投資組合與風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)-文庫吧在線文庫
【正文】 股價(jià)報(bào)酬率是 40%，因此預(yù)期報(bào)酬率=80%+10%+(40%)=18%。但是當(dāng)你買了臺(tái)積電的股票 ,你的預(yù)期報(bào)酬率是 18%,但是到時(shí)候你有 40%的機(jī)率報(bào)酬率是 80%,有 20%的機(jī)率報(bào)酬率是 10%，有 40%的機(jī)率報(bào)酬率是 40%，而這三種實(shí)際的報(bào)酬率 80%、 10%、 40%,都和預(yù)期報(bào)酬率 18%有所差異。變異係數(shù)其實(shí)就是「單位預(yù)期報(bào)酬率所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)」。譬如說投資大型股票的風(fēng)險(xiǎn)溢酬相對(duì)於投資小型股票的風(fēng)險(xiǎn)溢酬就來得比較小，因?yàn)榇笮凸善钡娘L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)於小型股票一般來得小。4 《解》此投資組合的預(yù)期報(bào)酬4 而此投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 ,由於無風(fēng)險(xiǎn)的投資組合標(biāo)準(zhǔn)差4 ,因此此投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差就等於 。4 風(fēng)險(xiǎn)之所以可以被消去 ,主要是因?yàn)椴煌C券的價(jià)格不會(huì)齊漲齊跌 ,換句話說 ,是因?yàn)樽C券間的相關(guān)係數(shù)小於 1。由於大部分的公司都同樣受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響 ,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還是無法被消除。第六節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)理論(Capital Asset Pricing Model)多資產(chǎn)的效率集合與效率前緣無風(fēng)險(xiǎn)借貸的加入4Rp = wRa+(1w)Rf=w(RaRf)+Rf4=RpRf=w(RaRf)4=E(Rp)Rf=w(E(Ra)Rf)……..(1)4var(Rp)=w^2*var(Ra)4=std(Rp)=w*std(Ra) ………(2)4(1)/(2) =4E(Rp) = k std(Rp) (see next page)P. 210, 514投資風(fēng)險(xiǎn)可藉由投資組合分散降低的原因?yàn)椋? (1)各證券存在有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) (2)各證券之相關(guān)係數(shù)小於 1 (3)可行集合 (feasible set)曲線內(nèi)彎 (4)以上皆是證券期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)係4 下圖中 ,橫軸是貝他係數(shù) ,縱軸則是期望投資報(bào)酬率。4第一 ,對(duì)金錢的時(shí)間價(jià)值的補(bǔ)償 (等於無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率 )。標(biāo)準(zhǔn)差是衡量總風(fēng)險(xiǎn) (Total Risk )的。4 假設(shè)你要對(duì)甲、乙兩種共同基金進(jìn)行績(jī)效評(píng)比。(2)在任何風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)下 ,借貸行為不會(huì)改變投資組合績(jī)效優(yōu)劣的排序。Treynor 指標(biāo)4公式如下4 崔諾指標(biāo)只針對(duì)貝它風(fēng)險(xiǎn)來調(diào)整超額報(bào)酬率。4如果基金經(jīng)理人真有選股能力 ,且能持續(xù)地幫投資人獲取超額報(bào)酬呢 ?根據(jù)理論 ,此能力會(huì)反映在 殘差項(xiàng)上 ,使其平均值不為零。根據(jù)計(jì)算 ,甲基金的年平均報(bào)酬率等於 (5+8+11) /3 = 8%，標(biāo)準(zhǔn)差則等於 ；乙基金的年平均報(bào)酬率等於 (3+12+21)/3=12%，標(biāo)準(zhǔn)差則是 。換言之 ,投資人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不只是不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而己 ,而是總風(fēng)險(xiǎn)。4第二 ,投資人 ,尤其是法人投資人 ,主要關(guān)心無法被風(fēng)險(xiǎn)分散到的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ,比較不擔(dān)心個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè) B證券是在證券市場(chǎng)線之下 ,不會(huì)有投資人願(yuàn)意購(gòu)買 B證券 ,因?yàn)槲覀兛梢杂脽o風(fēng)險(xiǎn)投資及市場(chǎng)投資組合 ,組成一個(gè)跟 B證券有相同貝他值的投資組合 ,但期望投資報(bào)酬率卻比 B證券要高 (如圖中的 M點(diǎn) )。貝他係數(shù)大於 1的證券或投資組合 ,其投資報(bào)酬率的變動(dòng)會(huì)與市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率的變動(dòng)同向 ,但幅度更大 。4 可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)的來源 ,是那些只影響個(gè)別公司 (及其直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 )的隨機(jī)事件 ,例如新品片製程或新藥物開發(fā)的成功與否 ,人為或天然災(zāi)害所造成的公司財(cái)產(chǎn)的損失 ,公司經(jīng)營(yíng)的效率等。請(qǐng)問投資組合標(biāo)準(zhǔn)差？4 (1)％ (2)％ (3)％ (4)％4Ans: (1)SolutionP. 213, 714如果這次賭注的輸贏跟下次賭注的輸贏基本上不相關(guān)： (1)個(gè)別賭注報(bào)酬率間的變異數(shù)接近 0 (2)下注的人穩(wěn)賺不賠 (3)個(gè)別的賭注沒有風(fēng)險(xiǎn) (4)個(gè)別賭注報(bào)酬率間的共變異數(shù)接近0三、兩種以上資產(chǎn)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差衡量4 N支股票的投資組合 ,其標(biāo)準(zhǔn)差為 :4 其中， = 第 i支股票的權(quán)重4 = 第 i支股票的標(biāo)準(zhǔn)差4 = 第 i支股票和第 j支股票的相關(guān)係數(shù)4 註：課本公式有誤。假設(shè)你將資金的 60%投資於臺(tái)積電股票 ,而將資金的 40%投資於聯(lián)電股票 ,那麼你的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率將為何 ?4 《解》投資組合的預(yù)期報(bào)酬 = ,因此4 因此這個(gè)投資組合的預(yù)期報(bào)酬為 %。落於正負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的機(jī)率為 2/3，正負(fù)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差間為 %。而發(fā)生的機(jī)率分別為 ， ，求 A股票預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差： (1)％ (2)％ (3)％ (4)％Solution4Mean4Std P. 213, 684假如 10,000元賭注的期望報(bào)酬率的變異數(shù)為 V， 則 1元賭注的期望報(bào)酬率的變異數(shù)為何？ (1)V/10,000 (2)V/10,0002 (3)V/100 (4)V4 註：
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1