chapter9凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩-資料下載頁(yè)
2025-05-11 00:14本頁(yè)面
【正文】 200 300 50% 增量現(xiàn)金流量 100 120 20% 互斥項(xiàng)目的現(xiàn)金流、 IRR及 NPV ?增量?jī)?nèi)部收益率 ?假設(shè)一家公司現(xiàn)在面臨兩個(gè)互斥項(xiàng)目，市場(chǎng)貼現(xiàn)率為 10%，項(xiàng)目的具體數(shù)據(jù)如下表： 單位：萬元 ? IRR的補(bǔ)償性優(yōu)點(diǎn) ? 計(jì)算交叉報(bào)酬率 :兩個(gè)項(xiàng)目的 NPV相等時(shí)的貼現(xiàn)率。 ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 和 NPV密切相關(guān)，經(jīng)常導(dǎo)致完全一樣的決策 ? 容易理解和交流 ? 缺點(diǎn)： ? 可能導(dǎo)致多個(gè)解，或者無法處理非常規(guī)現(xiàn)金流量 ? 在比較互斥投資時(shí)，可能導(dǎo)致不正確的決策 ? 修正后的內(nèi)含報(bào)酬率（ modified internal rate of return,MIRR） ? 考慮以下現(xiàn)金流量： ? （－ 60， 155，－ 100），必要報(bào)酬率： 20% ? 模型 1：貼現(xiàn)法 ? 將負(fù)的現(xiàn)金流按照必要報(bào)酬率貼現(xiàn)到現(xiàn)在，并且把它加到最初的成本當(dāng)中，然后再計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。 ? 時(shí)間 0：－ 60+－ 100/=－ ? 時(shí)間 1： 155美元 ? 時(shí)間 2： 0 ? MIRR＝ ? 模型 2：再投資法 ? 運(yùn)用再投資法將所有最初的現(xiàn)金流到計(jì)算到最后一期，然后再計(jì)算IRR。 ? 時(shí)間 0：－ 60 ? 時(shí)間 1： 0 ? 時(shí)間 2：－ 100+155 ＝ 86美元 ? MIRR=% ? 模型 3：混合法 ? 負(fù)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)到現(xiàn)在，正的現(xiàn)金流計(jì)算到最后一期。 ? 時(shí)間 0：－ 60+（－ 100） /= ? 時(shí)間 1： 0 ? 時(shí)間 2： 155 ＝ 186美元 ? MIRR＝ % ? MIRR或 IRR哪一個(gè)更好？ 獲利能力指數(shù)（ profitability index,PI） ? 未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值除以初始投資。 ? 問題：各指標(biāo)之間的相互關(guān)系如何？
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