chapter9凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 和 NPV密切相關(guān)，經(jīng)常導(dǎo)致完全一樣的決策 ? 容易理解和交流 ? 缺點(diǎn)： ? 可能導(dǎo)致多個(gè)解，或者無(wú)法處理非常規(guī)現(xiàn)金流量 ? 在比較互斥投資時(shí)，可能導(dǎo)致不正確的決策 ? 修正后的內(nèi)含報(bào)酬率（ modified internal rate of return,MIRR） ? 考慮以下現(xiàn)金流量： ? （－ 60， 155，－ 100），必要報(bào)酬率： 20% ? 模型 1：貼現(xiàn)法 ? 將負(fù)的現(xiàn)金流按照必要報(bào)酬率貼現(xiàn)到現(xiàn)在，并且把它加到最初的成本當(dāng)中，然后再計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。 ? IRR和 NPV得出相同結(jié)果的條件： ? ，即第一筆現(xiàn)金流是負(fù)的，此后的現(xiàn)金流量都是正的。 ? 如果一項(xiàng)投資的貼現(xiàn)回收期低于某個(gè)預(yù)先設(shè)定的年數(shù)，那么該投資就是可以接受的。我們將在 8年后結(jié)束該項(xiàng)業(yè)務(wù)，屆時(shí)廠房和設(shè)備等的殘值將為2021美元。項(xiàng)目啟動(dòng)需要花費(fèi) 30000美元。 ? 假定一項(xiàng)投資成本為 300美元，投資要求 %的回報(bào)率，未來 5年每年的現(xiàn)金流量為 100美元，則普通回收期和貼現(xiàn)回收期如下所示。 ? ，其含義是是接受或拒絕這個(gè)項(xiàng)目的決策，不會(huì)影響接受或拒絕其他項(xiàng)目的決策。 ? 時(shí)間 0：－ 60+－ 100/=－ ? 時(shí)間 1： 155美元 ? 時(shí)間 2： 0 ? MIRR＝ ? 模型 2：再投資法 ? 運(yùn)用再投資法將所有最初的現(xiàn)金流到計(jì)算到最后一期，然后再計(jì)算IRR。 年份 A投資 B投資 0 － 100 － 100 1 50 20 2 40 40 3 40 50 4 30 60 IRR 24% 21% 金額單位：美元 兩個(gè)項(xiàng)目在必要報(bào)酬率下的 NPV 貼現(xiàn) 率（ %） NPV(A) NPV(B) 0 5 10 15 20 25 －
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