實物期權(quán)投資決策方法-資料下載頁
2025-02-16 16:27本頁面
【正文】 同于一個期限為三年，約定價格為 2023萬元（投資額），標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價格為 元（擴(kuò)張投資生產(chǎn)經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值）的買權(quán)。所以，該選擇權(quán)的當(dāng)前價值就相當(dāng)于該買權(quán)的價值。 已知 б＝ 35％， t＝ 3，Ｓ＝ ， E＝ 2023萬元，設(shè)無風(fēng)險利率為 10％。 根據(jù)布萊克 — 舒爾斯模型計算如下： ｄ １ ＝－ ， Ｎ （ ｄ １ ）＝ ； ｄ ２ ＝－ ， Ｎ （ ｄ ２ ）＝ ； 代入公式得買權(quán)的價格 C＝ （萬元） 所以，該機(jī)會的當(dāng)前價值為 。 那么， 1997年投資電視機(jī)的實際凈現(xiàn)值為： ＮＰＶ＝－ +＝ 。 凈現(xiàn)值大于０，說明從公司的整體長遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，現(xiàn)在應(yīng)該投資電視機(jī)。 方案二：租賃 公司還可以選擇融資租賃方式取得該設(shè)備。若租賃，則不需要向銀行貸款，但需要每年支付租賃公司 20230元租金，連付 5年， 5年末可支付 5000元名義購買費取得該設(shè)備的所有權(quán)。另外，除支付運費及運輸途中的保險費共 10000元、安裝費 5000元以外，在租賃時需要支付手續(xù)費 6000元，擔(dān)保費 4000元。以上所有支付均在當(dāng)年年末支付。 根據(jù)有關(guān)資料，該設(shè)備使用期為 10年，為計算方便，公司采用直線法計提折舊，無殘值。公司所得率為 33%，經(jīng)測算公司的資本成本率為 10%。 問題：作為財務(wù)經(jīng)理的你，需要為公司做出決策：在已知條件下，應(yīng)該購買還是應(yīng)該租賃？分析： 本例中，因為使用同一設(shè)備，所以兩個方案的收入和營業(yè)現(xiàn)金流量是相同的，所不同的是設(shè)備本身所發(fā)生的現(xiàn)金流量不同。 決策時需要考慮的因素： 租賃成本 購買成本 稅收因素 時間價值 決策模型
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