【正文】 （ 3） 在一軟一硬兩種貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)中 ， 遠(yuǎn)期匯率是確定接受軟幣 （ 貼水貨幣 ） 加價(jià)幅度的根據(jù) 。 （ 2）匯率表中的貼水年率，也可作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 三、遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) （ 1） 匯率表中遠(yuǎn)期貼水 （ 點(diǎn) ） 數(shù) ， 可作為延期收 款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 。 出口報(bào)價(jià)時(shí)應(yīng)注意如下問題： （ l） 本幣改報(bào)外幣時(shí) ， 應(yīng)該用買入價(jià)折算 （ 2） 外幣改報(bào)本幣時(shí) ， 應(yīng)該用賣出價(jià)折算 。 第四節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 一、外匯的買賣價(jià)在外匯兌換業(yè)務(wù)中的運(yùn)用 二、外匯的買賣價(jià)在出口報(bào)價(jià)中的運(yùn)用 買入?yún)R率與賣出匯率的折算運(yùn)用是一個(gè)外貿(mào)工作者應(yīng)掌握的原則。 而且更一般的可能是：價(jià)格雖漲，但漲不到執(zhí)行價(jià)格；價(jià)格雖跌，但跌不破執(zhí)行價(jià)格。 期貨式外幣期權(quán)與外幣期貨的比較 ? 相同點(diǎn)： ? 固定的交易場所 ? 標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 公開競價(jià)方式 ? 清算機(jī)構(gòu)保證合約的履行 ? 不同點(diǎn)： 場內(nèi)期權(quán)與期貨的區(qū)別 期權(quán)交易的損益與現(xiàn)金流分析 P151 就歐式期權(quán)而言，交易的損益取決于合約到期時(shí)的市場價(jià)格（ M）與執(zhí)行價(jià)格（ E）的比較。 ? 期權(quán)購買者之所以愿意付出比期權(quán)內(nèi)在價(jià)值更高的期權(quán)費(fèi)，是因?yàn)樵谄跈?quán)有效期內(nèi)，外匯市場匯率的變動可能使自己不利，而外匯期權(quán)對自己的外匯頭寸則具有保險(xiǎn)作用，這就表現(xiàn)為期權(quán)的 時(shí)間價(jià)值。（時(shí)間價(jià)值 =期權(quán)費(fèi) 內(nèi)在價(jià)值） ? 期權(quán)時(shí)間價(jià)值的高低取決于合約有效期的長短，期限越長，時(shí)間價(jià)值越高。 ? 期權(quán)市場：買進(jìn) 1000萬英鎊，付出 ，加上 8000美元期權(quán)費(fèi)； ? 現(xiàn)匯市場： 賣出英鎊，收到美元 ，減去 8000美元期權(quán)費(fèi)，獲利： 3000美元。 ? 假如 8月 10日，九月期英鎊買權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)為$163。那么，該日九月期英鎊買權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為 0。那么，該日九月期英鎊買權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為$163。 期權(quán)費(fèi) =內(nèi)在價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值 ? V=Max(ME,0) V表示 某日 看漲期權(quán) 內(nèi)在價(jià)值 M表示該日外幣即期匯率 E表示期權(quán)合約的協(xié)議匯率 Max表示取 ME和 0中較大者 ? V=Max(EM,0) V表示 某日 看跌期權(quán) 內(nèi)在價(jià)值 M表示該日外幣即期匯率 E表示期權(quán)合約的協(xié)議匯率 Max表示取 EM和 0中較大者 ? 例如：假設(shè)某日美國費(fèi)城交易所九月期 英鎊買權(quán)合約的協(xié)議價(jià)格為 $163。期權(quán)交易的標(biāo)的是期貨合約。期權(quán)交易的標(biāo)的是外幣本身。交易額大于場內(nèi)期權(quán)。 (進(jìn)出口商、外匯投機(jī)商等應(yīng)如何運(yùn)用外幣期權(quán)來做套期保值和投機(jī)？ ) (3)按合約交易場所分類： P146 *場內(nèi)期權(quán)（ Exchangedtraded Option）： 在有組織的交易場所內(nèi)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化 期權(quán)合約。 美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)高于歐式期權(quán) (2)按期權(quán)買方的選擇權(quán)來分： (根據(jù)期權(quán)買方對交易標(biāo)的的選擇不同分 ) *買權(quán) /看漲期權(quán)（ Call Option):期權(quán)買方有權(quán)按合約規(guī)定購買某種指定的貨幣。 類型 （ 1） 按期權(quán)行使的時(shí)間來分 : *歐式期權(quán) （ European Style） ,指期權(quán)的買方只能在期權(quán)到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫?， 決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約 。 （ 2）期權(quán)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)的費(fèi)率不固定。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值（ V）是由合約執(zhí)行時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格（ M)與協(xié)定價(jià)格（ E）的差額所決定，即：V=ME。 。 ? 美國進(jìn)口商選擇放棄期權(quán)，并在即期市場買進(jìn)英鎊，總費(fèi)用為： ? 163。 。 ? 美國進(jìn)口商選擇行使期權(quán)，按協(xié)議價(jià)格買進(jìn) 100萬英鎊，總費(fèi)用為： ? 163。期權(quán)費(fèi)為 $163。 （ 2） 投機(jī)獲利 預(yù)測匯率將會有大幅度的波動 ，但無法預(yù)測升還是降 ， 可買雙向期權(quán) 。 在期權(quán)合約中，買方擁有的是權(quán)利而不是責(zé)任，賣方擁有的是責(zé)任而非權(quán)利。 外幣期貨行情表解讀 P143 二、外幣期權(quán) ? 歷史： 1973年 4月， CBOE設(shè)立。 （ 2）投機(jī)獲利： 期貨交易制度 （ 1）保證金制度：初始保證金、維持保證金 （ 2）結(jié)算制度：每日無負(fù)債結(jié)算 期貨的日現(xiàn)金流動 開倉賣出英鎊 日期 價(jià)格 價(jià)格變動 保證金余額 10日 ＄ 20220 11日 20220+625000 （ ） =＄ 17500 12日 + 17500+625000 =＄ 21250 13日 + 21250+625000 =＄ 23125 （ 1） 與遠(yuǎn)期外匯的 相同 處：都是通過合同形式 ，把購買或出賣外匯的匯率予以固定；都是在一定時(shí)期以后交割 ， 而非即時(shí)交割；追求的目的相同 ，都是為了投機(jī)或保值 。 8月 8日 ，歐元對美元的匯率為： ，對沖合同，盈利：（ ） *125,000*8=2022美元。 外匯期貨價(jià)格與即期外匯價(jià)格變動呈一致性的特征是外匯期貨可用作避免外匯風(fēng)險(xiǎn)工具的原因。 外匯現(xiàn)貨市場 外匯期貨市場 1月 10日 GBP1= 預(yù)期收入 1月 10日 GBP1= 賣出 10份 6月期英鎊期貨合約，應(yīng)收入 （開倉） 3月 10日 GBP1= 賣出 收入 3月 10日 GBP1= 買入 10份 6月期英鎊期貨合約，應(yīng)支出 （平倉） 虧損 盈利 由上表可知，如不進(jìn)行保值交易，該出口商將有潛在虧損 ；而進(jìn)行了賣出套期保值后。為了防止將來英鎊匯率下跌造成損失，出口商進(jìn)行賣出套期保值交易以防范風(fēng)險(xiǎn)。 ? 保值原理：期現(xiàn)貨價(jià)格受共同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，兩者的價(jià)格變動方向一般是一致的，由于有交割機(jī)制的存在，在臨近交割時(shí)，期現(xiàn)貨價(jià)格具有趨同性。 ? *1972年 5月， IMM開始貨幣期貨交易 (美元、英鎊、加元、瑞士法郎、日元、德國馬克） 一、貨幣期貨 貨幣期貨 （ Currency Futures） ，