證券投資學第5講-投資組合理論-資料下載頁
2025-05-02 03:24本頁面
【正文】 ect: ? 要求： 5. 比較投資組合在下一年度的收益與大盤的收益。 ǒ 詹森測度 ǒ 說明： 1. 為投資組合的實際收益； 0時，說明投資組合的收益大于大盤，反之小于大盤； 3. rf用一年期銀行存款利率表示，注意換算成日利率； 4. iniipmimi x ????? ????12,Pr復習與思考 ? 投資者為什么要構建證券組合？ ① 組合投資可以在投資收益和投資風險中找到一個平衡點，即在風險一定的條件下實現(xiàn)收益的最大化，或在收益一定的條件下使風險盡可能地降低。 ② 構建證券組合為什么可以降低證券投資風險呢？人們常常會用籃子裝雞蛋的例子來說明。如果我們把雞蛋放在同一個籃子里，萬一這個籃子不小心掉在地上，所有的雞蛋都可能被摔碎；如果我們把雞蛋分放在不同的籃子里，一個籃子掉了，不會影響到其他籃子里的雞蛋。 ③ 投資組合理論證明，證券組合的風險隨著組合所包含的證券數(shù)量的增加而降低，資產間關聯(lián)性極低的多元化證券組合可以有效地降低投資風險。理性投資者的基本行為特征是厭惡風險和追求收益最大化。投資者力求在這一對矛盾中達到可能的最佳平衡。如果投資者僅投資于單個資產，他只有有限的選擇。當投資者將各種資產按不同比例進行組合時，其選擇就會有無限多種。這為投資者在給定風險水平的條件下獲取更高收益提供了機會。當投資者對證券組合的風險和收益作出權衡時，他能夠得到比投資單個資產更為滿意的收益與風險的平衡。 復習與思考 ? 構思證券組合資產應遵循哪些基本原則？為什么？ （ 1）本金的安全性原則 投資組合管理首先要考慮的是本金的安全無損，這是未來獲得基本收入和資本增值的基礎。本金的安全不僅指保持本金原值，而且包括保持本金的購買力。由于通貨膨脹的存在，購買力風險是一種非常現(xiàn)實的風險。買普通股比買固定收益證券如債券、優(yōu)先股更有利于抵御這種風險。 （ 2）基本收益的穩(wěn)定性原則 在構思投資組合時，組合管理者都把獲得穩(wěn)定的基本收益當作一種基本的考慮。以股息或利息形式獲得的當前收益，使他可以很現(xiàn)實地享受組合的成果，這可能要比收入的期望值對他更有意義。因為，穩(wěn)定的收入可以使他更準確、更合理地做投資計劃，確定是再投資，還是消費。 （ 3）資本增長原則 資本的增長是組合管理的一個理想目標。然而這并不意味著一定要投資于增長型股票。組合既可以通過購買增長型股票而壯大，也可以通過收益再投資而壯大。大的資產組合比小的更穩(wěn)定、更安全，收入也更多。 復習與思考 ? 構思證券組合資產應遵循哪些基本原則？為什么？ （ 4）良好市場性原則 良好市場性原則是指證券組合中的任何一種證券應該易于迅速買賣，這取決于具體證券的市場價格和市場規(guī)模。某種股票的市場規(guī)模取決于公司的規(guī)模、股東的數(shù)量、公眾的興趣。高價股的市場性一般不如低價股的市場性好，小公司股票的市場性不如大公司好。 （ 5）流動性原則 資產的流動性強有利于組合管理者及時抓住有利的投資機會。謹慎的組合管理者往往會專門保留一部分現(xiàn)金資產或持有部分流動性強的證券。 （ 6）多元化原則 組合理論為組合管理者的多元化投資提供了有實際應用價值的建議：第一，應根據(jù)證券的預期收益及其與市場和其他證券收益的相關關系來構建組合；第二，不僅要考慮收益，還要考慮收益的波動；第三，要有效降低證券組合的標準差，證券組合中至少應包含 10 種證券。 （ 7）有利的稅收地位原則 在需要避稅時，可考慮投資于免稅的政府債券或較少分紅的股票上。 復習與思考 ? 試結合草圖說明：為什么投資者總會在有效邊界上選擇他們的證券組合（假設不存在無風險證券）？ ? 假設兩種組合 A 和 B 之間存在關系： E（ rA）＜ E（ rB）且 σA＜ σB。當不同的投資者比較兩種證券組合 A 與 B 的優(yōu)劣時，他們會得到相同的結果嗎？為什么？ ? ？ ？為什么？ ? ：為什么投資者總會在有效邊界上選擇他們的證券組合（假設不存在無風險證券）？ A 和 B 之間存在關系： E（ rA）＜ E（ rB）且 σA＜ σB。當不同的投資者比較兩種證券組合 A 與 B 的優(yōu)劣時，他們會得到相同的結果嗎？為什么？ 證券風險 (Risk) ? 系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險 ?系統(tǒng)風險 (systematic risk)是和市場相關聯(lián)的風險，是所有證券共有的，如市場風險、利率風險、通貨膨脹風險、政策變化帶來的風險等。 ?非系統(tǒng)風險 (nonsystematic/unique risk)是某種證券特有的風險，如財務風險、信用風險、經營風險、偶然事件風險等。 ?證券的總風險 =系統(tǒng)風險 +非系統(tǒng)風險
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