金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)的來源綜述(編輯修改稿)
2025-04-05 21:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 金融與經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。金融衍生市場(chǎng)上主要包括套期保值、投機(jī)與套利等三類參與者。套期保值者參與交易的目的是通過對(duì)沖交易降低由于商品價(jià)格波動(dòng)而引致的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者交易的目的是通過買賣空交易,建立風(fēng)險(xiǎn)頭寸,主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并以此獲利。套利者的目的是利用金融衍生產(chǎn)品與其他相應(yīng)的基礎(chǔ)工具之間,或者衍生產(chǎn)品與其他衍生產(chǎn)品之間的不正常價(jià)格偏差,同時(shí)進(jìn)行兩筆或多筆交易而賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤。這樣,作為虛擬資本的存在形式,金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)動(dòng)越來越遠(yuǎn)離具體的、單個(gè)的資本運(yùn)動(dòng),與整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān),但由于其投機(jī)性,又表現(xiàn)出很強(qiáng)的獨(dú)立性。受更多不確定因素影響和擁有高回報(bào)率,以金融衍生產(chǎn)品形態(tài)出現(xiàn)的虛擬資本往往就成為人們炒作和投機(jī)的對(duì)象?；诰W(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的無紙化虛擬資本,表現(xiàn)了高度的流動(dòng)性,這就給企業(yè)與個(gè)人的資本運(yùn)作帶來極大的流動(dòng)性便利。事實(shí)上,金融衍生產(chǎn)品的流動(dòng)性,為投資者提供了一種退出機(jī)制。當(dāng)投資者根據(jù)自己的偏好和判斷通過退出機(jī)制變現(xiàn)其持有的衍生證券,實(shí)現(xiàn)投資組合的調(diào)整,進(jìn)而在確保投資主體利益最大化前提下,實(shí)現(xiàn)全社會(huì)資源的合理配置。但金融衍生產(chǎn)品中的保證金制度及其由此產(chǎn)生的杠桿效應(yīng),強(qiáng)化了市場(chǎng)參與者的投機(jī)動(dòng)機(jī)與行為,從而使得虛擬資本的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)體資本,經(jīng)濟(jì)泡沫大量出現(xiàn),不確定性因素增多。當(dāng)然,“我們用自己的錢買股票,付5%的現(xiàn)金,另外95%的資金用借款。如果用債券做抵押,可以借更多錢,我們用1000美元至少可以買進(jìn)50000美元的長期債券……”(索羅斯等,1997)。因此,作為虛擬資本的金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)動(dòng),其杠桿作用和賣空機(jī)制也有效地放大了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的購買力。但金融衍生產(chǎn)品在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)中的快速發(fā)展是以信用制度的發(fā)展和完善為基本前提,然而金融衍生產(chǎn)品賴以存在和發(fā)展的信用制度往往又是脆弱的。因?yàn)樵诮鹑谘苌a(chǎn)品發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)中,內(nèi)外部的沖擊引起信用收縮,在衍生產(chǎn)品高杠桿比率作用下,又進(jìn)一步加劇了信用收縮過程,金融體系的不確定性加大。這就使衍生交易者之間的信息不對(duì)稱問題變得嚴(yán)重,過高的信用風(fēng)險(xiǎn)使交易者減少交易數(shù)量和頻率,從而削弱金融衍生產(chǎn)品的功能。又使機(jī)構(gòu)交易者利用自身的信息壟斷地位,隱藏自身擁有的真實(shí)信息,散布虛假信息,引誘散戶投資者上當(dāng)受騙。還使衍生交易監(jiān)管難度加
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