證券投資學(xué)第9章-資料下載頁
2025-08-01 15:30本頁面
【正文】 P ???g4. A Threestage DDM ?例子： A 公司在去年的每股收益和每股紅利為 。預(yù)計在接下來 5年的每股收益和每股紅利為 i 1 2 3 4 5E( i) 7 0 0 0 10 .00D( i) 0 0 0 0 0?支付率和每股收益增長率為 i 1 2 3 4 5p( i) 22% 40 40 40 50g( i) 60% 50 50 33 25?第 6年初到第 8年末為過度期。預(yù)期第 6年的每股收益為 ，支付率為 55%。從第 9年開始為成熟期，支付率和每股收益增長率預(yù)期為 70%和 4%。 5. Priceearning ratio ?Priceearning ratio 和增長機(jī)會 –例子： C 、 D兩公司的 EPS均為 5元， C 公司的 Retention ratio 為 60%，而 Return on retained 為 15%， D公司的收益全部支付紅利。 Required rate return為 % ? D公司的 P/E=40/5=8 ? C公司公司的 P/E= – P/E ratio 可以作為將來預(yù)期增長機(jī)會的一種有用的顯示器。 ? PVGO=0 ? PVGO遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 E/r P V G OrEP ?? 10????????????rEP V G OrEP110 11 ? P/E ratio是 ROE的增函數(shù) ? 只要 ROE 超過 ， P/E ratio是 b的增函數(shù) rbR O ErbEgrD ivP??????)1(110bR O ErbEP???? )1(10?Priceearning ratio 和股票風(fēng)險 –當(dāng)別的條件相同時，風(fēng)險越大的股票其Priceearning ratio 越小。 grbEP??? 1106. Implied return and Expected return ?Implied return ?Expected return ?Implied return 和 Expected return 之間的差別 ? ? ? ? ? ?? ?0011PPPEDErE ????例子：假設(shè)一個證券分析師預(yù)測某股票將來每年的紅利為 /股。而市場的預(yù)測為 /股。假設(shè)分析師和市場都認(rèn)為這種股票應(yīng)該的回報率為 10%. – Implied return –如果分析師現(xiàn)在買，一年以后賣掉，expected return Ex pect ed am ou nt of con ver gen ce0% 100% 50%D ivid end pr edic tion s D( 2) O ther inv es tor A nal y s t Ex pect ed s to ck pri ce P( 1) 10 11 10 .05Ex pect ed r eturn D ivid end y i eld D( 1) /P 1 1% 1 1% 1 1% C apita l ga in (P (1 )P )/P 0 10 5 T otal exp ec ted return 1 1% 21% 16% Les s requir e d r eturn 10 10 10 A lph a 1% 1 1% 6%
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