投資學(xué)第9章資本資產(chǎn)定價(jià)模型-資料下載頁(yè)
2025-01-07 05:53本頁(yè)面
【正文】 M的關(guān)鍵就是在資產(chǎn)定價(jià)方程中反映這種套期保值需求。 47 48 多期模型與對(duì)沖投資組合 多期視野 (非短視的 ) 投資者考慮兩項(xiàng)附加風(fēng)險(xiǎn)： ? 描述投資機(jī)會(huì)參數(shù)的改變 ? 源于產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖需求 貝塔種對(duì)沖投資組合相關(guān)的是與第其中， K)()()(1ikKkkikMiMi RERERE??? ???? CAPM 1979年布里頓提出，其基本形式為： 其中， 是人均消費(fèi)總量增長(zhǎng)率； 是資產(chǎn) i的消費(fèi) β值； ?布里頓強(qiáng)調(diào)在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，消費(fèi)的邊際效用必須等于財(cái)富的邊際效用，投資者在最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇和消費(fèi)決策時(shí)，應(yīng)該使資產(chǎn)預(yù)期收益與消費(fèi)增長(zhǎng)率之間存在上述線性關(guān)系。 49 ? ? ? ?? ? iCfCfi rrErrE ????? ?CrEiC?? ?2,CCiiCrrCO V?? ?50 CAPM模型與流動(dòng)性 ? 流動(dòng)性 是指在一個(gè)公平的交易市場(chǎng)中及時(shí)將資產(chǎn)賣(mài)出的便捷程度。 ? 非流動(dòng)性溢價(jià) ? 支持非流動(dòng)性溢價(jià)的研究： ?阿米胡德 and門(mén)德?tīng)柹?1986） ?阿卡亞和彼得森（ 2022） 圖 The Relationship Between Illiquidity and Average Returns 51 Acharya amp。 Pedersen Model(2022) 52 價(jià)。表示市場(chǎng)平均流動(dòng)性溢，為流動(dòng)性、度，為系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敏感場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)凈值為平均市場(chǎng)流動(dòng)性的市平均持有期為所有資產(chǎn)的調(diào)整后的為期望流動(dòng)性代價(jià)；其中，MMMLLLiLLLiiCCREkCECkERE)()()()()(321321???????????????????流動(dòng)性的三要素 ? 證券的非流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)非流動(dòng)性的敏感程度 : ? 股票收益對(duì)市場(chǎng)非流動(dòng)性的敏感度 : ? 證券非流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)收益率的敏感度： 1( , )()iMLMMCov C CV ar R C? ? ?3( , )()iMLMMCov C RV ar R C? ? ?2( , )()iML MMCov R CV ar R C? ? ?53 54 本章小結(jié) ? CAPM模型假設(shè) ? 市場(chǎng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? SML及貝塔系數(shù) ? 零貝塔模型 ? 多期資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 考慮工資收入的模型 ? 非流動(dòng)性溢價(jià)模型 利用 CAPM補(bǔ)全下表： 已知： （ 1）計(jì)算股票 A、 B和 A與 B的等權(quán)重組合的 β值。 （ 2）利用 CAPM，計(jì)算股票 A、 B和 A與 B等權(quán)重組合的預(yù)期收益。 55 股票 預(yù)期收益 標(biāo)準(zhǔn)差 β 殘值的方差 1 ？ 2 ？ 3 ？ ? ? 。 2 ??? mfm rrE ?股票 與市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 1 2 假設(shè)兩種證券 A和 B組成市場(chǎng)組合，他們的權(quán)重和方差分別為 ,160和 ,340。兩種證券的協(xié)方差為190。試計(jì)算兩種證券的 β值。 假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%，市場(chǎng)收益率為 16%。 （ 1）某公司股票當(dāng)前市價(jià)為 50元 /股，以后每年末將支付每股 6元的股息， β值為 ，預(yù)期在年末該股票的市場(chǎng)價(jià)格是多少？ （ 2）某公司股票預(yù)期收益率為 10%，其 β值是多少？ （ 3）投資者擬購(gòu)入一企業(yè)，其預(yù)期的永久現(xiàn)金流為 100萬(wàn)元，但因有風(fēng)險(xiǎn)而不確定。如果投資者認(rèn)為企業(yè)的β值為 ，當(dāng) β值實(shí)際為 1時(shí)，投資者愿意支付的金額比該企業(yè)實(shí)際價(jià)值高多少？ 56
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1