【文章內(nèi)容簡介】 ? （ 五 ） 外匯期權(quán)交易的行情解讀 P68 ? （ 六 ） 外匯期權(quán)交易的操作 P70 （一） 外匯期權(quán)交易的產(chǎn)生 P65 ? 外匯期權(quán)交易 在 1980’S普遍開展的一 ? 項(xiàng)新業(yè)務(wù) ? 外匯期權(quán)市場 有兩大組成部分 ? 銀行同業(yè)外匯期權(quán)市場 ? 交易所外匯期權(quán)市場 （二） 外匯期權(quán)交易的概念及合同內(nèi)容 P65 ? 外匯期權(quán)交易 ：指交易雙方按照協(xié)定的匯價，就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)，預(yù)先簽訂合約的交易行為?；蛘哒f，外匯期權(quán)交易是合同買方付出保險費(fèi)，獲得以協(xié)定價格買賣某種約定數(shù)量的貨幣或放棄這種買賣權(quán)利，而合同的賣方獲得保險費(fèi)并承擔(dān)匯價波動風(fēng)險的交易。 ? 外匯期權(quán)交易對 合同買方 的益處： ? （ 1） 匯價不利時 保值 、 轉(zhuǎn)嫁風(fēng)行險（ 類似遠(yuǎn)期交易 ） ? （ 2） 匯價有利時 保值 、 盈利 ? （ 3） 投資少 ， 潛在收益大 。 ? 外匯期權(quán)交易對 合同賣方 的益處： ? （ 1） 獲得保險費(fèi)收益 。 ? 外匯期權(quán)交易同遠(yuǎn)期外匯交易相比： ? （ 1） 合同買方 成本較高 （ 付出保險費(fèi) ） ? （ 2） 合同賣方 市場風(fēng)險大 （ 當(dāng)市場價格對合同買方有利時須承擔(dān)風(fēng)險 ） 外匯期權(quán)交易 合同的主要內(nèi)容 ? 外匯期權(quán)交易 合同的主要內(nèi)容 ? 外匯期權(quán)交易有標(biāo)準(zhǔn)化的合同 ， 主要內(nèi)容有： ? （ 1） 報價 。 以一個外幣等于多少美元表示； ? （ 2） 履約價格 。 即協(xié)定價格或合同價格 ， 交易 ? 雙方未來行使期權(quán)進(jìn)行外匯買賣的交割匯價； ? （ 3） 合同到期月與到期日 。 由各交易所自行規(guī) ? 定 ， 多為每年 12月的第三個星期的 ? 星期三； ? （ 4） 保險費(fèi)即期權(quán)費(fèi) 。 由買方支付給賣方 ， 以 ? 取得履約選擇權(quán)的費(fèi)用 。 （三） 外匯期權(quán)價格的決定因素P66 ? 決定外匯期權(quán)價格的主要因素有： （ 5點(diǎn) ）P845 ? ① 內(nèi)在價值 。 履行期權(quán)合同所獲取的利潤即期權(quán)的內(nèi)在價值 。 內(nèi)在價值取決于協(xié)定價格與市場價格之間的差額 。 ? ② 期權(quán)有效期 。 合同有效期越長 ， 匯價變動的可能性就越大 ， 期權(quán)賣方的風(fēng)險就越大 ， 保險費(fèi)則越高 。 ? ③ 期權(quán)買賣的供求 。 市場價格趨于上漲 ，買入看漲期權(quán)的客戶增多 ， 則看漲期權(quán)的保險費(fèi)增加；市場價格趨于下降 ， 買人看跌期權(quán)的客戶增多 ， 則看跌期權(quán)的保險費(fèi)增加 。 ? ④ 貨幣的預(yù)期波動幅度 。 匯價預(yù)期波動幅度較大的貨幣 ， 其保險費(fèi)往往較高 ，反之則較低 。 ? ⑤ 市場利率 。 由于期權(quán)交易能夠避免到期交割 ， 因此可以比遠(yuǎn)期交易節(jié)省更多的資金 ， 市場利率越高這部分被節(jié)省的資金利息收入就越多 ， 期權(quán)賣方也因此有理由要求更高的保險費(fèi) 。 （四） 外匯期權(quán)的種類 P67 ? 外匯期權(quán)的種類 （ 三 類 ） ? 按期權(quán)買進(jìn)或賣出的性質(zhì)區(qū)分： ? （ 1） 看漲期權(quán)：又稱買人期權(quán) ， 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯價格上漲 ， 購買該種外匯期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價格和數(shù)量購買該種外匯的權(quán)利 。 買方買人這種權(quán)利須于交易后第二天 (工作日 )向交易對方銀行支付一筆期權(quán)費(fèi) ， 除此無須承擔(dān)任何義務(wù) 。 對于看漲期權(quán)來說 ， 如果被交易的貨幣的市場價格超過期權(quán)的行使價格 ， 則期權(quán)的買方就可能行使其權(quán)利而獲利 ， 這時看漲期權(quán)就具有內(nèi)在價值 ， 其內(nèi)在價值等于市場價格減去行使價格 。 ? （ 2） 看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán) ， 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯 ? 價格下跌 ， 購買該種外匯期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價 ? 格和數(shù)量賣出該種外匯的權(quán)利 。 ? ? （ 3） 雙向期權(quán)：期權(quán)買方同時買進(jìn)了看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 。 ? 購買這種期權(quán)可以使買方獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價格和數(shù) ? 量買進(jìn)或賣出某種外匯的權(quán)利。 ? 按行使期權(quán)的有效日劃分： ? （ 1） 歐式期權(quán) ：指期權(quán)的買方只能在到期日行使權(quán)利的期權(quán)交易 。 ? （ 2） 美式期權(quán) ：指期權(quán)的買方在到期日前的任何一天都可以行使權(quán)利的期權(quán)交易 （三） 外匯期權(quán)價格的決定因素 P66 ? 決定外匯期權(quán)價格的主要因素有： （ 5點(diǎn) ） P845 ? ① 內(nèi)在價值 。 履行期權(quán)合同所獲取的利潤即期權(quán)的內(nèi)在價值 。 內(nèi)在價值取決于協(xié)定價格與市場價格之間的差額 。 ? ② 期權(quán)有效期 。 合同有效期越長 ， 匯價變動的可能性 ? 就越大 ， 期權(quán)賣方的風(fēng)險就越大 ， 保險費(fèi)則越高 。 ? ③ 期權(quán)買賣的供求 。 市場價格趨于上漲 ，買入看漲期權(quán)的客戶增多 ， 則看漲期權(quán)的保險費(fèi)增加；市場價格趨于下降 ， 買人看跌期權(quán)的客戶增多 ， 則看跌期權(quán)的保險費(fèi)增加 。 ? ④ 貨幣的預(yù)期波動幅度 。 匯價預(yù)期波動幅度較大的貨幣 ， 其保險費(fèi)往往較高 ，反之則較低 。 ? ⑤ 市場利率 。 由于期權(quán)交易能夠避免到期交割 ， 因此可以比遠(yuǎn)期交易節(jié)省更多的資金 ， 市場利率越高這部分被節(jié)省的資金利息收入就越多 ， 期權(quán)賣方也因此有理由要求更高的保險費(fèi) 。 （四） 外匯期權(quán)的種類 P67 （三 類 ） ? 按期權(quán)買進(jìn)或賣出的性質(zhì)區(qū)分： ? （ 1） 看漲期權(quán)：又稱買人期權(quán) ， 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯價格上漲 ， 購買該種外匯期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價格和數(shù)量購買該種外匯的權(quán)利 。 買方買人這種權(quán)利須于交易后第二天 (工作日 )向交易對方銀行支付一筆期權(quán)費(fèi) ， 除此無須承擔(dān)任何義務(wù) 。 對于看漲期權(quán)來說 ， 如果被交易的貨幣的市場價格超過期權(quán)的行使價格 ， 則期權(quán)的買方就可能行使其權(quán)利而獲利 ， 這時看漲期權(quán)就具有內(nèi)在價值 ， 其內(nèi)在價值等于市場價格減去行使價格 。 ? （ 2） 看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán) ， 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯價格下跌 ， 購買該種外匯期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價格和數(shù)量賣出該種外匯的權(quán)利 。 ? （ 3） 雙向期權(quán)：期權(quán)買方同時買進(jìn)了看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 。 ? 購買這種期權(quán)可以使買方獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價格和數(shù)量買進(jìn)或賣出某種外匯的權(quán)利 。 ? 按行使期權(quán)的有效日劃分： ? （ 1） 歐式期權(quán) ：指期權(quán)的買方只能在到期日行使權(quán)利的期權(quán)交易 。 ? （ 2） 美式期權(quán) ：指期權(quán)的買方在到期日前的任何一天都可以行使權(quán)利的期權(quán)交易 ? 按外匯交易和期權(quán)交易的特點(diǎn)區(qū)分： ? （ 1） 即期外匯期權(quán) （ Options on Spot Exchange） ：指期權(quán)的買方有權(quán)在到期日或之前 ， 以協(xié)定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種外匯現(xiàn)貨 。 ? （ 2） 外匯期貨期權(quán) (Options on Foreign Currency Future )：指期權(quán)的買方有權(quán)在到期日或之前 ， 以協(xié)定匯價購入或售出一定數(shù)量的某種外匯期貨 。 ? （ 3） 期貨式期權(quán) (FutureStyle Options)：：指交易雙方以期貨交易的方式 ， 根據(jù)期權(quán)價格的漲跌買入或賣出該種期權(quán)的交易 。 期權(quán)買方為什么要購買雙向期權(quán) ? ? 期權(quán)買方為什么要購買雙向期權(quán) ? ? 買方之所以同時購買了看漲和看跌雙向期權(quán) ，是因?yàn)橘I方預(yù)測其所購的這種外匯未來的市場價格將有較大波動 ， 而波動的方向是漲抑或是落又難以判定 ， 所以只有購買雙向期權(quán) ， 才能保證無論行情是漲是跌都有盈利的機(jī)會 。 而賣者之所以會出售雙向期權(quán) ， 是因?yàn)橘u方預(yù)測未來的市場價格變動的幅度不會太大 ， 而雙向期權(quán)的保險費(fèi)要高于任一單向期權(quán) ， 故期權(quán)賣方為獲取高收益而愿意承擔(dān)匯率變動的風(fēng)險 。 ? （ 五 ） 外匯期權(quán)交易的行情解讀 ? （ 參看 P68/69） ? ? （ 六 ） 外匯期權(quán)交易的操作 ? （ 參看 P70） 第二節(jié) 外匯風(fēng)險 ? 一 、 外匯風(fēng)險概念 P72 ? 二 、 外匯風(fēng)險的種類 P72 ? 三 、 銀行從事外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理 P74 一、外匯風(fēng)險概念 P72 ? 外匯風(fēng)險：又稱匯率風(fēng)險 ， 是指外匯持有者或運(yùn)用者 ， 在一定的時期內(nèi)因匯率變動而使自己的外匯資產(chǎn)價值發(fā)生變化 ，一般多指外匯所有者或外匯交易因匯率變動而蒙受了一定的損失或帶來了風(fēng)險 。更廣泛意義上的外匯風(fēng)險 ， 不僅包括匯率變動風(fēng)險 ， 還包括國際貿(mào)易與金融中因利率變動 、 信用危機(jī)等原因所帶來的風(fēng)險 。 二、外匯風(fēng)險的種類 （兩類） P72 ? （ 一 ） 銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險 ? （二）企業(yè)從事外匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險 （一）銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險（ 5種） ? 外匯買賣風(fēng)險 。 外匯買賣風(fēng)險外匯主要指銀行在經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)時因匯價變動所產(chǎn)生的風(fēng)險 。 ? (1) 代客外匯買賣風(fēng)險： （ 三種 ） P72 ? ） 同時買賣型 ? ） 定單型 ? ） 先報價后平倉型 ?