資本資產(chǎn)定價(jià)模型(3)-資料下載頁(yè)
2025-01-07 00:17本頁(yè)面
【正文】 可得： 0ix ?2()p i m mp i m mdr rrd?? ? ???? m2() mfi m mim m mrrrr ?? ? ??? ??2 ()mfi f im f i m fmrrr r r r r????? ? ? ? ?2imim???? 無(wú)套利分析推導(dǎo) CAPM模型 ． 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與個(gè)別證券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以定義如下： 為了補(bǔ)償承擔(dān)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)（ β=1）而高出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)的那一部分回報(bào)。 單只股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以被定義為： 若 ＞ 1 ，則表示股票 j的風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) j的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)高于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；如 ＜ 1，則承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) j的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)低于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 fmm rrrp ??? ? ? ? jfmjmj βrrβrprp ???j?j?我們可以對(duì) 給出另一種解釋。由于擁有股票 j的風(fēng)險(xiǎn)為 ，即 乘上市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 是 j所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而每單位風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格為： 所以，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) j的所需求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)為： jrpmj?? j? m?mfm rrP??? ? ?mfj m j m j m f jmrrP r r r p? ? ? ? ???? ? ? ? ? 如證券市場(chǎng)如有 N只股票，對(duì)于 ，在證券市場(chǎng)均衡時(shí)，必要條件是： 上式是說(shuō)，當(dāng)均衡時(shí)，不論你是買(mǎi)股票 i，還是買(mǎi)股票j，你的回報(bào)減去風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)必須相等，否則，就會(huì)存在套利。 對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合也成立，于是應(yīng)該有： 因?yàn)? 顯然可推知： ? ?N,2,1j,i ???? ? ? ?fmjj rrr ????? fmii rrr? ? ? ? ffmfffmii rrrrrrr ????????? ?fmifi rrrr ????0??f第三節(jié) CAPM模型檢驗(yàn)與應(yīng)用 CAPM模型的驗(yàn)證涉及對(duì)市場(chǎng)組合是否有效的驗(yàn)證 ， 這在實(shí)證上是不可行的 。 CAPM模型有許多用途： 對(duì)證券的預(yù)期收益進(jìn)行度量； 對(duì)資金成本進(jìn)行估計(jì)； 進(jìn)行組合管理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)分析； 在事件研究中用來(lái)作為正常收益的度量。
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