【文章內(nèi)容簡介】 據(jù)利率平價理論，美元 3個月遠期匯率是多少？ 美元升水。 升水數(shù)值 = （ %2%） 3/12 = = 由于擇期交易的一方對外匯交割日有選擇權 ,因此 ,遠期擇期交易的匯率對具有選擇權的一方不利。 擇期交易的定價原則是計算出 約定期限內(nèi)第一個工作日和最后一個工作日 交割的遠期匯率，然后根據(jù)客戶的交易方向從中選取對銀行最有利的報價。 例如： ? 即期： $1=C$? 1月期： $1=C$? 2月期： $1=C$? 3月期： $1=C$? A、若 出口商要賣出 3個月 擇期交割的遠期美元，銀行報給出口商的遠期匯率可能是 ； ? B、若 進口商要買進 3個月 擇期交割的遠期美元，銀行報出的價格就是 。 三、套匯業(yè)務 套匯業(yè)務（ Arbitrage） 是指利用同一時間不同市場的匯率差異進行賤買貴賣，套取差額利潤的活動。 大量套匯活動的結果使賤的貨幣價格上漲，貴的貨幣價格下跌，從而使不同外匯市場的匯率很快趨于一致。 套匯業(yè)務主要有兩角套匯 、 三角套匯和套利 。 1） 兩角套匯 （ Two Point Arbitrage） 又稱直接套匯 （ Direct Arbitrage） 是指利用 同一時間兩個不同外匯市場上匯率的差異 進行的賤買貴賣活動 。 (P136例 ) 2） 三角套匯 （ Three Point Arbitrage ） 又稱間接套匯 （ Indirect Arbitrage ） ， 是指利用 同一時間三地匯率上的差異 進行的賤買貴賣活動 。 * 兩地的匯率差異直觀 * 三地的匯率差異要經(jīng)計算判斷 判斷方法（一 )： * 統(tǒng)一標價方法，并把被表示貨幣的單位統(tǒng)一成 1；（交叉匯率的排列） * 將三個匯率相乘，如果不等于 1，說明有套匯機會。 * 根據(jù)乘積大于 1還是小于 1，來判斷買賣方向。 判斷方法（二 )： * 兩地的交叉匯率是否與第三地的匯率相等 。 習題 假設： 紐約： € 1=$ 法蘭克福 : 163。1=$ 倫敦 : € 1=163。 若有 100萬美元閑資 ,據(jù)此行情可否套匯 ?如何操作 ?結果如何？ 3） 套利 （ Interest Arbitrage） ： 又稱利息套匯 ，是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下 ， 將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家 ， 賺取利息差額的外匯交易活動 。 如美元 9個月利率為 5%， 英鎊 9個月利率為 8%， 如果即期匯率為 1英鎊 = ， 美國一投資者持幣100萬欲做套利 。 投資者在考慮利差因素的同時也必須考慮匯率因素 。 對匯率波動因素采取不同態(tài)度，使套利交易分為兩種基本的形式： (137) 未抵補套利（ Uncovered Interest Arbitrage) 已抵補套利（ Covered Interest Arbitrage） 與遠期外匯交易相結合起來進行的套利 ， 用以防范套利過程中存在的匯率風險 。 思考：上述美商手中無資金，借入資金做套利是否合算？ 抵補套利獲利條件 由利率平價理論可知： A：低利 → 高利 利差 + 匯差 ∴ 獲利條件：貼水年率 年利差 B：高利 → 低利 利差 匯差 + ∴ 獲利條件：升水年率＞年利差 四、掉期交易 ? 1. 掉期交易的概念 ? 掉期交易（ Swap Operation）是指將幣種相同、金額相同，但方向相反、交割期限不同的兩筆以上的交易結合在一起進行。 ? 掉期交易的主要 特點 是買賣同時進行，貨幣買賣數(shù)額相等，但交割的期限結構各不相同。 2. 掉期交易的種類 1)按交易對象是否相同劃分 ①“純”掉期交易（ Pure Swap）：針對同一對手進行的掉期。 ②操作掉期（ Engineered Swap）：針對不同對手進行的掉期。 掉期交易匯率的計算 P134 2）按掉期期限劃分 ① 即期對遠期的掉期交易（ Spot against Forward）。 ②遠期對遠期的掉期交易（ Forward against Forward）。 ③即期對即期的掉期交易（ Spot against Spot）。用于銀行同業(yè)的隔夜資金拆借。 3. 掉期交易的目的 ? 目的： 是為了軋平外匯頭寸，避免外匯風險，而不是為了投機。 ? 如： ? ，防范匯率變動風險。 ? 不平衡。 例如： 某公司向外國借入一筆瑞士法郎 ， 想把它轉(zhuǎn)換為美元使用 ， 為了防止瑞士法郎將來升值 ，蒙受大的匯率損失 ， 造成還款上的被動 ， 可以做一筆掉期交易 。 即期賣出瑞士法郎 ， 買入美元；同時遠期買入瑞士法郎 ， 賣出美元 。 第三節(jié) 外幣期貨與期權 ? 金融衍生工具：是指其價值依賴于原生性金融工具的一類金融產(chǎn)品。 ? 金融衍生工具產(chǎn)生的條件 :浮動利率和浮動匯率使金融風險加大，為規(guī)避風險而出現(xiàn)了衍生金融工具。 ? 金融衍生工具代表：期貨與期權 ? 交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此成為期貨。 ? 期貨與現(xiàn)貨相對，期貨是現(xiàn)在進行買賣，但在將來交收（交割）的“標的物”?？梢允悄撤N商品（原油、農(nóng)產(chǎn)品）；金融工具（外匯、債券）；金融指標（股票指數(shù)）。 期貨的含義（ Futures） *期貨種類 商品期貨 ? 工業(yè)品 ? （ 1）金屬品（貴金屬與非貴金屬）（銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、黃金、白銀 ) ? （ 2）能源品（原油、汽油、燃料油、橡膠） ? 農(nóng)產(chǎn)品（棉花、大豆、小麥、玉米、白糖、咖啡、菜籽油、棕櫚油） ? 其他商品 金融期貨 ? 股指期貨 ? 利率期貨 ? 外匯期貨 ? 期貨合約：買賣期貨的合同或協(xié)議 ? 期貨市場：買賣期貨的場所 ? 期貨歷史：最初是從現(xiàn)貨遠期交易而來 ? 1） 1571年，倫敦開設了第一家商品遠期合同交易所 皇家交易所。 ? 2） 1848年， 82位商人發(fā)起組織了芝加哥