證券投資學(xué)5-資本資產(chǎn)定價(jià)理論-資料下載頁
2025-01-06 20:32本頁面
【正文】 基金（如指數(shù)基金）。 在均衡狀態(tài)下，資產(chǎn)組合（ FM直線上的點(diǎn)）是市場(chǎng)組合 M與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) F構(gòu)成的組合，因此，可以根據(jù)圖形得到 收益 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 F M 標(biāo)準(zhǔn)差 ,f p pmmrrr??其 中 ， 為 市 場(chǎng) 無 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 ； 為 加 入 無 風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn)后 的 組 合 的 期 望 收 益 與 風(fēng) 險(xiǎn) ； 為 市 場(chǎng) 組 合 的 期 望收 益 與 風(fēng) 險(xiǎn) 。σp m rf σm 資本市場(chǎng)線 CML mrprmfp f pmrrrr ?????截距：無風(fēng)險(xiǎn)利率 （時(shí)間報(bào)酬） 斜率： 風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格（ price of risk） ，即承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所要求的回報(bào)率（對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償） 證券市場(chǎng)線 （ SML） ? CML將一項(xiàng)有效資產(chǎn)組合的期望收益率與其標(biāo)準(zhǔn)差聯(lián)系起來，但它并未表明一項(xiàng)單獨(dú)資產(chǎn)的期望收益率是如何與其自身的風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系。 ? CAPM模型的最終目的是要對(duì)證券進(jìn)行定價(jià)，因此，就由 CML推導(dǎo)出 SML。 ? 若市場(chǎng)投資組合是有效的，則任一資產(chǎn) i的期望收益滿足 : 2( ) ( )imi f m f f i m fmr r r r r r r???? ? ? ? ?= ? 方程以 為截距，以 為斜率。因?yàn)樾甭适钦?，所? βi 越高的證券，其期望回報(bào)率也越高。 ? 稱證券市場(chǎng)線的斜率 為 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格 ，而稱 βi 為證券的風(fēng)險(xiǎn)。由 βi 的定義，我們可以看到，衡量證券風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是該證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差而不是證券本身的方差。 frmfrr?mfrr?irim?fr1mrM SML 2 im i m ? ? ?
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