[高等教育]證券與投資第九章資本資產(chǎn)定價(jià)模型-資料下載頁
2025-01-19 19:09本頁面
【正文】 % % % 標(biāo)準(zhǔn)差 % % 0 在組合中：?jiǎn)蝹€(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值取決于它同其他資產(chǎn)的關(guān)系，而不是同他自身波動(dòng)性的關(guān)系 即自身的標(biāo)準(zhǔn)差不再是其合適的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度。 組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)） 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（可分散） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散） 組合中資產(chǎn)（證券）的種數(shù) 經(jīng)過投資組合，消除了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者不會(huì)對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 只對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 因此，單個(gè)資產(chǎn)對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)的反應(yīng)程度如何，可以代表其風(fēng)險(xiǎn) 以相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)來測(cè)度單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，是一種方便的方法。 整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)值的風(fēng)險(xiǎn)值單個(gè)資產(chǎn)值反映了一種敏感度整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)值的風(fēng)險(xiǎn)值資產(chǎn)值稱為該資產(chǎn)的的風(fēng)險(xiǎn)值的相對(duì)比例于整個(gè)市場(chǎng)，自身的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)值對(duì)資產(chǎn)???iiiii?????i.,根據(jù)歷史資料求某個(gè)資產(chǎn)的 β值 市場(chǎng)組合收益率 某個(gè)證券收益率 無風(fēng)險(xiǎn)利率 2022 15% 21% 3% 2022 16% 23% % …… …… …… …… 根據(jù)數(shù)據(jù)，用回歸的方法求的 Y=α + β X Y：市場(chǎng)組合收益率 無風(fēng)險(xiǎn)利率 X：證券收益率 無風(fēng)險(xiǎn)利率 關(guān)于 β 系數(shù)大?。? β 代表單個(gè)資產(chǎn)面臨的相對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， β 越大，其相對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，特別地： β1 時(shí)，進(jìn)攻型證券：大市上升時(shí)，該證券的收益率上升的更快 0β1 時(shí)，防守型證券：大市下跌時(shí)，該證券的收益率下降的更慢 β0 ，避險(xiǎn)工具：和大市走勢(shì)相反 )(])([)()()(Mi fiffMifimiMfMfiRRRRERRERRERRE?????????????????也即：整理得：CAPM:“ 合理 ” 的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) CAPM是一種描述 風(fēng)險(xiǎn) 與 期望收益率 之間關(guān)系的模型： 在這一模型中， 某種證券的均衡的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 該種證券的均衡的期望收益率將決定其均衡價(jià)格 CAPM的運(yùn)用 證券市場(chǎng)線： SML CAPM在證券實(shí)務(wù)運(yùn)用時(shí)，就被稱為證券市場(chǎng)線： 某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率和其所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)β 之間的線形關(guān)系 )( Mi fif RR ??? ???證券市場(chǎng)線： SML E(Ri) i?Rf X證券的現(xiàn)時(shí)期望收益率位于 SML的上方（大于 SML 要求的收益率），說明價(jià)格過低，即被低估 Rf Y 價(jià)格被低估 X 價(jià)格被高估 ?E(R) 例：證券 i的目前的期望收益率為 9%，自身的標(biāo)準(zhǔn)差為 20%，其 β 值為 ，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%，市場(chǎng)期望收益率為 9%，根據(jù) CAPM，其價(jià)值被高估還是低估？ 預(yù)測(cè)股票價(jià)格 ? 預(yù)測(cè)股票價(jià)格時(shí)需要一個(gè)合理的資金貼現(xiàn)率，或者說應(yīng)得收益率，該比率可由 CAPM給出，見權(quán)益證券估價(jià)
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