市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度教材(編輯修改稿)
2025-03-02 13:51 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 + 市場(chǎng)利率 + 合同變量 市場(chǎng)變量 期權(quán) VS股票價(jià)格 期權(quán)價(jià)格 =內(nèi)涵價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值 inthemoney zone outofmoney zone Strike price = Page 28 BlackScholes可以用于計(jì)算歐式期權(quán)的價(jià)格。 – 歐式期權(quán)的價(jià)格 =風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)的股票期望價(jià) 概率調(diào)節(jié)的指定價(jià)的現(xiàn)值 – BlackScholes 公式假設(shè) ? 期權(quán)只能在特點(diǎn)時(shí)間行使 ? 利率，產(chǎn)品價(jià)格變化率恒定 BlackScholes 公式 ) T? N ( d eK N ( d ) e S C rTq T ?????? 期權(quán)定價(jià)舉例 指定產(chǎn)品市價(jià) = $50, 利率 = 0 內(nèi)涵價(jià)值 5 0 pdown = pup = 55 45 St S0=50 期權(quán)價(jià)格 =？ 時(shí)間價(jià)值 , r = 0 0 0 期權(quán)價(jià)格 =？ ? 構(gòu)造證券組合使得證券組合無(wú)風(fēng)險(xiǎn) P = C + d . S ? down = ?up = 55 45 St S0=50 P = C + d * 50 Portfolio value 5 + d * 55 0 + d * 45 d = 1/2 C –1/2 * 50 = 0 189。 * 45 C = = * 5 + * 0 Page 31 ? 功 – 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 – 風(fēng)險(xiǎn)平攤 – 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 – 改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu) – 增加盈利 – … ? 過(guò) (Buffet的觀點(diǎn) ) – 杠桿效應(yīng)給企業(yè)經(jīng)驗(yàn)增加壓力 – 信用敞口難以控制 – 模型復(fù)雜 – 跳躍效應(yīng) – 連鎖反應(yīng) – … 金融衍生產(chǎn)品 的功與過(guò) Page 32 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度 (VaR) Page 33 ? 假設(shè)一個(gè)股票投資者持有 20,000股微軟公司(Microsoft)的股票 。 以 2023年 10月 22日市價(jià)來(lái)計(jì)算 ，20,000股微軟股票價(jià)值為壹佰二十二萬(wàn)元 。 假定股票投資者風(fēng)險(xiǎn)瞻望期為一周 ， 那么在一周后 ， 在 95%把握下最多會(huì)有多大的損失呢 ？ 微軟股票 按 周 回報(bào)率 R e t u r n 0 . 2 5 0 . 2 0 . 1 5 0 . 1 0 . 0 500 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 5118 35 52 69 86103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290VAR舉例 Page 34 回報(bào)分布 ? 微軟股票 概率分布圖 Page 35 ? 我們首先找到這家銀行過(guò)去若干月（ 1953年到 1995年）里按月投資組合回報(bào)分布（第四頁(yè)圖所示）。從圖
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