保險(xiǎn) 買入并持有 恒定組合 投資組合價(jià)值 股票市場(chǎng)行情 支付圖（市場(chǎng)保持上升或下降趨勢(shì)） 支付圖（市場(chǎng)先下降后上升） 支付圖（市場(chǎng)先上升后下降） B A C D A B C D 股票市場(chǎng)行情 股票市場(chǎng)行情 投資組合價(jià)值 投資組合價(jià)值 （三）對(duì)流動(dòng)性的要求： ? 買入并持有策略只在構(gòu)造投資組合時(shí)要求市場(chǎng)具有一定的流動(dòng)性。恒定組合策略要求對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，但調(diào)整方向與市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)方向相反，因此對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性有一定要求但要求不高。對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性要求最高的是投資組合保險(xiǎn)策略，它需要在市場(chǎng)下跌時(shí)賣出而在市場(chǎng)上漲時(shí)買入，如果股值急劇下挫或者嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性，而基金經(jīng)理不能及時(shí)將倉(cāng)位調(diào)整到所要求的比例，則該策略的實(shí)施效果就要打一定折扣，甚至有可能導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步惡化，最終導(dǎo)致市場(chǎng)的崩潰。 策略類別 運(yùn)作模式 支付模式 有利市場(chǎng)環(huán)境 對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性要求 買入并持有策略 不行動(dòng) 直線 牛市 小 恒定組合策略 下降時(shí)買，上升時(shí)賣 凸 無趨勢(shì)的易變市場(chǎng) 適度 恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略 下降時(shí)賣， 上升時(shí)買 凹 強(qiáng)烈趨勢(shì)的市場(chǎng) 高 第四節(jié) 證券投資基金戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置 一、含義： ? 在較短的時(shí)間內(nèi)根據(jù)對(duì)資產(chǎn)收益率的預(yù)測(cè)對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行快速調(diào)整來獲利的行為。 二、特點(diǎn)： 一般是建立在一些分析工具基礎(chǔ)之上的客觀、量化過程。這些分析工具包括回歸分析和優(yōu)化決策等。 主要受某種資產(chǎn)類別預(yù)期收益率的客觀測(cè)度驅(qū)使，因此屬于以價(jià)值為導(dǎo)向的過程－買進(jìn)那些被低估價(jià)值的證券，賣出那些被認(rèn)為是高估價(jià)值的證券。 能夠客觀地測(cè)度出哪一種資產(chǎn)類別已經(jīng)失去市場(chǎng)的注意力，并引導(dǎo)投資者進(jìn)入這一不受關(guān)注的資產(chǎn)類別，其動(dòng)機(jī)來源于這樣一個(gè)事實(shí)：不被市場(chǎng)關(guān)注的投資類別通常需要支付更高的收益率才能夠吸引資本的流入，因此預(yù)期收益率較高。 一般依靠 “ 回歸均衡 ” 的原則，這是戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置中的主要利潤(rùn)機(jī)制。 三、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置前提 ? 假定投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力與效用函數(shù)較為穩(wěn)定的，在新形勢(shì)下沒有發(fā)生大的改變，于是只需要考慮各類資產(chǎn)的收益情況變化。因此戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的核心在于對(duì)資產(chǎn)類別預(yù)期收益的動(dòng)態(tài)監(jiān)控與調(diào)整，而忽略了投資者是否發(fā)生了變化。 思考題 資產(chǎn)配置有哪幾種類型，它們的區(qū)別是什么？ 動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置的三種類別各有什么特點(diǎn)？ 什么樣的投資者適合進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)行資產(chǎn)配置？
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