效率市場(chǎng)與投資組合綜合理論-資料下載頁(yè)
2025-03-08 10:51本頁(yè)面
【正文】 險(xiǎn)利率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率表示在沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)之情況下，進(jìn)行投資可獲得的報(bào)酬率。 32 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 資本市場(chǎng)的借貸 投資人若能在資本市場(chǎng)以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸，表示有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券存在。需要資金的投資人可透過(guò)發(fā)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券募集資金，故可視為資金的借入者；有閒置資金的投資人亦可將部份資金投資於無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，以降低其投資組合風(fēng)險(xiǎn)，故可視為資金的貸放者。 33 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 投資組合風(fēng)險(xiǎn) 投資組合風(fēng)險(xiǎn)可表示為： xRWFWP 21 ??F：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券 Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券報(bào)酬率 X：風(fēng)險(xiǎn)性證券 Rx：風(fēng)險(xiǎn)性證券預(yù)期報(bào)酬率 W1， W2表示投資組合中分別投資於 F及 X的權(quán)數(shù) 34 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 投資組合預(yù)期報(bào)酬率及變異數(shù) 投資組合預(yù)期報(bào)酬率 投資組合報(bào)酬率之變異數(shù) (表示投資組合報(bào)酬之風(fēng)險(xiǎn)值 ) 將 代入 xf RWRWPE 21)( ?? ),(2)()()( 212221 xfXf RRCovWWRVWRVWPV ???0)( ?fRV 22222212221 )(02)(0)( XXX WRVWWWRVWWPV ????????35 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 投資組合報(bào)酬率之 標(biāo)準(zhǔn)差 投資組合報(bào)酬率之 標(biāo)準(zhǔn)差表示如下： XWPV ?2)( ?36 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)大小，可透過(guò)風(fēng)險(xiǎn)性證券的持有比重加以調(diào)整 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度高的投資人可降低風(fēng)險(xiǎn)性證券的持有比重，增加持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的比重，以降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)，但投資組合的預(yù)期報(bào)酬率也會(huì)降低。 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度低的投資人：可提高風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的持有比重，減少持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的比重，以增加投資組合的預(yù)期報(bào)酬。 37 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論 改善效率前緣－資本市場(chǎng)線(Capital Market Line, CML) 因?yàn)閷⒕€段 RfA、 RfB與 RfC比較 ， 只有線段 RfC與效率前緣相切於 C點(diǎn) ， 故 RfC提供了較佳的投資效率 。因此 ， 原先的效率前緣 (曲線 )將由效率較佳的 RfCG連線所取代 ，成為新的效率前緣 ，稱為資本市場(chǎng)線 xRfRABICDGE4U3U1U2U總風(fēng)險(xiǎn)原效率前緣資本市場(chǎng)線預(yù)期報(bào)酬率38 證券投資與財(cái)務(wù)分析概論
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