【正文】 180指數(shù)的編制方案，目的在于建立一個反映上海證券市場的概貌和運行狀況，具有可操作性和投資性，能夠作為投資評價尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準(zhǔn)指數(shù)。 ? （ 6）上證 50指數(shù) ? 由上海證券交易所于 2021年 1月 2日正式發(fā)布，簡稱為上證50，指數(shù)代碼 000016，基日為 2021年 12月 31日，基點為1000點。 ? 它是根據(jù)科學(xué)客觀的方法，挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的 50只股票組成樣本股，以綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤企業(yè)的整體狀況。 2021年 11月 10日星期三 76 ? （ 7）深證 100指數(shù) ? 是由深圳證券信息有限公司于 2021年初發(fā)布的投資型指數(shù)，其樣本為深市 100只股票。 ? （ 8）滬深 300指數(shù) ? 正式發(fā)布于 2021年 4月 8日，它首先在備選樣本空間中直接剔出了 ST、 SST股票和暫停上市股票；其次它完全按照市值、流動性等加權(quán)數(shù)值排序選?。坏谌?， 300個大市值股票占到的市值覆蓋率大約在 60%左右。 ? （四）我國現(xiàn)行股票類型 ? 按投資主體不同，可分為： ? 國家股：國家資產(chǎn)折算成的股份，或國有投資公司向其他企業(yè)投入的資金； ? 法人股：具有法人資格的各種社會組織以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司的股份； 2021年 11月 10日星期三 77 ? 公眾股：即個人股 ,社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司的股份； ? 外資股：向外國和我國港、澳、臺地區(qū)投資者發(fā)行的股票 ,可分境內(nèi)上市和境外上市。 2021年 11月 10日星期三 78 第二節(jié) 債 券 ? 一、債券概述 ? （一）債券的概念和特征 ? 定義 ? 債券是一種有價證券，是是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 ? 構(gòu)成債券的票面要素有以下幾個方面： ? （ 1）面值：即票面價值。面值大小不一等，但一般都是整數(shù)，如百元、千元、萬元等。面值的大小，根據(jù)債券發(fā)行者的需要、債券的種類及債券發(fā)行的對象來確定。債券的面值小，有利于吸引零散投資者的小額資金；債券的面值大，便于機(jī)構(gòu)投資者操作。 2021年 11月 10日星期三 79 ? （ 2）還本和付息期限：債券的特點是要按債券發(fā)行時的具體規(guī)定，期滿歸還本金。債券上寫明的還本付息期限，就是發(fā)行單位在發(fā)行時認(rèn)定這筆借款在多少年內(nèi)償還本金和利息。過期不還，就是違約。按期限歸還本金不受其它外在因素的影響，如市場變化、物價水平、社會經(jīng)濟(jì)狀況以及匯率、利率的升降等。 ? （ 3 ）票面利率：債券票面所載明的利率。如某種債券票面利率為 10%，即表示每認(rèn)購 100元債券，每年可得到 10元的利息。一般來講，債券的票面利率水平是由債券的期限、債券的信用級別、利息的支付方式以及投資者的接受程度等因素決定的。通常期限長的要高些，期限短的要低些，這是由于風(fēng)險不同所致。有時債券的票面利率并不是債券的實際收益率，這是因為債券的購買價格與票面價值有時會不一樣。 2021年 11月 10日星期三 80 ? （ 4）贖回條款：“贖回”的意思是發(fā)行公司有權(quán)在債券未到期以前贖回 (Redeem)一部分在外流通的債券。公司是否使用這種權(quán)利，可由它根據(jù)具體情況來決定。贖回時機(jī)和贖回數(shù)額，都在契約上寫明。一般情況，規(guī)定債券在發(fā)行后的前若干年不能贖回。贖回的價格要比面值高一些，叫做贖回溢價，大約為面值的 3%~10%。贖回條款在市場利率較低時候是最有用的。這時，公司行使其贖回權(quán)利可以收回原來利息成本較高的時候發(fā)行的舊債，用較低利率另行發(fā)行新債。這樣公司可以減輕債息負(fù)擔(dān)。若市場利率比原來發(fā)行時反而升高了。則發(fā)行公司可以不行使贖回特權(quán)，并不產(chǎn)生什么損失。 ? （ 5）償債基金：在一個債券契約里通常有要求發(fā)行公司建立償債基金的條款。建立這種基金的目的，是要求債務(wù)人每年或每半年提出一筆錢存入基金，用以在債券到期時支付本金和利息。通常，這筆錢都按期交給受托管理人。這是對投資者權(quán)益的一種保護(hù)。 2021年 11月 10日星期三 81 ? 債券的特征 ? 債券以法律和信用為基礎(chǔ)，具有法律的約束力，受法律保護(hù)，受信用制約。其特征主要表現(xiàn)在以下四個方面： ? （ 1）償還性：債權(quán)人在一定條件下，有要求債券發(fā)行單位償還債券本金的權(quán)利。債券發(fā)行單位不得任意拖延。 ? （ 2）安全性：與其它有價證券相比，安全性較高。這是由于債券的利率是固定的，不受銀行利率變動的影響，籌資人必須按預(yù)定的期限和利率向投資者支付利息，直到期滿為止。 ? （ 3）流動性。具有較強的變現(xiàn)能力。這是由于債券是一種有價證券，期滿后即可得到本金和利息；債券的利率固定，便于計算投資收益。 ? （ 4）收益性：體現(xiàn)在兩個方面：其一，債券可以獲得固定的、高于儲蓄存款利率的利息；其二，債券可以通過在證券交易市場上進(jìn)行買賣，獲得比一直持有到期償還更高 2021年 11月 10日星期三 82 ? 的收益。 ? 債券的安全性、流動性、收益性之間具有相逆性關(guān)系。 ? 二、債券的分類 ? 按照發(fā)行債券單位的性質(zhì)不同，可分為： ? 政府債券： 是政府或政府代理公共機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人向社會公眾發(fā)行的債券憑證，它具體可分為國家債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方債券等。 ? 金融債券： 是銀行或其它金融機(jī)構(gòu)為籌措長期信用資金而發(fā)行的債券。 ? 公司債券： 是企業(yè)為籌集投資資金而發(fā)行的債券。 ? 通常金融債券的信譽高于企業(yè)債券而低于政府債券，其利率也介于兩種債券利率之間；企業(yè)債券風(fēng)險比較大，利率也比較高。 2021年 11月 10日星期三 83 ? 根據(jù)償還期限的長短，可分為： ? 短期債券： 一般來說，償還期限在一年以下； ? 中期債券： 償還期限為 1至 10年； ? 長期債券： 償還期在 10年以上。 ? 可展期債券： 債券期滿時，可由投資者根據(jù)事先規(guī)定的條件把債券的到期日延長，且可以多次延長。 ? 根據(jù)債券的付息方式不同，可分為： ? 附息票債券： 是在債券上附有各期利息票的中、長期債券。債券持有人于息票到期時，憑從債券剪下來的息票領(lǐng)取該期的利息。這種領(lǐng)取方式被稱為“剪息票”，每張息票上須有與債券券面的號數(shù)相同的編號及應(yīng)付利息的日期和金額。息票到期之前，持票人不能要求兌付。息票本身也是一種有價證券，可以轉(zhuǎn)讓。 ? 貼現(xiàn)債券： 亦稱無息票債券。這種債券在發(fā)行時不規(guī)定利息率，券面上不附息票，發(fā)行者折價發(fā)行。債券到期時， 2021年 11月 10日星期三 84 ? 籌資人按債券面額金額兌付。發(fā)行價格與債券面額之間的差額即利息。實質(zhì)上，這是一種以利息預(yù)付方式發(fā)行的債券。國債的發(fā)行通常采用這種方式。 ? 按債券有無擔(dān)?？梢苑譃椋? ? 無擔(dān)保債券： 亦稱信用債券，指不提供任何形式的擔(dān)保，僅憑籌資人信用發(fā)行的債券。政府債券屬于此類債券。這種債券由于其發(fā)行人的絕對信用而具有堅實的可靠性。除此之外，一些公司也可發(fā)行這種債券，即信用公司債券。 ? 有擔(dān)保債券： 又可分為抵押債券、質(zhì)押債券、保證債券等多種形式。 ? 根據(jù)債券是否記名，可分為： ? 記名債券：載明債券持有人姓名的債券。轉(zhuǎn)讓時須過戶。 ? 不記名債券：不預(yù)留債券持有人的印鑒的債券?？勺杂赊D(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓時只需直接交付債券。一旦遺失，不可掛失。 2021年 11月 10日星期三 85 ? 按發(fā)行區(qū)域分類，可分為： ? 國內(nèi)債券： 本國發(fā)行人以本國貨幣在國內(nèi)金融市場上發(fā)行的債券。 ? 國際債券： 指發(fā)行人以外國貨幣為單位，在國際金融市場上發(fā)行的債券。它又可具體分為外國債券和歐洲債券。 ? 外國債券： 是指發(fā)行人在其本國之外的國家所發(fā)行的、以發(fā)行地國家貨幣計值的債券。 ? 歐洲債券： 是指在歐洲市場上發(fā)行且不以發(fā)行地所在國貨幣計值，而以另一種可自由兌換貨幣計值并計息的債券，即發(fā)行人、發(fā)行地、計值貨幣都不是一個國家的債券。 2021年 11月 10日星期三 86 ? 三、政府債券 ? （一）概述 ? 政府債券是政府主體為籌措財政資金，以政府信用為基礎(chǔ)向社會發(fā)行，承諾到期還本付息的一種債券憑證。政府債券又分中央政府債券和地方政府債券。中央政府債券又稱為國債。 ? 國債發(fā)行的目的多種多樣，主要包括：彌補財政赤字、平衡財政收支；擴(kuò)大政府的公共投資；解決臨時性的資金需要；歸還到期債券的本息等。國債是以國家信用為基礎(chǔ)發(fā)行的，正常情況下，國債的風(fēng)險較小，收益穩(wěn)定。因此，國債又被稱為“金邊債券”。 ? 地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府，其還本付息的保證來自于地方政府的稅收。由于其流動性限于某一地區(qū)，相對于國債而言，其風(fēng)險要高一些，但利率也比同期限的國債高。主要目的是為了促進(jìn)當(dāng)?shù)毓苍O(shè)施建設(shè)以及文教衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展。 2021年 11月 10日星期三 87 ? 政府債券的優(yōu)點 ? （ 1）資本的安全性。 ? （ 2）收入的穩(wěn)定性。 ? （ 3）廣泛的可賣性。 ? （ 4）很高的流動性。 ? 政府債券的缺點 ? （ 1）面值和收入的固定性：很容易受到通貨膨脹的損失。 ? （ 2）易受市場利率變動的影響：通常情況下，利率變動與債券價格是反向關(guān)系。市場利率升高，債券價格下跌；市場利率下降，債券價格上升。 ? （二）國債 ? 國債的定義： ? 是國家或中央政府為籌措財政資金憑其信譽，采用信用方式，按照一定程序向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。 2021年 11月 10日星期三 88 ? 國債是國家財政分配的一種特殊形式。它對于調(diào)節(jié)國家收支狀況和市場貨幣供應(yīng)量，對于集中資金進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)，具有重要意義。一般來說，國債有以下特點： ? （ 1）有償性：支付利息。 ? （ 2）意愿性：完全自愿購買。 ? （ 3）安全性：國家從不食言。 ? （ 4）流動性：發(fā)行量大，樂于被除數(shù)投資者接受。 ? （ 5）免稅待遇：其產(chǎn)生免收所得稅。 ? （ 6）有效調(diào)節(jié)市場貨幣流通量。 ? 國債的分類 ? （ 1）按期限長短，可分為 ? 定期國債：又分為短期、中期和長期國債。 ? 不定期國債 2021年 11月 10日星期三 89 ? （ 2）按資金來源不同，可分為 ? 國內(nèi)債和國外債，又稱內(nèi)債和外債。 ? （ 3）按有無利息和利息支付方式不同，分為有息國債、無息國債、有獎國債、有獎有息國債、無獎無息國債、浮動利率國債和固定利率國債等。 ? （ 4）按發(fā)行本位不同，分為貨幣國債、實物國債和折實國債。 ? （ 5）按是否流通，分為自由流通國債和非自由流通國債。 ? （ 6）按使用用途不同，分為戰(zhàn)爭國債、赤字國債、建設(shè)國債和特種國債。 ? （三）地方政府債券 ? 世界上絕大多數(shù)國家都允許地方政府發(fā)行債券。目前我國尚未允許地方政府發(fā)行債券。 ? 地方政府債券一般可分為以下幾類： 2021年 11月 10日星期三 90 ? 一般責(zé)任債券：以發(fā)行者的資信和政府的征稅能力作為保證，投資者能按時收回本息。這種債券屬于評級最高的一種地方政府債券，信用風(fēng)險基本為零。 ? 收益?zhèn)喊l(fā)行目的是為了給地方政府所屬企業(yè)或某個特定的項目融資，因而不以地方政府稅收能力為擔(dān)保，而是以債券發(fā)行人經(jīng)營該項目是否有收益為前提條件。 ? 有限責(zé)任債券：只以發(fā)行者的資信作擔(dān)保，與政府稅收能力無關(guān)，與有限的財政收入也無關(guān)。風(fēng)險相對要大些。 ? 控制環(huán)境污染公債：主要用于治理環(huán)境污染的設(shè)施建設(shè)。 ? 住宅公債：主要用于興建居民住宅及設(shè)施，改善居住條件等。 2021年 11月 10日星期三 91 ? 四、金融債券 ? 是金融機(jī)構(gòu)憑借其信用向公眾發(fā)行的、承諾到期還本付息的一種債權(quán)債務(wù)憑證。 ? 發(fā)行金融債券的目的主要有： ? 增強負(fù)債的穩(wěn)定性。因為它償還期限比較長，比金融機(jī)構(gòu)吸收存款具有更高的穩(wěn)定性。 ? 擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)需要，靈活地發(fā)行金融債券，改變金融機(jī)構(gòu)根據(jù)負(fù)債結(jié)構(gòu)和負(fù)債規(guī)模確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與規(guī)模的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)特征。 2021年 11月 10日星期三 92 ? 五、企業(yè)債券 ? （一）企業(yè)債券的定義、特點和種類 ? 定義 ? 企業(yè)債通常又稱為公司債，是企業(yè)按照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。企業(yè)債券代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人是企業(yè)的債權(quán)人，不是所有者，無權(quán)參與或干涉企業(yè)經(jīng)營管理，但債券持有人有權(quán)按期收回本息。企業(yè)債券與股票一樣，同屬于有價證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。 ? 企業(yè)發(fā)行債券后，如果經(jīng)營狀況不好，連續(xù)出現(xiàn)虧損，可能無力支付投資者本息，投資者就面臨著受損失的風(fēng)險。從這個意義上來說，企業(yè)債券是一種風(fēng)險較大的債券。但是，從另一方面來說，在一定限度內(nèi)，證券市場上的風(fēng)險與收益成正相關(guān)關(guān)系，高風(fēng)險伴隨著高收益。 2021年 11月 1