3外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-02-02 01:34 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 后在美國(guó)市場(chǎng)的本利和： – （ 1） (1000/100)*(1+10%*3/12)* =1040萬(wàn)日元 1010萬(wàn)日元 – （ 2） (1000/100)*(1+10%*3/12)*98 = 1010萬(wàn)日元 ? 思考： 兩種情形下的套利方向有何區(qū)別，套利的最終結(jié)果是什么？ （二）外匯期貨交易 ? 1．外匯期貨的主要特征 ? 是標(biāo)準(zhǔn)化了的外匯遠(yuǎn)期合約，同時(shí)還有效地規(guī)避了外匯遠(yuǎn)期合約交割日期不靈活和違約風(fēng)險(xiǎn)較高等缺點(diǎn)。 ? 交易合約標(biāo)準(zhǔn)化； ? 集中交易和結(jié)算； ? 市場(chǎng)流動(dòng)性高 ? 價(jià)格形成和波動(dòng)限制規(guī)范化； ? 履約有保證；外匯期貨與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別 P71 （二）外匯期貨交易 ? 2．外匯期貨合約的應(yīng)用 P69例 ? 套期保值：先后買入賣出同一交割日的外匯期貨合約，外匯匯率上升或下跌均相互對(duì)沖。 ? 套利：如果期貨合約存在一定的價(jià)差，并且超過交易成本，即可進(jìn)行套利操作。 外匯期貨交易舉例 ? 3月 20日，美國(guó)進(jìn)口商與英國(guó)出口商簽訂合同 ,進(jìn)口價(jià)值 125萬(wàn)英鎊貨物 ,6個(gè)月后以英鎊付款提貨 .即期匯率 :GBP1= 6個(gè)月英鎊期貨價(jià)格 :GBP1= 假定 6個(gè)月英鎊的遠(yuǎn)期匯率 :GBP1= ? 方法一 :購(gòu)入 125萬(wàn) 6個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊 (外匯遠(yuǎn)期交易 ),價(jià)格 GBP1=,進(jìn)貨成本固定為125*= 續(xù) ? 方法二 :買入 20份 6個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊期貨 ,價(jià)格GBP1=，到期前對(duì)持有的期貨合約進(jìn)行對(duì)沖。 – 假定 6個(gè)月后英鎊即期匯率為 GBP1=,期貨價(jià)格為 GBP1= – 則在期貨市場(chǎng)賣出英鎊對(duì)沖 ,每英鎊盈利() – 再在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入 ,每英鎊損失 () – 實(shí)際成本 ()*125=*125(完全套期保值 ，規(guī)避了全部風(fēng)險(xiǎn)，成本低于遠(yuǎn)期合約 ) 遠(yuǎn)期和期貨的比較 ? 如果到期英鎊現(xiàn)貨和期貨價(jià)格均下跌 ,則現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利 ,期貨市場(chǎng)虧損 ,結(jié)果仍然低于遠(yuǎn)期合約 . –思考： –假如到期時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)英鎊價(jià)格為GBP1=，期貨市場(chǎng)價(jià)格 ? 可見 ,期貨合約比遠(yuǎn)期合約更靈活 ,企業(yè)在此期間選擇一個(gè)較為合適的機(jī)會(huì)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖操作 . （三）外匯期權(quán)交易 ? 外匯期權(quán)，也稱貨幣期權(quán)，是指買方支付給賣方一筆權(quán)利金后，賣方即賦予買方于將來(lái)某日或之前的任何時(shí)間，按事先約定的執(zhí)行價(jià)格或協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出某種貨幣權(quán)利的合約。 （三）外匯期權(quán)交易 ? 合約種類： –按持有者交易目的：買入期權(quán)和賣出期權(quán) –根據(jù)執(zhí)行期限規(guī)定的不同，可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。 ? 美式期權(quán)可以在合約期限內(nèi)的任何一天執(zhí)行，而歐式期權(quán)只有在到期日才能執(zhí)行。 （三）外匯期權(quán)交易 ? 交易特點(diǎn)： – 期權(quán)費(fèi)不能收回； – 期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定，期權(quán)費(fèi)反映同期遠(yuǎn)期外匯的升貼水水平 ? 交易策略： – 買入看漲期權(quán)；買入看跌期權(quán)； – 賣出看漲期權(quán)；賣出看跌期權(quán) ? 盈虧計(jì)算： 外匯期權(quán)交易舉例 ? 買入歐元 看漲 期權(quán) (歐式期權(quán) ) –期權(quán)價(jià)格 :EUR1=。 –執(zhí)行價(jià)格 :EUR1= ? 歐元的市場(chǎng)價(jià)格 ,買入方選擇執(zhí)行合約 , 盈利 =價(jià)格差 期權(quán)費(fèi) 。 ? 當(dāng) 1歐元 ,不執(zhí)行合約 ,損失全部期權(quán)費(fèi) . ? 盈虧平衡點(diǎn) :EUR1= 盈虧表示圖示 歐元現(xiàn)匯匯率 損失 收益 歐元看漲期權(quán) 買方 盈虧圖示 盈虧表示圖示 歐元現(xiàn)匯匯率 損失 收益 歐元看漲期權(quán) 賣方 盈虧圖示 外匯期權(quán)交易舉例 ? 買入歐元 看跌 期權(quán) –期權(quán)價(jià)格 :EUR1=。 –執(zhí)行價(jià)格 :EUR1= ? 歐元的市場(chǎng)價(jià)格 ,買入方選擇執(zhí)行合約 , 盈利 =價(jià)格差 期權(quán)費(fèi) 。 ? 當(dāng) 1歐元 ,不執(zhí)行合約 ,損失全部期權(quán)費(fèi) . ? 盈虧平衡點(diǎn) :EUR1= 盈虧表示圖示 歐元現(xiàn)匯匯率 損失 收益 歐元 看跌 期權(quán) 買方 盈虧圖示 盈虧表示圖示 歐元現(xiàn)匯匯率 損失 收益 歐元 看跌 期權(quán) 賣方 盈虧圖示 外匯期權(quán)交易特點(diǎn) ? 期權(quán)合約的特點(diǎn) : – 期權(quán)買入方虧損有限 ,盈利無(wú)限 – 期權(quán)賣出方盈利有限 ,虧損無(wú)限 ? 與其他外匯合約相比的特點(diǎn) : – 與遠(yuǎn)期相比 ,遠(yuǎn)期合約無(wú)成本 ,期權(quán)合約有成本 – 與期貨相比 ,不必逐日清算 ,到期前無(wú)現(xiàn)金流產(chǎn)生 – 期權(quán)的權(quán)利 /義務(wù)不對(duì)等 ,且成本固定 ,是在可能發(fā)生但不一定實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)或收益時(shí)最理想
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