投資組合與風(fēng)險回報-資料下載頁
2025-02-28 11:41本頁面
【正文】 酬除以市場投資組合的風(fēng)險溢酬。Ans: (4) (see next page).Solution., 1134關(guān)於資本資產(chǎn)定價模式 (CAPM)中，所有投資組合皆會： (1)提供相同的報酬率 (2)和效率投資組合落在同一條線上 (3)提供相同的市場風(fēng)險 (4)均落在證券市場線上4Ans: (4),1144如果有資產(chǎn)是在證券市場線之上： (1)眾人會競相購買此資產(chǎn) (2)眾人會競相拋售此資產(chǎn) (3)此資產(chǎn)的貝他係數(shù)大於 1 (4)此資產(chǎn)的貝他係數(shù)小於 14Ans: (1)第七節(jié) 投資績效評估4四種績效衡量指標(biāo)方法 :41. 調(diào)整風(fēng)險後績效 (Riskadjusted performance 。 4 RAPA)、42. 夏普指標(biāo) (Sharpe index )、43. 詹森指標(biāo) (Jensen index )44. 崔諾指標(biāo) (Treynor index )二、夏普指標(biāo)和調(diào)整風(fēng)險後績效4 最常用來衡量風(fēng)險的方法是估計報酬率的變異數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)差是衡量總風(fēng)險 (Total Risk )的。總風(fēng)險包含系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩部份。4 夏普指標(biāo)的定義是將被評比之基金或投資組合的平均報酬率減掉市場無風(fēng)險利率後的超額報酬率 (Excess Return )除以報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。4 夏普指標(biāo)關(guān)心的是投資人所面臨的總風(fēng)險 ,而非貝他風(fēng)險4 夏普指標(biāo)較適用於接受評比之投資標(biāo)的實際上佔投資人的絕大部分或全部投資比例者。換言之 ,投資人所承擔(dān)的風(fēng)險不只是不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險而己 ,而是總風(fēng)險?，F(xiàn)將該指標(biāo)以數(shù)學(xué)式表示如下 :4 這裏 代表投資組合 p的平均報酬率 。 代表市場無風(fēng)險利率 。而 則是投資組合 p的報酬率標(biāo)準(zhǔn)差。4 假設(shè)你要對甲、乙兩種共同基金進(jìn)行績效評比。甲基金過去 3年的報酬率為 5%,8%,11%。乙基金過去 3年的報酬率為 3%， 12%,21%。而市場上的 1年期定存利率則是4%。根據(jù)計算 ,甲基金的年平均報酬率等於 (5+8+11) /3 = 8%，標(biāo)準(zhǔn)差則等於 ；乙基金的年平均報酬率等於 (3+12+21)/3=12%，標(biāo)準(zhǔn)差則是 。4 Sharpe A = (84)/2,45=, Sharpe B = (124)/= RAPA4 一投資組合 j的 RAPA可表示如下 :4 此處 為基準(zhǔn)投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差； 和 是投資組合 j的平均報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差； 則是市場無風(fēng)險利率。Sharpe ratio and RAPA, 1424已知甲基金的風(fēng)險調(diào)整後績效指標(biāo)(RAPA)等於 12%，而且甲基金的平均超額報酬率是 16%，標(biāo)準(zhǔn)差是 8%，請問基準(zhǔn)投資組合 (benchmark portfolio)的報酬率標(biāo)準(zhǔn)差為： (1)9% (2)8% (3)7% (4)6%4Ans: (4)4 1. 夏普指標(biāo)只能採用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險 ,但是 RAPA卻可利用除了標(biāo)準(zhǔn)差以外方法來估計風(fēng)險 ,只要這些方法能滿足下列條件 :(1)借貸行為對投資組合的報酬率和風(fēng)險有相同的影響 。亦即 ,同時增加或減少 。(2)在任何風(fēng)險水準(zhǔn)下 ,借貸行為不會改變投資組合績效優(yōu)劣的排序。4 2. 相對於夏普指標(biāo) ,RAPA有一個缺點。嚴(yán)格來說 ,RAPA只能用來比較投資目標(biāo)相同的共同基金 ,因為它們適用一樣的基準(zhǔn)投資組合。如果被評比的基金類別不一樣而必須採用不同的基準(zhǔn)投資組合時 ,RAPA就可能產(chǎn)生誤導(dǎo)投資人的結(jié)果。4如果基金經(jīng)理人真有選股能力 ,且能持續(xù)地幫投資人獲取超額報酬呢 ?根據(jù)理論 ,此能力會反映在 殘差項上 ,使其平均值不為零。詹森指標(biāo)就是建立在這個特性上。4我們以 來代表投資組合 j的詹森指標(biāo)。 可由下式?jīng)Q定。Treynor 指標(biāo)4公式如下4 崔諾指標(biāo)只針對貝它風(fēng)險來調(diào)整超額報酬率。因此更適合在被評估的投資組合只佔投資人龐大之投資組合之小部分的情形下使用。,1394假設(shè)乙基金的貝他值為 ，而且它的崔諾指標(biāo)價值與詹森指標(biāo)值分別等於 15%和 6%，請問此時市場所提供的平均風(fēng)險貼水是： (1)7% (2)8% (3)9% (4)10%4Solution: (4)Solution4 Ti=(RiRf)/beta4= RiRf = Ti*beta=15*=184 alpha=(RiRf)beta*(RmRf)4=RmRf=[alpha(RiRf)]/beta4 =(618)/=10%, 147.4以下何者為非？ (1)夏普指標(biāo)關(guān)心投資人面臨的總風(fēng)險 (2)調(diào)整風(fēng)險後績效 (RAPA)關(guān)心投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險 (3)詹森指標(biāo)反映基金經(jīng)理人的選股能力 (4)崔諾指標(biāo)關(guān)心投資人的貝他(β )風(fēng)險4Ans: (2)結(jié)論4Thanks for your patience and4Good Luck
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1