證券投資基金投資管理-全文預覽
【正文】 ＋股票行情上漲率） （三）優(yōu)缺點： 優(yōu)點：具有最小交易成本和管理費用的優(yōu)勢。 二、動態(tài)資產(chǎn)配置的本質(zhì)： ? “ 機械性 ” ； ? 對戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置將產(chǎn)生直接影響。 ※ 在不同投資者的無差異曲線圖中比較其風險承受能力 四、資產(chǎn)配置優(yōu)化模型： 2PKPKKM A X R ??? ?? ???? ??1nP K i iiR X P?? ?211nnP i j i j ijijXX? ? ? ???? ??0iX ?一般約束條件： 五、資產(chǎn)配置需考慮的其他問題： ? 在許多情況中資產(chǎn)配置不僅要考慮到資產(chǎn)，還要考慮到負債。 ⑵預期收益方差越大，效用越小。 ? 確定這些合適的資產(chǎn)在基金的計劃持有期內(nèi)的預期回報率和風險水平。 四、資產(chǎn)配置的過程： （一）資產(chǎn)配置過程考慮的因素： ? 確定投資者的風險承受能力與效用函數(shù)。 二、主要內(nèi)容： ? 戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置 ? 動態(tài)資產(chǎn)配置 ? 戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置 戰(zhàn)略型資產(chǎn)配置：也叫政策性資產(chǎn)配置，可以理 解為一種長期的資產(chǎn)配置決策，及通過為基金的 資產(chǎn)尋找一種長期在各種可選擇的資產(chǎn)類別上 “ 正常 ” 的分配比例來控制風險和增加收益，實現(xiàn) 基金的投資目標。 ? 主要考慮的問題是：投資于哪些種類的資產(chǎn)，比例是多大。 三、資產(chǎn)配置的目標： ? 以資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)與投資人的風險偏好為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類別在投資中所占比重，從而降低投資風險，提高投資收益，消除投資人對收益所承擔不必要的額外風險。 ? （二）資產(chǎn)配置的過程： 各類資產(chǎn)的市場環(huán)境 投資人的資產(chǎn)、負債狀況與偏好 各類資產(chǎn)的風險收益與相關(guān)關(guān)系 投資人的風險承受能力與效用函數(shù) 既定風險水平下最高收益的投資組合 投資收益 五、資產(chǎn)配置的基本方法 ? 確定投資者的風險承受能力 ? 確定資產(chǎn)類別預期收益 ⑴歷史數(shù)據(jù)法 ⑵情景分析法 ? 構(gòu)造最優(yōu)投資組合 第二節(jié) 證券投資基金戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置 一、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的基本要素： ? 確定投資組合里面可以包括的合適資產(chǎn)。 二、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置分類： ? 高收益高風險型 ? 長期成長與低風險型 ? 一般風險與收益平衡型 三、投資者效用函數(shù)的估計 ：表示資產(chǎn)組合戶對投資者 K的預期效用 ：表示投資者 K對資產(chǎn)組合 P的預期收益均值 ：表示投資者
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