凈現(xiàn)值及投資決策方法-資料下載頁
2025-01-20 22:05本頁面
【正文】 =50%? 投資機會 2： NPV=1, IRR=10%? 凈現(xiàn)值 NPV與內部收益率法 IRR的判斷不一致– 項目規(guī)模的問題《公司理 財 》第七章規(guī)模問題：實例? 斯坦利 杰佛（ Stanley Jaffe）和雪莉 蘭星（Sherry Lansing）剛購買了教學電影片《公司理財》的版權。他們不清楚制作這部影片應該用多大的預算比較合適。? 預計現(xiàn)金流量為：《公司理 財 》第七章? 采用增量內部收益率法 (△ IRR)– 計算增量現(xiàn)金流量– 計算增量現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值? NPV=15+25/=5 ＞ 0– 計算增量內部收益率? △ IRR=25/151=% ＞ 25%0期 1期25(10)=15 6540=25《公司理 財 》第七章? 概括起來，遇到互斥項目，可以有三種決策方法：– 比較凈現(xiàn)值– 計算增量凈現(xiàn)值– 比較增量內部收益率與貼現(xiàn)率– 三種方法得出的結論都是一致的? 注意點：– 我們決不能比較二者的內部收益率。那樣，我們就會產(chǎn)生決策失誤。– 如何計算增量現(xiàn)金流量問題。請注意：我們是把大預算的現(xiàn)金流量減小預算，使得現(xiàn)金流量在第 0期表現(xiàn)為 “ 現(xiàn)金流出 ” ，這樣我們便可以應用內部收益率的基本法則《公司理 財 》第七章時間序列問題? 考弗爾德 ( Kaufold )公司有一個閑置的倉庫，可以存放有毒廢物容器（項目 A），也可以存放電子設備（項目 B）?，F(xiàn)金流量如下：《公司理 財 》第七章時間序列問題0 1 2 3$10,000 $1,000 $1,000$10,000項目 A0 1 2 3$1,000 $1,000 $12,000$10,000項目 B在本例中 ,優(yōu)先選擇的項目取決于折現(xiàn)率而不是內部報酬率 . 《公司理 財 》第七章時間序列問題%% = IRR % = IRR B《公司理 財 》第七章時間序列問題? 當兩個互斥項目初始投資不相等時，運用內部收益率進行評估將會出現(xiàn)問題。當內部收益率法應用于互斥項目的決策受到時間序列問題的影響時，通?？梢杂萌N方法來選擇最優(yōu)項目：– 比較兩個項目的凈現(xiàn)值– 對比增量內部收益率與貼現(xiàn)率– 計算增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值? 當內部收益率法應用于互斥項目的決策時，規(guī)模問題還是時間序列問題，實務中兩者往往同時存在。一般來說，實務操作人員要么是運用增量內部收益率，要么使用凈現(xiàn)值《公司理 財 》第七章本章小結? 本章介紹了幾種常見的投資決策方法 :–凈現(xiàn)值法–回收期法–平均會計收益率法–內部收益率法–獲利指數(shù)法? 盡管每種方法獨有其優(yōu)缺點，但從理財學的角度，都不如凈現(xiàn)值法 .《公司理 財 》第七章本章小結? 在眾多投資決策方法中，內部收益率法要優(yōu)于回收期法、平均會計收益率法和盈利指數(shù)法等。? 當獨立項目首期為現(xiàn)金流出、首期之后均為現(xiàn)金流入時，內部收益率可以得到與凈現(xiàn)值完全相同的結論? 內部收益率法應用于獨立項目和互斥項目中都可能遇到問題– 對于融資型項目，當內部收益率低于貼現(xiàn)率時，項目可行– 多重內部收益率問題《公司理 財 》第七章本章小結? 互斥項目所獨有的問題– 規(guī)模問題和時間序列問題– 內部收益率法和盈利指數(shù)法可能產(chǎn)生的誤導? 這時我們要采用增量分析法進行調整– 增量現(xiàn)金流量的計算：最好使首期的增量現(xiàn)金流量為負數(shù)– 增量凈現(xiàn)值– 增量內部收益率– 增量盈利指數(shù)– 遇到兩個互斥項目的投資決策時，可以用以下三種方法：? 選擇凈現(xiàn)值最大的項目。? 若增量內部收益率大于貼現(xiàn)率，選擇投資額大的那個項目。? 若增量凈現(xiàn)值為正值，選擇投資額大的那個項目《公司理 財 》第七章《公司理 財 》第七章
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