資本資產(chǎn)定價(jià)模型ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-07 20:20本頁(yè)面
【正文】 ? ?? ?i?22Mi??2i?2 2Mi??i? 第二部分為 ，與市場(chǎng)投資組合 M無(wú)關(guān)，稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是沒(méi)有報(bào)酬的，但可以通過(guò)組合消除它。當(dāng)一個(gè)投資組合已消除所有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，則稱它為有效的。 證券的特征線是圍繞它的市場(chǎng)線上下波動(dòng)的，一種證券的特征線斜率等于此證券的 系數(shù)，而此 也給出了該證券對(duì)市場(chǎng)投資組合 M的敏感度。一般而言，以下結(jié)論成立。 2i???? （ 1） 進(jìn)攻型股票 ( ) 該股票 特點(diǎn)：當(dāng)市場(chǎng)投資組合 M的回報(bào)率上升或下降時(shí)，這種股票的回報(bào)率上升或下降得比 M要快。 （ 2） 防御型股票 ( ) 該股票 特點(diǎn)：當(dāng)市場(chǎng)投資組合 M的回報(bào)率上升或下降時(shí)，這種股票的回報(bào)率上升或下降得比 M要慢。 （ 3） 中性股票 ( ) 該股票 特點(diǎn)：這種股票的回報(bào)率就平均而言，與市場(chǎng)投資組合 M的回報(bào)率一致。 1? ?1? ??1? ? 資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 接下來(lái)考慮組合的風(fēng)險(xiǎn)。 CAPM模型對(duì)單個(gè)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合都適用，請(qǐng)問(wèn)組合的 系數(shù) ( 我們記作 )如何表示呢？ 其中 表示各支股票的權(quán)重，滿足 V?1,niViiw???? ?21,1niMiiiMw??? ??? ??iw 類似單個(gè)證券討論，可得組合的總方差為 從而 也被分解為兩部分： 第一部分為 ，與市場(chǎng)投資組合 M有關(guān)，稱之 為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同樣系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是有報(bào)酬的 但無(wú)法減少。第二部分為 ，與市場(chǎng)投資組合 M 無(wú)關(guān)，稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng) 險(xiǎn)是沒(méi)有報(bào)酬的，但可以通過(guò)組合消除它。經(jīng)驗(yàn)認(rèn) 為， 15種左右的投資組合就可忽視其非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)了。 22 2 2V M VV ??? ? ?? ?22MV??2V?2V?? Thanks!
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