凈現(xiàn)值及投資決策方法-閱讀頁
2025-01-30 22:05本頁面
【正文】 部收益率 =10% + =%。 《公司理 財 》第七章IRR的實(shí)質(zhì)及問題? 實(shí)質(zhì)：項(xiàng)目能夠承受的最高利率? 可能的問題–規(guī)則悖反–多重根–規(guī)模問題–時間序列問題《公司理 財 》第七章互斥項(xiàng)目與獨(dú)立項(xiàng)目– 互斥項(xiàng)目 : 在幾個備選項(xiàng)目中只有一個可以選擇 ?將全部備選項(xiàng)目排序，選出最好的一個 .– 獨(dú)立項(xiàng)目 : 接受或放棄一個項(xiàng)目不會影響到其他項(xiàng)目的決策 . ?必須超過一個最低值的接受準(zhǔn)則 .《公司理 財 》第七章影響?yīng)毩㈨?xiàng)目和互斥項(xiàng)目的兩個一般問題? 實(shí)例：《公司理 財 》第七章《公司理 財 》第七章投資還是融資 ?? 項(xiàng)目 A第 0期流出現(xiàn)金，以后期流入現(xiàn)金，稱為投資型項(xiàng)目? 項(xiàng)目 B第 0期流入現(xiàn)金，以后期流出現(xiàn)金，稱為融資型項(xiàng)目? 項(xiàng)目 C第 0期流出現(xiàn)金，以后期既有流入現(xiàn)金也有流出現(xiàn)金，稱為混合型項(xiàng)目《公司理 財 》第七章投資還是融資 ?? 對于投資型項(xiàng)目，內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法的判斷法則是一致的– 若 IRR大于貼現(xiàn)率，則 NPV為正，項(xiàng)目可以接受– 若 IRR小于貼現(xiàn)率，則 NPV為負(fù)，項(xiàng)目不能接受? 對于融資型項(xiàng)目，內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法的判斷法則則剛好相反– 若 IRR大于貼現(xiàn)率，則 NPV為負(fù)，項(xiàng)目不能接受– 若 IRR小于貼現(xiàn)率，則 NPV為正，項(xiàng)目可以接受? 對于混合型項(xiàng)目，內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法的判斷法則可能不一致– 會出現(xiàn)多重收益率的問題– 此時應(yīng)采用凈現(xiàn)值法《公司理 財 》第七章多個 IRRs該項(xiàng)目有兩個 IRRs 0 1 2 3$200 $800$200 $800100% = IRR 20% = IRR 1 我們將使用哪個報酬率 ? 《公司理 財 》第七章 多個 IRRs? 如果項(xiàng)目未來的凈現(xiàn)金流方向變號兩次以上，我們稱之為 “非常規(guī)現(xiàn)金流量 ”? 實(shí)際中的投資項(xiàng)目在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流更多的是 “非常規(guī)現(xiàn)金流量 ”? 概括地說， “非常規(guī)現(xiàn)金流量 ”的多次改號造成了多重收益率。 杰佛（ Stanley Jaffe）和雪莉 他們不清楚制作這部影片應(yīng)該用多大的預(yù)算比較合適。那樣，我們就會產(chǎn)生決策失誤。請注意：我們是把大預(yù)算的現(xiàn)金流量減小預(yù)算，使得現(xiàn)金流量在第 0期表現(xiàn)為 “ 現(xiàn)金流出 ” ，這樣我們便可以應(yīng)用內(nèi)部收益率的基本法則《公司理 財 》第七章時間序列問題? 考弗爾德 ( Kaufold )公司有一個閑置的倉庫，可以存放有毒廢物容器（項(xiàng)目 A），也可以存放電子設(shè)備（項(xiàng)目 B）。當(dāng)內(nèi)部收益率法應(yīng)用于互斥項(xiàng)目的決策受到時間序列問題的影響時，通?？梢杂萌N方法來選擇最優(yōu)項(xiàng)目：– 比較兩個項(xiàng)目的凈現(xiàn)值– 對比增量內(nèi)部收益率與貼現(xiàn)率– 計算增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值? 當(dāng)內(nèi)部收益率法應(yīng)用于互斥項(xiàng)目的決策時，規(guī)模問題還是時間序列問題，實(shí)務(wù)中兩者往往同時存在。? 當(dāng)獨(dú)立項(xiàng)目首期為現(xiàn)金流出、首期之后均為現(xiàn)金流入時，內(nèi)部收益率可以得到與凈現(xiàn)值完全相同的結(jié)論? 內(nèi)部收益率法應(yīng)用于獨(dú)立項(xiàng)目和互斥項(xiàng)目中都可能遇到問題– 對于融資型項(xiàng)目，當(dāng)內(nèi)部收益率低于貼現(xiàn)率時，項(xiàng)目可行– 多重內(nèi)部收益率問題《公司理 財 》第七章本章小結(jié)? 互斥項(xiàng)目所獨(dú)有的問題– 規(guī)模問題和時間序列問題– 內(nèi)部收益率法和盈利指數(shù)法可能產(chǎn)生的誤導(dǎo)? 這時我們要采用增量分析法進(jìn)行調(diào)整– 增量現(xiàn)金流量的計算：最好使首期的增量現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)– 增量凈現(xiàn)值– 增量內(nèi)部收益率– 增量盈利指數(shù)– 遇到兩個互斥項(xiàng)目的投資決策時，可以用以下三種方法：? 選擇凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。? 若增量凈現(xiàn)值為正值，選擇投資額大的那個項(xiàng)目《公司理 財 》第七章《公司理 財 》第七章
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