投資決策方法(1)-資料下載頁(yè)
2025-02-28 04:37本頁(yè)面
【正文】 60,000? 年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 = 280Q + 60,000動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析t 0 15NCF 1,000,000 280Q+60,000Q* = 728臺(tái)敏感性分析? 通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。單因素敏感性分析? 假定其他因素不變，分析某一不確定因素的變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生的影響。? 步驟– 選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定這些因素的變動(dòng)范圍– 確定分析指標(biāo)– 敏感性計(jì)算，建立敏感性分析表和分析圖– 確定敏感因素單因素敏感性分析? 例：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流估算如下表所示，基準(zhǔn)收益率為 10% 。單因素敏感性分析? 投資額、經(jīng)營(yíng)成本和產(chǎn)品價(jià)格均有可能在 177。20%的范圍內(nèi)變動(dòng)? 分析上述因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目 NPV的影響單因素敏感性分析? 敏感性計(jì)算敏感性分析表 — 凈 現(xiàn)值單因素敏感性分析? 敏感性計(jì)算單因素敏感性分析? 確定敏感因素–敏感因素? 其數(shù)值變動(dòng)能顯著影響方案經(jīng)濟(jì)效果的因素–相對(duì)測(cè)定法–絕對(duì)測(cè)定法單因素敏感性分析? 相對(duì)測(cè)定法– 比較在同一變動(dòng)幅度下各因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟(jì)效果對(duì)各因素變動(dòng)的敏感程度– 上例中，當(dāng)各因素均變動(dòng) 20%時(shí)， NPV的變動(dòng)幅度。單因素敏感性分析? 絕對(duì)測(cè)定法– 測(cè)定使經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)達(dá)到臨界值時(shí)各因素的變動(dòng)幅度，變動(dòng)幅度越小，則方案的經(jīng)濟(jì)效果對(duì)該因素越敏感。幾個(gè)問(wèn)題探討? 關(guān)于全部投資現(xiàn)金流量表? 關(guān)于基準(zhǔn)收益率? 關(guān)于投資利潤(rùn)率? 關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表? 關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率關(guān)于全部投資現(xiàn)金流量表? 所得稅的計(jì)算應(yīng)與自有資金現(xiàn)金流量表中的所得稅有區(qū)別。–成本費(fèi)用中不應(yīng)包括利息支出；–固定資產(chǎn)原值中不應(yīng)包括建設(shè)期利息。關(guān)于基準(zhǔn)收益率? 對(duì)于全部投資現(xiàn)金流量– 稅后現(xiàn)金流應(yīng)采用企業(yè)加權(quán)資本成本為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率。– 稅前現(xiàn)金流應(yīng)采用企業(yè)稅前加權(quán)資本成本為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率。? 對(duì)于自有資金現(xiàn)金流量– 稅后現(xiàn)金流應(yīng)采用權(quán)益資本成本為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率。– 稅前現(xiàn)金流應(yīng)采用調(diào)整后的權(quán)益資本成本為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率。關(guān)于投資利潤(rùn)率? 投資利潤(rùn)率是考察單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。? 投資利潤(rùn)率指標(biāo)的分子為年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額。? 投資利潤(rùn)率的分母應(yīng)該是年平均資金占用額。– 流動(dòng)資金年平均占用額近似等于流動(dòng)資金投資額。– 固定資產(chǎn)投資年平均占用額等于 (固定資產(chǎn)投資總額 ?殘值 )/2關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表? 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。? 對(duì)于單個(gè)的投資項(xiàng)目而言，不存在項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)轫?xiàng)目產(chǎn)生的盈余是由企業(yè)統(tǒng)一支配的。關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)? 資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)是反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和償債能力的指標(biāo)，對(duì)于企業(yè)而言，可以通過(guò)與行業(yè)平均水平相比或與同水平企業(yè)相比，來(lái)評(píng)價(jià)本企業(yè)這些指標(biāo)是否合理。? 投資項(xiàng)目本身的償債能力并不適合用這些指標(biāo)來(lái)衡量。? 在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，由于項(xiàng)目生產(chǎn)期各年的盈余并不轉(zhuǎn)作它用，而是逐年累積，這樣隨時(shí)間增加，項(xiàng)目的負(fù)債率越來(lái)越低，當(dāng)債務(wù)償還后負(fù)債率就為 0；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率就會(huì)越來(lái)越高。這些指標(biāo)的結(jié)果沒有任何意義。
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