金融衍生產(chǎn)品培訓(xùn)課件(編輯修改稿)
2025-03-14 11:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 萬桶原油，由于擔(dān)心油價下跌導(dǎo)致巨大損失，可利用期貨合約進(jìn)行套期保值 ( 現(xiàn)在就 賣出 期貨合約 )。 假定紐約商品交易所 9月份原油期貨價格為 $桶，而每張原油期貨合約規(guī)模為 1000桶。因此，該原油生產(chǎn)商可通過 賣空 1000份期貨合約來對沖風(fēng)險。 現(xiàn)貨市場 期貨市場 5月 原油現(xiàn)貨為 $19/桶，擔(dān)心將來油價下跌帶來一定風(fēng)險 以 $1000份 9月份到期的原油期貨合約 8月 原油現(xiàn)貨價格為 $桶， 8月份 賣出 原油比5月份收入減少 $9月份到期的原油期貨價格為 $17/桶， 買入1000份 9月到期的原油期貨合約對沖原有頭寸 損益 損失 $$該策略的結(jié)果是 8月份賣出的油價鎖定在 $19/桶。 情形一： 8月份原油價格下跌 現(xiàn)貨市場 期貨市場 5月 原油現(xiàn)貨為 $19/桶，擔(dān)心將來油價下跌帶來一定風(fēng)險 以 $1000份 9月份到期的原油期貨合約 8月 原油現(xiàn)貨價格為 $20/桶， 8月份 賣出 原油比5月份收入多 $1/桶 9月份到期的原油期貨價格為 $， 買入 1000份 9月到期的原油期貨合約對沖原有頭寸 損益 收益 $1/桶 損失 $1/桶 該策略的結(jié)果是 8月份賣出的油價鎖定在 $19/桶。 情形二： 8月份原油價格上漲 ? 套期保值的基本原理： 期貨價格與現(xiàn)貨價格受相同因素的影響，它們的價格走勢基本一致，而由于期貨與現(xiàn)貨買賣方向相反，所以一方的盈利彌補另一方的虧損，互相補償。因此，套期保值 在回避風(fēng)險的同時，也放棄了因價格變動所帶來的利潤 (給投機(jī)者 )。 ? 套期保值的操作原則： (1) 交易 方向相反 的原則： 利用價格變化的同向性，實現(xiàn)盈利與虧損的互補 (2) 商品 種類相同或相近 的原則 (3) 商品 數(shù)量相等或相近 的原則 (4) 月份相同或相近 的原則： 期貨價格與現(xiàn)貨價格的趨同性 多頭 (買入 )套期保值作業(yè) 假定現(xiàn)在是 5月 15日，某銅器制造商知道它將于 8月 15日購買 10萬英鎊銅，銅的現(xiàn)貨價格為 140美分 /磅， 8月份的銅期貨價格為 120美分 /磅。每張銅期貨合約規(guī)模為 25000磅銅。為防止銅期貨價格上漲帶來的風(fēng)險，如何利用期貨合約進(jìn)行套期保值，將銅的購買價格鎖定在 120美分 /磅？ 現(xiàn)貨市場 期貨市場 5月 銅現(xiàn)貨為 140美分 /磅，擔(dān)心將來銅價偏高帶來一定風(fēng)險 以 120美分 /磅的價格 買入 4份 8月份到期的銅期貨合約 8月 銅現(xiàn)貨價格為 125美分 /磅， 8月份 買入 原油比5月份少支出 15美分 /磅 8月份到期的銅期貨價格為 125美分 /磅， 賣出 4份 8月到期的銅期貨合約對沖原有頭寸 損益 按 125美分 /磅購買 收益 5美分 /磅 該策略的結(jié)果是 8月份買入的銅價鎖定在 120美分 /磅。 現(xiàn)貨市場 期貨市場 5月 銅現(xiàn)貨為 140美分 /磅，擔(dān)心將來銅價偏高帶來一定風(fēng)險 以 120美分 /磅的價格 買入4份 8月份到期的銅期貨合約 8月 銅現(xiàn)貨價格為 105美分 /磅， 8月份 買入 原油比 5月份少支出 35美分 /磅 8月份到期的銅期貨價格為 105美分 /磅， 賣出 4份 8月到期的銅期貨合約對沖原有頭寸 損益 按 105美分 /磅購買 損失 15美分 /磅 該策略的結(jié)果是 8月份買入的銅價鎖定在 120美分 /磅。 (六 ) 期貨合約的交割與平倉 期貨合約的結(jié)算有兩種方式： ? (1) 在到期日進(jìn)行 實物交割 或 現(xiàn)金結(jié)算 。實物交割適用于商品期貨，而大多數(shù)金融期貨采用現(xiàn)金交割。 ? (2) 反向平倉 。在到期日或之前通過買入與原來合約方向相反的同等合約進(jìn)行對沖。同等合約指除了持有頭寸的方向外，其他條件都相同的兩個合約。 (七 ) 期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別 遠(yuǎn)期合約 期貨合約 場外交易 場內(nèi)交易 (在交易所進(jìn)行 ) 非標(biāo)準(zhǔn)化 (雙方協(xié)商 ) 標(biāo)準(zhǔn)化合約 (交易所制定 ) 通常有一個指定的交割日 交割期限有個范圍 在合約到期日結(jié)算 每日結(jié)算 (逐日盯市制度 ) 通常進(jìn)行實物交割 通常在到期日之前平倉或現(xiàn)金結(jié)算 存在信用風(fēng)險 無信用風(fēng)險 為什么要進(jìn)行期貨交易？ (1) 規(guī)避標(biāo)的資產(chǎn)的價格風(fēng)險，即 套期保值 。 (2) 期貨的保證金交易使得期貨交易存在 杠桿效應(yīng) . (3) 期貨的 交易費用 要比標(biāo)的資產(chǎn)的交易費用 少 得多，特別是金融期貨，如股指期貨。 (4) 相對于遠(yuǎn)期市場，期貨清算所的存在能有效 避免交易者得 違約風(fēng)險 。 第三節(jié) 互換 (swap) 引例 ： A公司有一筆 7年期的以浮動利率計息的美元貸款，每半年付息一次。公司財務(wù)總監(jiān)預(yù)測未來利率有走高的趨勢。為規(guī)避利率上漲的風(fēng)險，公司希望能把支付銀行的浮動利息固定，即轉(zhuǎn)成支付固定利率利息的貸款
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