【文章內(nèi)容簡介】 及對匯率、利率等金融產(chǎn)品的價格預(yù)期，設(shè)計出的一系列風(fēng)險、收益程度不同的存款產(chǎn)品?？蛻敉ㄟ^承擔一定的市場風(fēng)險獲取比普通利息更高的收益。結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)主要是將客戶收益率與市場狀況掛鉤，可與利率（美元LIBOR等）、匯率、信用主體等掛鉤，也可以根據(jù)客戶的不同情況量身度造。,外匯結(jié)構(gòu)性存款的產(chǎn)品特點,存款本金有保障 對市場判斷準確時可獲得大大高于一般性存款的收益率 期限、支取條款、付息方式等根據(jù)客戶要求靈活安排。,結(jié)構(gòu)性存款的種類1,按照可提前終止的次數(shù)劃分，結(jié)構(gòu)性存款的一個典型特征是銀行有權(quán)力提前終止存款，普通的定期存款是是客戶有權(quán)提前終止存款。普通的定期存款不限制客戶提前支取的時間和次數(shù)，但外匯結(jié)構(gòu)性存款一般對提前終止的時間和次數(shù)有限制，只有一次提前終止權(quán)力的就是一次可提前終止結(jié)構(gòu)性存款，有多次提前終止權(quán)力的則是多次可提前終止結(jié)構(gòu)性存款。,結(jié)構(gòu)性存款的種類2,按照本金有無風(fēng)險劃分，目前市場上的外匯結(jié)構(gòu)性存款可以分成兩種類型,即: “本金有風(fēng)險類” “本金無風(fēng)險類“。,結(jié)構(gòu)性存款的種類3,按掛鉤標的劃分:目前有與匯率掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款，與利率掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款。 與其他標的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款，如與國際市場黃金價格掛鉤、與英國北海原油價格掛鉤、 與特定地區(qū)天氣狀態(tài)掛鉤等。 投資于這類產(chǎn)品需對選定的掛鉤標的物的波動趨勢有深入的了解,判斷失誤將會導(dǎo)致收益率的降低。,結(jié)構(gòu)性存款的種類4,按收益率的類型劃分，在收益率的選擇上，銀行設(shè)計了兩種類型： 一種是收益固定型，即承諾％的回報。 另一種是收益遞進型。與前者不同的是，在整個投資期內(nèi)，采取投資收益分段計息、分次支付的方式。如中行推出的“聚寶盆”，承諾第一個半年有 6％的回報，以后則按特定算法逐年變化，直到總收益達到 8％終止合同。,綜合:外匯結(jié)構(gòu)性存款 的種類,按照產(chǎn)品的風(fēng)險程度的高低 可分為： 保本、收益率確定型:收益率固定型 收益率遞增型 保本、收益率不確定型:與利率區(qū)間掛鉤型 與匯率區(qū)間掛鉤型 與金價掛鉤型 不保本、收益不確定型：賣出期權(quán)類 買入期權(quán)類,雙貨幣結(jié)構(gòu)性存款,舉例說明一下,若A產(chǎn)品的名義收益率為5%，協(xié)議規(guī)定的利率區(qū)間為0—4%，B產(chǎn)品的名義利率為6%，協(xié)議規(guī)定的利率區(qū)間為0—3%，其他條件相同。假設(shè)一年中有240天中掛鉤利率在0—3%之間，60天的利率在3%—4%之間，其他時間利率則高于4%。計算以下兩產(chǎn)品的實際收益率： A產(chǎn)品：5%*300/360=4.17%， B產(chǎn)品：6%*240/360=4%。 從上面可以看出，在其他條件相同的情況下，由于協(xié)議規(guī)定的利率范圍不同，名義收益率高的產(chǎn)品實際收益率反而有可能高一些。,固定收益型,產(chǎn)品亮點: 收益固定化，產(chǎn)品設(shè)計簡單 主要風(fēng)險: 1. 投資者不能隨時提前支取存款 2. 銀行擁有提前終止權(quán)，使得投資者可能無法達到預(yù)期收益 3. 美元LIBOR利率上漲，使投資者喪失獲取更高收益的機會 重點關(guān)注: 利率、期限和提前終止權(quán),收益遞增型結(jié)構(gòu)性存款例子:,存款客戶：張先生 起息日： 2003年1月16日 到期日： 2005年1月16日 貨幣/金額： USD3,000,000.00 利率：第一季度為固定利率1.90%，按季度付息，以后每季度在前一季的基礎(chǔ)上上浮0.1個百分點。,收益遞增型結(jié)構(gòu)性存款例子:,如果客戶做一筆兩年期的普通大額存款，按當時的市場只能得到1.8%左右的年利率；而客戶敘做該筆結(jié)構(gòu)性存款，第一季度就可拿到1.90%的高息，以后每季還有0.1個百分點的增幅，如果不提前終止，本產(chǎn)品兩年年平均利率可達2.25%,收益是非常可觀的,你將面臨的是兩大風(fēng)險,一個是流動性風(fēng)險，當這段存款期間你急需用錢時，你沒辦法將這筆錢提前支取它是比定期存款還要死的“死錢”。 另一個風(fēng)險則來自于美元或其他幣種的存利率上漲，比如最近美聯(lián)儲將利率提高0.25個百分點，你并不能隨之享受調(diào)高的利率，所享受的仍是先前協(xié)議的固定收益，因此帶來的隱形損失即機會成本增大。尤其是如果美元利率繼續(xù)提高，此類結(jié)構(gòu)性款的劣勢將更加凸現(xiàn)出來。,與利率掛鉤:正向浮動收益型產(chǎn)品,產(chǎn)品亮點: 浮動收益可有效避免利率浮動損失 主要風(fēng)險: 1. 在LIBOR走時，產(chǎn)品與LIBOR正向掛鉤可能帶來損失 2. 投資者不能隨時提前支取存款 3. 銀行擁有提前終止權(quán)，使得投資者可能無法達到預(yù)期收益 重點關(guān)注: 美元LIBOR利率走勢,與利率掛鉤:反向浮動收益型產(chǎn)品,產(chǎn)品亮點:浮動收益可以有效避免利率浮動損失 主要風(fēng)險: 1. 在LIBOR走高時，產(chǎn)品與LIBOR反向掛鉤可能帶來損失 2. 投資者不能隨時提前支取存款 3. 銀行擁有提前終止權(quán)，使得投資者可能無法達到預(yù)期收益 重點關(guān)注: 美元LIBOR利率走勢,你的風(fēng)險在哪里?,比如工商銀行推出的5年期美元產(chǎn)品“幸運星”，采取第一年10.2%的固定收益率。 其第2年以后的第n年收益方式為前一年收益率+ (n+1)%2LIBOR。 也就是第2年收益率是10.2%+3%2LIBOR。 第3年的收益率為第2年的收益率+4%2LIBOR。 這里的LIBOR指的是一年的美元LIBOR, 現(xiàn)在一年的美元LIBOR在 2.4%左右，隨著美國經(jīng)濟的恢復(fù)，LIBOR的走強，比如第二年LIBOR為3.5%, 第三年的LIBOR為5%，那客戶第二年的收益率為6%，第三年的收益率為0%，第四五年的收益率為0%的可能性就更大。,與利率掛鉤:利率區(qū)間浮動收益型,產(chǎn)品亮點: 浮動收益可有效避免利率浮動損失 主要風(fēng)險: 1. LIBOR不在參考區(qū)間內(nèi)的天數(shù)越多，利息越低 2. 投資者不能隨提前支取存款 3. 銀行擁有提前終止權(quán)，使得投資者可無法達到預(yù)期收益 重點關(guān)注: 美元LIBOR利率走勢和參考區(qū)間,你的風(fēng)險所在,如農(nóng)行的“匯利豐”，其年收益率為5.5%n/N，n/N為6個月LIBOR落在掛鉤區(qū)間的比率，其掛鉤期間為第一年0～3%，第二年0～4%，第三年0～5%， 如果第一年有300天LIBOR利率在0～3%之間，那么客戶的年收益率5.5%300/360=4.58%?？梢奓IBOR掛鉤區(qū)間越大，LIBOR利率落在掛鉤區(qū)間的可能性越大，客風(fēng)險越小。,與利率掛鉤的案例分析,某公司預(yù)計未來LIBOR利率將保持穩(wěn)定，可將500萬美元存為該結(jié)構(gòu)性存款，雙方約定：存款期限3年，第一年固定利率4.2％，以后兩年利率為(9％6個月LIBOR)，利息每半年支付一次，每次付息日銀行有權(quán)決定提前終止此項存款。如果市場利率在此期間下調(diào)，則公司只拿頭期存款高息；若市場利率上揚，假如3年期固定利率存款為3.7％，只有LIBOR升到5.3％時，協(xié)議存款票面利率才會降到3.7％。,與利率掛鉤型例子分析,目前6個月LIBOR利率只有2.03％，市場利率不大可能上升這么快。如果一年后，美元LIBOR利率上升超過4.25%，公司的存款收益將遞減，上升越高，則存款利息越低。 這種產(chǎn)品的特點是：100％保本型投資產(chǎn)品，適用于預(yù)測未來市場利率將保持穩(wěn)定，或者升幅不會太大。公司為獲得高息收入，愿意承擔若美元LIBOR利率上升超過一定幅度，公司將損失部分存款利息的機會,與匯率區(qū)間掛鉤:,這種產(chǎn)品是一種結(jié)合外幣定期存款與外匯選擇權(quán)的投資組合商品。銀行與儲戶約定：如果利息支付日的實際匯率在客戶預(yù)期的參考匯率范圍內(nèi)，則按照預(yù)先訂立的高利率計算利息；如果利息支付日的實際匯率超過客戶預(yù)期的參考匯率范圍，則按照預(yù)先約定的低利率計算利息。,與匯率區(qū)間掛鉤型舉例：,某公司認為一年之內(nèi)美元/日元匯率波動幅度不會超過參考匯率上下加減4.5％的范圍，且為獲得超過同期一般性存款的利息收入，公司愿意承擔某季度匯率波幅超過規(guī)定后的利息損失。那么，公司可與銀行簽訂如下協(xié)議存款：存款期限12個月，從2003年6月15日到2004年6月15日，按季計息。參考匯率為每計息日東京外匯市場下午3點鐘美元/日元即期匯率。,存款利率：年息7.50％，如果本計息季度內(nèi)，美元/日元即期匯率在計息日當天參考匯率上下加減4.5％范圍內(nèi)波動(不含4.5％)。年息1.00％，如果本計息內(nèi)，美元/日元即期匯率波動范圍大于或等于計息日當天參考匯率上下加減4.5％(包括4.5％)。這一產(chǎn)品的特點是：100％保本型投資產(chǎn)品，如果對匯率預(yù)測準確，則有高息收入。如果匯率預(yù)測失誤，則客戶將有利息損失。,雙貨幣結(jié)構(gòu)性存款（進取型）,存款客戶：李先生 貨幣/金額：USD3,000,000.00 起息日： 2002年10月28日 到期日： 2002年11月29日 觀察日： 2002年11月26日 參考價格：觀察日的東京外匯市場收盤價 年利率： 6% 掛鉤匯率：歐元/美元：0.97,條件：到觀察日，如果歐元兌美元的參考價格高于0.97，客戶將得到300萬美元的本金加利息1.6萬美元；否則，當參考價格等于或低于掛鉤匯率時，客戶仍將得到1.6萬美元的利息，但同時美元本金將按照掛鉤匯率折換成歐元。 利用這筆結(jié)構(gòu)性存款盈利的關(guān)鍵，在于對歐元兌美元匯率走勢的正確預(yù)測，并在此基礎(chǔ)上確定合理的掛鉤匯率。當歐元兌美元的參考價格低于0.97時，除1.6萬美元的利息外，客戶收回的本金部分是按0.97將美元折算的歐元，對于有歐元付款需求的客戶來說也是比較合適的。,外匯理財投資收益與風(fēng)險分析舉例1,某銀行推出銀行可提前終止的結(jié)構(gòu)性存款，存款期限三年，利率每年固定3%，每年付息1次，銀行有權(quán)在存款期每滿1年時提前終止該筆存款。該產(chǎn)品屬利率掛鉤型理財產(chǎn)品，產(chǎn)品的優(yōu)點在于保證本金安全，且在第一年內(nèi)利率有3%，比目前的1年期美元存款利率高出244BP。但產(chǎn)品同時存在利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。若美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，美元利率大幅上調(diào)，則客戶每年3%的固定利率會存在利率風(fēng)險。同時，客戶有急需時也不能提前終止該結(jié)構(gòu)性存款。而當美元利率緩慢上漲時，銀行則有可能在1年后終止該存款，客戶只能享受1年期的高回報收益。因此，客戶在外匯資金無緊急用途，且判斷未來美元利率不會大幅上漲的前提下可考慮投資。,舉例二,某銀行推出銀行可提前中止的3年期美元結(jié)構(gòu)性存款，第一年固定利率為5.8%，第二、三年的利率與LIBOR掛鉤，每3個月計算一次，計算公式為上期投資收益率+2.5%6個月LIBOR利率，銀行每3個月可提出終止該協(xié)議。該產(chǎn)品的優(yōu)點與例一類似，100%保本，第一年的投資收益達5.8%，高出目前一年期美元利率524BP，但缺點則在于利率風(fēng)險較大，當LIBOR利率大幅上升時，投資者后兩年的收益率最壞的情況可能為零，則三年算術(shù)平均的收益率只有1.93%。當然，這種情況出現(xiàn)的可能性較少。當LIBOR利率緩慢上升時，投資者的收益仍然是十分可觀的，對流動性要求不高的投資者可考慮嘗試。,舉例三,某銀行推出的雙貨幣存款，屬典型的與匯率掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款，客戶存入美元存款，期限為1個月，利率為8%（年息），當?shù)狡谌彰涝?日元〈110，銀行支付美元本金及利息，當美元/日元≥110，銀行支付日元本金及利息，該產(chǎn)品的優(yōu)點在于收益率較高，流動性較好（一般期限較短），缺點在于進入門檻較高（一般為10萬美元以上），而且銀行到期以弱貨幣支付本金利息，存在匯率風(fēng)險。但如果客戶是進出口商，擁有美元資產(chǎn)和日元負債（支付日元貸款），則辦理業(yè)務(wù)既可獲取高的收益，一旦美元/日元升值到110，所獲得的日元可用來支付債務(wù)，對沖所承受的匯率風(fēng)險。N/N,舉例四,某銀行的推出利率掛鉤存款，存款期2年，與美元的6個月LIBOR掛鉤，第一年的觀察區(qū)間為0～2.5%，第2年為0～4.5%，目標收益為3.75%，設(shè)6個月LIBOR在觀察區(qū)間內(nèi)波動的天數(shù)為n，全期天數(shù)為N，則投資者的收益率=3.75% 。銀行每季度付息一次，同時有權(quán)終止該存款。從產(chǎn)品收益率的計算公式可見，當6個月LIBOR波動較大，某天超出[0～2.5%]或[0～4.5%]的區(qū)間時，投資者當天的利息收入為零，因此該產(chǎn)品適宜于國際政治經(jīng)濟形勢穩(wěn)定，6個月LIBOR變化較平緩的情況進行投資，投資者可獲取超出存款利息的數(shù)倍收益。,例子五,某銀行推出針對機構(gòu)客戶的美國國債收益掛鉤存款，期限6個月，若到期日掛鉤的美元國債收益率在指定區(qū)間之內(nèi)，則客戶獲得8%（年息）的存款收益，否則客戶只獲取5%收益，存款本金100%保證，該產(chǎn)品的安全性高，收益較好，缺點是進入門檻較高，一般起點金額在300萬美元以上。,外匯理財?shù)?0種可操作方案,小結(jié) Go to 外匯理財\外匯理財?shù)?0種可操作方案.doc,外匯理財產(chǎn)品＝高利率收益？,近一段時間以來，外匯理財產(chǎn)品層出不窮，部分銀行甚至打出年收益率3%以上或累計收益率10%以上的宣傳 利率匯率等波動性 贖回權(quán) 流動性,真保本嗎？,第六部分 外匯風(fēng)險管理,外匯交易在風(fēng)險管理中的應(yīng)用,一個有趣的故事免費的午餐,美國和墨西哥的邊境住著一個好吃懶做卻精于算計的農(nóng)民，依靠自己的10美元積蓄享受到算得上小康的生活。早晨起來，他在美國這邊的酒店花1美元買一杯啤酒和一盤牛排，吃完后，他拿著剩下的9美元來到墨西哥，這時已經(jīng)過了中午，他在當?shù)劂y行按1：3的匯率，將9美元換成27比索，然后拿出3比索，在當?shù)仫埖昀^續(xù)喝一杯啤酒，吃一盤牛排。晚上的時候，他拿著剩余的24比索回到美國這邊，再按美國1：2.4的匯率，換成10美元。這樣，他等于免費享用了全天的啤酒和牛排。,外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險分類,現(xiàn)代銀行面臨的主要風(fēng)險可以歸納為政策及法規(guī)風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和市場風(fēng)險等等 外匯風(fēng)險的種類很多,主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險和儲備風(fēng)險。 企業(yè)外匯風(fēng)險與銀行外匯風(fēng)險 價格變動風(fēng)險：利率風(fēng)險與匯率風(fēng)險,風(fēng)險=損失嗎？,匯率改革后的政策性風(fēng)險,05年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。因此，有可能使一些信用風(fēng)險、匯率風(fēng)險和操作風(fēng)險轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實風(fēng)險。 而更具彈性的匯率制度，必將促使零售客戶的外匯理財偏好從以利率為基礎(chǔ)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，部分轉(zhuǎn)向以匯率為基礎(chǔ)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。,風(fēng)險損失,比如1月份我國出口公司與美國進