資本資產(chǎn)定價模型(3)-資料下載頁
2025-01-07 00:17本頁面
【正文】 可得： 0ix ?2()p i m mp i m mdr rrd?? ? ???? m2() mfi m mim m mrrrr ?? ? ??? ??2 ()mfi f im f i m fmrrr r r r r????? ? ? ? ?2imim???? 無套利分析推導(dǎo) CAPM模型 ． 市場風(fēng)險溢價與個別證券風(fēng)險溢價 市場風(fēng)險溢價可以定義如下： 為了補償承擔(dān)市場平均風(fēng)險（ β=1）而高出無風(fēng)險資產(chǎn)回報的那一部分回報。 單只股票的風(fēng)險溢價可以被定義為： 若 ＞ 1 ，則表示股票 j的風(fēng)險高于市場風(fēng)險，因此承擔(dān)風(fēng)險資產(chǎn) j的風(fēng)險溢價應(yīng)高于市場風(fēng)險溢價；如 ＜ 1，則承擔(dān)風(fēng)險資產(chǎn) j的風(fēng)險溢價應(yīng)低于市場風(fēng)險溢價。 fmm rrrp ??? ? ? ? jfmjmj βrrβrprp ???j?j?我們可以對 給出另一種解釋。由于擁有股票 j的風(fēng)險為 ，即 乘上市場風(fēng)險 是 j所帶來的風(fēng)險，而每單位風(fēng)險的價格為： 所以，承擔(dān)風(fēng)險資產(chǎn) j的所需求的風(fēng)險溢價應(yīng)為： jrpmj?? j? m?mfm rrP??? ? ?mfj m j m j m f jmrrP r r r p? ? ? ? ???? ? ? ? ? 如證券市場如有 N只股票，對于 ，在證券市場均衡時，必要條件是： 上式是說，當(dāng)均衡時，不論你是買股票 i，還是買股票j，你的回報減去風(fēng)險溢價必須相等，否則，就會存在套利。 對于無風(fēng)險資產(chǎn)與一種風(fēng)險資產(chǎn)的組合也成立，于是應(yīng)該有： 因為 顯然可推知： ? ?N,2,1j,i ???? ? ? ?fmjj rrr ????? fmii rrr? ? ? ? ffmfffmii rrrrrrr ????????? ?fmifi rrrr ????0??f第三節(jié) CAPM模型檢驗與應(yīng)用 CAPM模型的驗證涉及對市場組合是否有效的驗證 ， 這在實證上是不可行的 。 CAPM模型有許多用途： 對證券的預(yù)期收益進行度量； 對資金成本進行估計； 進行組合管理的業(yè)績評價，風(fēng)險分析； 在事件研究中用來作為正常收益的度量。
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