s金融衍生產品第一講(編輯修改稿)
2025-02-02 12:09 本頁面
【文章內容簡介】 場均衡 ? 金融工程 ? 偏好 ? 最優(yōu)化 ? 金融原理 24 靜態(tài)價值評估公式 ? P=E(mx) – m 為折現(xiàn)因子 – X 為收入或支出現(xiàn)金流 ? 無套利均衡的結果 – 現(xiàn)金流守恒定律 :總體等于部分之和 – 合成與分解現(xiàn)金流顯然是允許的 25 金融 信息技術 工程技術 . 26 MM 定理與無套利 1. MM 定理：公司價值與融資結構無關 ? 兩種衡量價值的方式 會計 :薄記價值 －－歷史成本 金融：市場價值－－未來現(xiàn)金流折現(xiàn) 27 資產 = 債務 + 權益 ? 會計學相等 :兩個實體的帳面價值相等 使用的資金 發(fā)起人的資金 ? 金融學相等 :使用的資金 = 發(fā)起人的資金 ? 市場價格度量 28 公司金融 Assets Liabilities and Equity Asset 1 Asset 2 Liabilities Asset 3 . . Equity . Asset n Total Assets Total Liabilities and Equity ?_1???niiA s s e tA s s e tsT o t a lAccounting: Yes! Finance: No! 資本市場 實物經濟 NPV 公司價值 + NPV 29 Liabilities Value Equity Value Liabilities Value Assets Value 資本機構 金融杠桿 : or 改變資本結構會影響到公司的價值嗎？ 30 MM定理 MM假設 : ? 無摩擦假設 – 無所得稅 – 無交易成本 – 無信息不對稱 – 無股權沖突成本 ? 所有債務是無風險 31 MM 定理 ? 定理 : 在 MM假設下，亦即在無摩擦的環(huán)境下，公司市場價值與公司資本結構無關 。 ? 把一個公司想象成巨大的匹薩餅 。 你盡可以把它分成四塊 、 八塊或是更多 ， MM定理指出 ， 你盡管可以得到更多匹薩塊 ， 卻無法得到更多匹薩餅 。 — Merton Miller 32 MM定理的預示 ? 無摩擦金融環(huán)境是不存在的 – 稅收 – 交易成本 – 信息不對稱 – 在利益沖突上的耗費 ? 任何債務需要承擔風險 33 P=E(mx) ? 在
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1